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- 你认为我为什么要等待 [00:00:00 - 00:15:03]
- 我们认为今天大约是 1400 亿。 [00:15:05 - 00:30:05]
- 是 [00:30:05 - 00:32:30]
你认为我为什么要等待
Chamath Palihapitiya：你认为我为什么要等待《All In》的世界播客首播？ [00:00:00]
Chamath Palihapitiya：所有咬脚踝的人都打电话来，我拒绝了。 [00:00:03]
Chamath Palihapitiya：我只是等待。 [00:00:05]
Chamath Palihapitiya：我要等到好朋友打来电话。 [00:00:06]
Chamath Palihapitiya：Cotu 是过去二十年最成功的对冲基金之一。 [00:00:08]
Chamath Palihapitiya：管理着 550 亿美元。 [00:00:12]
Chamath Palihapitiya：这是他们的旗舰对冲基金。 [00:00:14]
Chamath Palihapitiya：我们决定进入这个行业的原因是为了寻找伟大的企业家和伟大的公司。 [00:00:15]
Chamath Palihapitiya：他们希望筹集 10 亿美元的资金来投资人工智能。 [00:00:21]
Jason Calacanis：我们从事创意业务。 [00:00:25]
Jason Calacanis：当你有一个真正革命性的想法时，它就会变得非常伟大。 [00:00:26]
Jason Calacanis：我希望做一些不同的事情。 [00:00:30]
Jason Calacanis：亲爱的们，你们已经上线几个小时了，[00:00:33]
Jason Calacanis：所以你现在可以休息几分钟。 [00:00:34]
杰森·卡拉卡尼斯：坐下来。 [00:00:36]
Jason Calacanis：我们将向您展示一些幻灯片，[00:00:37]
Jason Calacanis：我们将带您了解独角兽经济的最新情况。 [00:00:39]
Jason Calacanis：所以市场回来了。 [00:00:45]
Jason Calacanis：我们可以看到，自9月24日以来，独角兽经济平均增长了70%。 [00:00:47]
Jason Calacanis：我认为这对我们很多人来说都是直观的。 [00:00:52]
Jason Calacanis：但更令人惊奇的是公开市场 [00:00:55]
Jason Calacanis：确实做出了同样的提升。 [00:00:57]
杰森·卡拉卡尼斯：如果我们看看纳斯达克独角兽经济的份额，[00:01:01]
Jason Calacanis：自 2015 年以来大幅上涨，[00:01:05]
Jason Calacanis：过去几年确实处于稳定状态。 [00:01:08]
杰森·卡拉卡尼斯：我认为这说明了上市公司的业绩[00:01:12]
Jason Calacanis：像帕洛阿尔托和其他人一样。 [00:01:14]
Jason Calacanis：所以人工智能正在主导筹款活动。 [00:01:17]
Jason Calacanis：这张幻灯片的有趣之处在于您可以看到 [00:01:20]
Jason Calacanis：他们的份额持续增加。 [00:01:22]
Jason Calacanis：人工智能已经连续多年增加其筹款资金份额。 [00:01:23]
杰森·卡拉卡尼斯：但资金的构成已经改变。 [00:01:33]
Jason Calacanis：如果你看看独角兽工厂，它在 2021 年的 Zerp 时代真正达到顶峰，[00:01:35]
Jason Calacanis：我们现在确实已经在新冠疫情之前的较低水平上实现了正常化。 [00:01:42]
Jason Calacanis：所以从数学上来说，如果你把两者放在一起，[00:01:47]
Jason Calacanis：您可以看到，自 2021 年以来，每个独角兽的资金增加了 5 倍。[00:01:50]
Jason Calacanis：所以我们的独角兽数量减少了，但每家独角兽筹集的资金却更多了。 [00:01:58]
Jason Calacanis：现在我要在这张幻灯片上花一分钟，[00:02:04]
Jason Calacanis：因为这张幻灯片实际上是关于我们生态系统的健康状况。 [00:02:06]
