白鸽在线 02672 最终申购分析

数据截至：2026-06-23 09:39 CST
结论：放弃为主。默认 放弃；若仅保留观察仓位，可申购 10 手、现金，不建议融资。

回填状态

已先检查上一周和本周港股新上市/已出配售结果样本：正式配发曲线新增/更新 0 只；当前招股候选新增/更新 5 只占位（02697 真健康医疗-B、03952 来福谐波、06715 鲟龙科技、06915 江西生物、00668 安克创新）；已执行 uv run --locked python backfill_decision_tables.py 刷新派生表；中签模型是否重跑：否；当前结构化正式配发样本 75 只；本次分析使用的数据截至 2026-06-23 09:39 CST。

本轮已将历史终稿恢复到当前 Cloudflare HKIPO 源目录并完成一次复核；但招股书完整申购阶梯表尚未 OCR 结构化入库，因此 申购测算 暂按保守现金档位执行，不做高杠杆放大，A 尾/乙头与完整 EV 表待后续补齐。

公司基本面

场景互联网保险中介与数字化保险服务票，属于“有收入但仍亏损、靠业务爬坡吃规模效应”的互联网金融服务股。优点是收入增长快、在第三方场景互联网保险中介里排名靠前；缺点是亏损扩大、客户集中高、业务壁垒不如硬科技龙头。

财务三表

金额单位：人民币亿元；若本轮公开来源未稳定给出完整口径，写 未披露。

行业与地位

场景互联网保险中介、保险交易服务与数字化解决方案。

主营产品

收入核心来自保险交易服务，精准营销及数字化解决方案为补充。

客户与渠道

业务强依赖场景合作方与保险交易服务放量，增长快但壁垒不算特别高。

创始人与高管团队

创始人兼 CEO 为涂锦波，执行董事施文铮等参与经营；市场更关心亏损扩大与客户集中风险。

估值与基本面判断

既不是高毛利 SaaS，也不是硬科技稀缺资产，更像保险科技服务商。即使收入扩张，亏损与客户集中仍会压制估值弹性。

外部分析观点

本版主要采纳招股书、AASTOCKS 当前 IPO 页面与公开媒体/公司材料中的三类信息：

• 基本面：收入、利润、毛利率、研发投入与客户结构。
• 叙事：行业地位、产品定位与创始团队背景。
• 风险：客户集中、毛利率波动、治理或资本开支压力。

IPO 结构

基石投资者

本轮结构化表尚未完成基石逐户拆分，先统一记为 待 OCR 回填；若后续发现基石配置对零售判断有实质影响，再补强本节。

基石穿透结论

在未完成基石逐户 OCR 前，不把任何外部资金标签误写成强产业背书；本版只把已稳定确认的事实用于结论。

上市流程

热度判断

零售讨论度明显弱于同批 AI、芯片和创新药，赔率不足以支撑融资。

申购测算

建议执行档位：10 手现金，申购金额约 HK$40,969.10。由于本轮尚未把招股书完整申购阶梯表入库，不建议直接使用银行 10x 或券商持仓融资去放大仓位；待 A/B 组梯级、A 尾/乙头与完整中签全表 OCR 完成后，再刷新高杠杆情景、打平涨幅和 EV。

最终建议

默认放弃更合理；若确实看好场景险赛道，只保留小仓位观察。若首日无超预期量能，不建议加码。

来源

• https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0618/2026061800046_c.pdf
• https://wap.eastmoney.com/a/202606193776879764.html
• https://www.aastocks.com/tc/stocks/news/glh-news/GLH5079762N/1
• https://www.bsgroup.com.hk/ipo/ipoapply/