PT Merdeka Gold-DRS 06228 最终申购分析

数据截至：2026-06-23 09:39 CST
结论：放弃为主。默认 放弃；若仅出于跟踪印尼资源股二次上市兴趣，可申购 20 手、现金 观察，不建议融资。

回填状态

已先检查上一周和本周港股新上市/已出配售结果样本：正式配发曲线新增/更新 0 只；当前招股候选新增/更新 5 只占位（02697 真健康医疗-B、03952 来福谐波、06715 鲟龙科技、06915 江西生物、00668 安克创新）；已执行 uv run --locked python backfill_decision_tables.py 刷新派生表；中签模型是否重跑：否；当前结构化正式配发样本 75 只；本次分析使用的数据截至 2026-06-23 09:39 CST。

本轮已将历史终稿恢复到当前 Cloudflare HKIPO 源目录并完成一次复核；但招股书完整申购阶梯表尚未 OCR 结构化入库，因此 申购测算 暂按保守现金档位执行，不做高杠杆放大，A 尾/乙头与完整 EV 表待后续补齐。

公司基本面

更接近印尼上市金矿集团的香港存托凭证/二次上市扩展，不是本地零售最熟悉的港股新经济 IPO。优点是已有资产与产能建设、基石锁货较强；缺点是矿业理解门槛高、周期波动大、零售接受度不确定。

财务三表

金额单位：人民币亿元；若本轮公开来源未稳定给出完整口径，写 未披露。

指标	2023	2024	2025
营收	约17.1亿美元	22.39亿美元	18.90亿美元
净利润/净亏损	约-0.21亿美元	约-0.56亿美元	负值（建设期）
EBITDA	未稳定抓取	未稳定抓取	3.73亿美元

行业与地位

印尼黄金、铜、镍与电池材料资源开发，香港发行的是 DRS。

主营产品

核心价值来自矿山资源量、产能爬坡与商品价格，不适合拿科技或消费股框架来套。

客户与渠道

矿产品销售和项目融资决定现金流，普通港股零售很难像看消费/科技票那样快速理解。

创始人与高管团队

公开资料显示 Boyke Poerbaya Abidin 为总裁兼执行董事，团队强项在矿业开发和资本市场运作。

估值与基本面判断

更适合用资源量、产量爬坡和 EBITDA 看，而不是直接和港股科技 IPO 比较。对普通打新资金，理解成本过高。

外部分析观点

本版主要采纳招股书、AASTOCKS 当前 IPO 页面与公开媒体/公司材料中的三类信息：

基本面：收入、利润、毛利率、研发投入与客户结构。
叙事：行业地位、产品定位与创始团队背景。
风险：客户集中、毛利率波动、治理或资本开支压力。

IPO 结构

项目	数据
股票中文名	PT Merdeka Gold-DRS
发行机制	主板 / 当前细项待招股书 OCR 回填
发售价/最高发售价	详见官方招股文件
每手股数	详见招股书
一手金额	HK$2,686.82
全球发售	待 OCR 回填
初始公开发售	待 OCR 回填
甲尾 / 乙头申请档位	待 OCR 回填
基石名单	待 OCR 回填
首日真实可售	待 OCR 回填
时间表	2026-06-23 截止；2026-06-26 上市

基石投资者

本轮结构化表尚未完成基石逐户拆分，先统一记为 待 OCR 回填；若后续发现基石配置对零售判断有实质影响，再补强本节。

基石穿透结论

在未完成基石逐户 OCR 前，不把任何外部资金标签误写成强产业背书；本版只把已稳定确认的事实用于结论。

上市流程

节点	日期	星期	说明
申购截止	2026-06-23	周二	按券商 App 截单时间为准
公布结果/配发基准	2026-06-25	周四	重点看最终公开认购倍数与分配基准
暗盘交易	2026-06-25	周四	以券商暗盘安排为准
正式上市买卖	2026-06-26	周五	关注高开后的承接与回落节奏

热度判断

基石承诺占基础发售比例高，但资源股 + DRS 结构决定它更偏机构定价，不适合以港股打新赔率思路重仓。

申购测算

建议执行档位：20 手现金，申购金额约 HK$53,736.40。由于本轮尚未把招股书完整申购阶梯表入库，不建议直接使用银行 10x 或券商持仓融资去放大仓位；待 A/B 组梯级、A 尾/乙头与完整中签全表 OCR 完成后，再刷新高杠杆情景、打平涨幅和 EV。

最终建议

对普通零售打新资金，放弃更优；若确实看好印尼资源资产，等待上市后观察流动性和折价更合理。