Jason Calacanis：所以解释这一点的方法是看绿线，[00:02:09]
Jason Calacanis：这是 Preserve Era Unicorn 队列，大约有 73 只。[00:02:13]
Jason Calacanis：你可以看到，在成为独角兽公司 20 个季度后，其中 80% 要么筹集了新一轮资金，要么退出，我想说，这是相当健康的。 [00:02:18]
Jason Calacanis：现在，如果我们看看 2021 年的队列，即红线，有两件事很突出。 [00:02:32]
Jason Calacanis：首先，在 20 个季度中，您可以看到退出或融资的人数减少了不到 20%。 [00:02:37]
Jason Calacanis：但是看看这个数字，之前的队列中有 479 人，而之前的队列中有 73 人。 [00:02:47]
Jason Calacanis：现在这个新群体来了，我们将其称为 2024 年人工智能公司群体。 [00:02:52]
Jason Calacanis：关键问题是，未来会发生什么？ [00:02:57]
杰森·卡拉卡尼斯：他们最像这些群体中的哪一个？ [00:03:02]
Jason Calacanis：所以我们讨论了人工智能如何集中独角兽的资金基础。 [00:03:06]
Jason Calacanis：但我们也看到前 10 名正在获得相当大的资金份额。 [00:03:11]
Jason Calacanis：所以这不仅仅是人工智能公司，而是一小部分人工智能公司，[00:03:18]
Jason Calacanis：这可能是有道理的，因为我们知道 Anthropic 和 OpenAI 正在筹集大量资金。 [00:03:24]
Jason Calacanis：所以我想认为我们有一个新的索引。 [00:03:33]
Jason Calacanis：如果我们真正思考未来的指数是什么，[00:03:36]
Jason Calacanis：现在我可以称之为宏伟的不是，但这个数字将会像这些一样缩小[00:03:39]
Jason Calacanis：公司上市时，我首先想到的是，哇，这是一个多么令人难以置信的群体[00:03:44]
杰森·卡拉卡尼斯：公司。看看多样性，SpaceX、Stripe、Anthropic、Databricks、Revolut、ByteDance，[00:03:49]
Jason Calacanis：Andero，我们有互联网，我们有人工智能，我们有金融科技，我们有太空科技。 [00:03:58]
Jason Calacanis：如果我可以在未来十年内拥有这个指数，我会感到非常舒服。 [00:04:03]
Jason Calacanis：显然该指数的表现令人难以置信。 [00:04:11]
Jason Calacanis：它代表着近 4 万亿美元的价值 [00:04:15]
Jason Calacanis：并且确实粉碎了传统的 MAC 7。[00:04:17]
杰森·卡拉卡尼斯：几乎所有这些名字的表现都优于该指数。 [00:04:22]
Jason Calacanis：我们将转到下一张幻灯片。 [00:04:29]
杰森·卡拉卡尼斯：现在，另一个积极的迹象是，如果我们看看出口，就会发现出口正在解冻。 [00:04:33]
Jason Calacanis：所以这些年来我们与好朋友们谈论很多的事情之一就是我们[00:04:42]
Jason Calacanis：知道独角兽经济非常擅长消耗现金，但它真正返回了多少现金？ [00:04:46]
Jason Calacanis：我们需要在消耗的现金量与返还的现金量之间保持平衡。 [00:04:53]
Jason Calacanis：这就是生态系统保持平衡的方式。 [00:04:59]
Jason Calacanis：如果我们观察的话，2026 年实际上是一个非常好的趋势。 [00:05:02]
Jason Calacanis：与 2021 年的情况不太一样，但相当不错。 [00:05:07]
Jason Calacanis：我们还有半年的时间。 [00:05:10]
Jason Calacanis：但这不包括我们知道很快就会上市的三家公司。 [00:05:15]
Jason Calacanis：SpaceX 显然会在接下来的几周内完成。 [00:05:23]
Jason Calacanis：我们今天才知道 Anthropic，头条新闻说他们已经秘密提交了 [00:05:26]
Jason Calacanis：为他们的 S1。如果你把这三个公司的总数加起来，你可以看到 [00:05:31]
Jason Calacanis：基本上将超过 10 年的总和。 [00:05:38]
Jason Calacanis：这最终意味着，如果你还记得的话，当我展示第一个时你就在那里 [00:05:45]
Jason Calacanis：在 2024 年的峰会上，我们知道我们的生态系统已经失去平衡。我们消耗了更多的现金 [00:05:50]
Jason Calacanis：与我们返回时相比，这只是一种根本性的不平衡。 [00:05:56]
Jason Calacanis：现在你可以看到，即使在我刚才提到的流动性事件之前，[00:06:00]
Jason Calacanis：我们的生态系统明显更加平衡，并且将继续改善。 [00:06:06]
Jason Calacanis：部分原因是 OpenAI 和 Anthropic 的增长率是我们从未见过的。 [00:06:15]
Jason Calacanis：因此，如果您查看此图表，请记住此图表从 2025 年 1 月开始。[00:06:20]
杰森·卡拉卡尼斯：那只是一年半前的事。 [00:06:27]
Jason Calacanis：仅仅几个月后，这些公司就通过了 Workday，这是一家非常令人难以置信的人力资源公司。 [00:06:31]
Jason Calacanis：然后是 ServiceNow。 [00:06:38]
Jason Calacanis：年底是 Adobe。 [00:06:40]
Jason Calacanis：Salesforce 将于 1 月份上线。 [00:06:44]
Jason Calacanis：现在甚至比 Google Cloud 和 Azure 还要大。 [00:06:46]
Jason Calacanis：那么未来会是什么样子呢？ [00:06:53]
Jason Calacanis：嗯，这只是基于一些假设 [00:06:55]
杰森卡拉卡尼斯：和一些预测，[00:07:00]
Jason Calacanis：但你可以看到我们估计[00:07:01]
Jason Calacanis：它不仅比 Azure 大，[00:07:04]
杰森卡拉卡尼斯：但到今年年底，[00:07:06]
Jason Calacanis：它可能比 AWS 更大 [00:07:08]
Jason Calacanis：并且可能比整个微软都更大[00:07:09]
杰森·卡拉卡尼斯：到 2028 年。[00:07:13]
Jason Calacanis：现在，这些超大规模企业并没有坐以待毙。 [00:07:16]
Jason Calacanis：他们看到了这种混乱。 [00:07:22]
Jason Calacanis：但实际上他们所做的不仅仅是看到它，他们实际上还在资助它。 [00:07:25]
Jason Calacanis：因为如果你看看我们知道发生过的 ChatGPT 时刻，看看这些有多少 [00:07:30]
Jason Calacanis：世界上最大的公司已经投资以实现和创造这一变革。 [00:07:35]
杰森·卡拉卡尼斯：确实史无前例。 [00:07:41]
Jason Calacanis：所以我知道 SpaceX，很多人都会谈论 SpaceX，[00:07:48]
Jason Calacanis：所以我想分享一下我们作为投资者对 SpaceX 的看法。 [00:07:51]
杰森·卡拉卡尼斯：当你考虑这是否是你想拥有的股票时 [00:07:56]
Jason Calacanis：或者您只是想在鸡尾酒会上显得聪明，您可以从我们的知识中受益。 [00:07:59]
Jason Calacanis：当我们观察和研究 SpaceX 时，首先想到的是 [00:08:05]
Jason Calacanis：与 SpaceX 估值相关的第一大驱动因素是发射节奏。 [00:08:08]
Jason Calacanis：这直观上是有道理的。如果您的业务是发布业务，那么您发布的数量越多，[00:08:17]
Jason Calacanis：你的价值应该越高。所以我认为我们在数据中看到了这一点。 [00:08:21]
Jason Calacanis：但是我想向您指出另一个根本不同的比率，即[00:08:27]
Jason Calacanis：如果我们将估值除以发布数量，会是什么样子？ [00:08:32]
Jason Calacanis：你所看到的在一段时间内处于固定范围内，然后它真的开始上升 [00:08:37]
Jason Calacanis：我们相信市场是理性的，所以我们开始思考为什么会这样 [00:08:43]
Jason Calacanis：当 SpaceX 发射更多卫星时，市场对它的每次发射估值更高 [00:08:50]
Jason Calacanis：比刚开始时 [00:08:56]
Jason Calacanis：我的基本观点，我们将其称为我们的 Coture 框架 [00:09:02]
Jason Calacanis：原因是发射的次数越多，SpaceX 商业模式的质量就越高。 [00:09:05]
Jason Calacanis：所以在第一阶段，我们称之为预星座，你只是在尝试你的火箭。 [00:09:14]
杰森·卡拉卡尼斯：我们知道火箭很难。 [00:09:19]
Jason Calacanis：也许您有一些政府客户。 [00:09:22]
杰森·卡拉卡尼斯：这是一项一次性收入业务。 [00:09:25]
Jason Calacanis：而且这是不可预测的。 [00:09:27]
Jason Calacanis：然后你进入最初的斜坡，现在你可能有一个星座。 [00:09:30]
Jason Calacanis：那么为什么星座很重要呢？ [00:09:33]
杰森·卡拉卡尼斯：嗯，这是一个终端市场，也是一个经常性收入业务。 [00:09:35]
Jason Calacanis：您放置的卫星越多，您拥有的订户越多，收入就越多，等等。[00:09:41]
Jason Calacanis：现在您可以从斜坡转向规模。 [00:09:48]
Jason Calacanis：现在你不仅拥有一个星座，你还拥有多个星座。 [00:09:51]
Jason Calacanis：最终我们相信各种各样的公司、政府和军队 [00:09:56]
Jason Calacanis：想要拥有自己的星座，这样他们就可以掌控自己的命运。 [00:10:02]
Jason Calacanis：所以现在你开始成为一家规模化企业，最终成为一个平台。 [00:10:10]
Jason Calacanis：我们知道这些平台在这个技术时代有多么有价值。 [00:10:15]
Jason Calacanis：平台不仅意味着您的核心业务拥有更多客户，[00:10:20]
Jason Calacanis：但您也有新业务。 [00:10:24]
Jason Calacanis：可能是太空数据中心。 [00:10:27]
Jason Calacanis：这可能是月球和火星以及其他太空应用的可选性。 [00:10:29]
杰森·卡拉卡尼斯：现在，我们知道这个时代的一个决定性特征是这些公司的扩张速度有多快。 [00:10:38]
Jason Calacanis：如果我们只看个人电脑、互联网或移动领域，Anthropic 的扩张速度是我们从未见过的其他公司所无法比拟的。 [00:10:43]
Jason Calacanis：这是一个有趣的分析 [00:10:52]
Jason Calacanis：这就是我好奇的[00:10:59]
Jason Calacanis：与好友讨论 [00:11:02]
Jason Calacanis：但我们基本上研究了三类公司 [00:11:04]
Jason Calacanis：我们说，好吧，在每个桶中 [00:11:07]
Jason Calacanis：您获得 10 倍的可能性有多大？ [00:11:09]
杰森·卡拉卡尼斯：作为投资者，我认为这是[00:11:13]
Jason Calacanis：也许不是像 J-Cal 这样的种子投资者 [00:11:15]
杰森·卡拉卡尼斯：但对于我们作为成长型投资者来说[00:11:17]
Jason Calacanis：哇，10 倍相当不错 [00:11:18]
杰森·卡拉卡尼斯：它们很难找到[00:11:19]
Jason Calacanis：所以数据告诉我们，如果你是独角兽，那么有一天你成为十角兽的几率约为 8%。 [00:11:21]
Jason Calacanis：如果你是十角兽，那就意味着你的资产超过 100 亿美元，[00:11:30]
Jason Calacanis：你成为一家价值 1000 亿美元的公司的几率也好不到哪儿去，8% 到 13%。 [00:11:38]
Jason Calacanis：但是，如果你是一个百亿，那么有趣的是，1000亿或更多，几率，顺便说一句，[00:11:45]
Jason Calacanis：我们正在投资上市公司和私营公司，您现在有 31% 的机会获得 10 倍。 [00:11:54]
Jason Calacanis：在我看来，这种苍蝇与我们的预期不同。 [00:12:02]
Jason Calacanis：如果我们看看这些公司创造价值的速度有多快，这是我在最后一刻添加的图表，因为数据是如此新鲜。 [00:12:09]
Jason Calacanis：但你可以看到，市值从 5000 亿美元升至 1 万亿美元通常需要数年时间。 [00:12:19]
Jason Calacanis：嗯，最近在公开市场上发生了一些事情，不仅有三家公司在同一年做到了这一点，而且有两家公司在几周内做到了这一点。 [00:12:26]
Jason Calacanis：所以我们可以讨论从中得出什么结论。 [00:12:36]
Jason Calacanis：现在，即使这些公司的扩张速度令人难以置信[00:12:43]
Jason Calacanis：从 5000 亿到 1 万亿，[00:12:46]
Jason Calacanis：我们其他公司需要很长时间才能取得成功。 [00:12:49]
Jason Calacanis：这是一家名为 Cerebras 的公司，刚刚赢得了 IPO，[00:12:54]
Jason Calacanis：所以我认为它是一个很好的候选者。 [00:12:57]
Jason Calacanis：我很自豪能够长期担任董事会成员 [00:12:59]
Jason Calacanis：并领导了 B 轮融资。[00:13:02]
Jason Calacanis：但是如果你看看公司的融资历史，你就会发现我把这个小建筑图标放在哪里，花了很长时间。 [00:13:03]
杰森·卡拉卡尼斯：有一些黑暗时期，多年没有新资本，需要艰苦的磨练来开发他们的技术。 [00:13:12]
Jason Calacanis：所有这些时间都导致了一份大规模的 OpenAI 合同，然后该合同可以使公司的价值成倍增加。 [00:13:20]
Jason Calacanis：但我们知道 Cerebrus 取得了成功，坦率地说，不仅仅是 Cerebrus。 [00:13:27]
Jason Calacanis：半决赛是一代人的比赛。 [00:13:36]
杰森·卡拉卡尼斯：我早些时候刚刚和我的朋友布拉德·格斯特纳谈论过这个问题。 [00:13:38]
Jason Calacanis：这是自 2024 年以来的全面峰会。 [00:13:41]
Jason Calacanis：您可以看到半导体行业的表现优于指数。 [00:13:45]
杰森·卡拉卡尼斯：未来会发生什么？ [00:13:52]
Jason Calacanis：嗯，今天早上听了很多演讲者的演讲后，我们得出的一个结论是，人们似乎普遍认为，人工智能系统对你的业务或你作为用户了解得越多，它就越有用。 [00:13:54]
Jason Calacanis：你想知道当你去预订一家餐厅时，它已经知道你的喜好，无论是你喜欢什么时间吃饭还是你喜欢吃什么食物等等。[00:14:11]
Jason Calacanis：所以我们认为最终在这个时代每个用户的内存量可以[00:14:18]
Jason Calacanis：五倍仅基于这些人工智能系统所需的需求 [00:14:27]
Jason Calacanis：提供他们的服务。这有助于解释为什么我们看到了其中一些[00:14:32]
Jason Calacanis：这些内存公司的动向。然后我想结束我认为的一点[00:14:37]
Jason Calacanis：认为有很多争议，那就是，收入在哪里？如果我们还记得过去 12 至 [00:14:44]
Jason Calacanis：24 个月以来，有很多讨论，有收入吗？有投资回报率吗？这是哪里[00:14:50]
杰森卡拉卡尼斯：与？所以我们试着思考一下，好吧，人工智能生态系统的最终规模是多少？ [00:14:55]
我们认为今天大约是 1400 亿。
Jason Calacanis：我们认为今天的数字约为 1400 亿。今年大约是 3000 亿，而且 [00:15:05]
Jason Calacanis：2027 年将翻一番。那么收入从何而来？好吧，如果我们分解它，我们可以看到，[00:15:11]
Jason Calacanis：我们估计了这个行业的三个关键支柱。我们知道，消费者，[00:15:20]
Jason Calacanis：订阅者数量乘以 ARPU，即可为您带来消费者收入。我想了很多 [00:15:27]
Jason Calacanis：人们忘记了，但这是广告。我们目前估计大约有四分之一的广告已投放 [00:15:35]
Jason Calacanis：Meta 和 Google 支持人工智能。 [00:15:40]
Jason Calacanis：我们认为渗透率最终将达到 100%。 [00:15:43]
Jason Calacanis：那是 1500 亿。 [00:15:46]
Jason Calacanis：显然我们都知道这些突破 [00:15:50]
Jason Calacanis：在企业中。 [00:15:52]
Jason Calacanis：以及 Claude Code 和 Codex 正在做什么 [00:15:56]
Jason Calacanis：在这些企业内部。 [00:15:58]
Jason Calacanis：所以如果你把所有这些加在一起，[00:15:59]
Jason Calacanis：您可以很好地了解这个生态系统的规模。 [00:16:01]
Jason Calacanis：这将是我倒数第二张幻灯片。 [00:16:05]
杰森·卡拉卡尼斯：这个时代与我所在的之前时代相比，对我来说有一点不同[00:16:13]
Jason Calacanis：投资者认为，目前几乎所有经济部门都在转型。 [00:16:17]
Jason Calacanis：我们知道一些明显的软件。 [00:16:24]
Jason Calacanis：但是看看电信公司。 [00:16:27]
Jason Calacanis：我相信几年之内，Starlink 将为一款真正能够启用的设备提供支持 [00:16:29]
Jason Calacanis：在世界任何地方拨打电话。 [00:16:34]
Jason Calacanis：我们认为这是一个已解决的问题，[00:16:36]
Jason Calacanis：但每次我们接到掉线电话时，[00:16:38]
Jason Calacanis：我们被提醒，有更好的技术。 [00:16:40]
Jason Calacanis：回到 Nikesh 的利润池框架，[00:16:44]
杰森卡拉卡尼斯：我认为星湖利润池 [00:16:46]
Jason Calacanis：是电信公司全球宽带和无线利润池。 [00:16:48]
Jason Calacanis：我们知道计算正在推动半决赛的巨大变化。 [00:16:55]
杰森卡拉卡尼斯：参议员早些时候告诉我们[00:17:00]
Jason Calacanis：数据中心如何改变宾夕法尼亚州的能源方程式。 [00:17:02]
杰森·卡拉卡尼斯：想想汽车行业。 [00:17:07]
杰森卡拉卡尼斯：我相信我们很多人都关注上周法拉利发生的事情，[00:17:09]
Jason Calacanis：尝试引入电动和自动驾驶新技术，[00:17:13]
杰森卡拉卡尼斯：回避该特许经营权的未来是什么的问题[00:17:17]
Jason Calacanis：在一个自动化和电动的世界中。 [00:17:20]
杰森卡拉卡尼斯：我认为对那辆车的反应有点融入了这个故事。 [00:17:22]
Jason Calacanis：很明显，在消费者方面，我们知道 GLP 对食品、酒精、饮食成分的消费以及对健康的巨大关注产生了深远的影响。 [00:17:28]
Jason Calacanis：如果我们把所有这些放在一起，我们的结论是什么？ [00:17:43]
杰森·卡拉卡尼斯：嗯，我的第一个收获是新的独角兽经济更加健康。 [00:17:47]
Jason Calacanis：我们确实要感谢人工智能。 [00:17:53]
杰森卡拉卡尼斯：赢家的复利速度比以往任何时候都快，这意味着不成为赢家的成本[00:17:56]
Jason Calacanis：比以往任何时候都高。 [00:18:03]
Jason Calacanis：颠覆正在影响全球经济的各个部分。 [00:18:06]
杰森·卡拉卡尼斯：顺便说一句，我们甚至还没有超级智能。 [00:18:12]
杰森·卡拉卡尼斯：所以，如果我认为距离我上次全力登顶已经过去了大约两年，我就开始思考，[00:18:16]
Jason Calacanis：好吧，天啊，两年后这会是什么样子？ [00:18:22]
Jason Calacanis：我们知道这将是一个非常有趣的时刻。 [00:18:25]
Jason Calacanis：值得庆幸的是，我们有一个很棒的团队来帮助我们应对未来两年的情况。 [00:18:27]
Jason Calacanis：我们将给这个标题起个标题：幂律统治我们的生活。 [00:18:32]
杰森·卡拉卡尼斯：幂律统治着我们的生活。 [00:18:37]
Chamath Palihapitiya：所有巨大的收益都被整合到少数公司中。 [00:18:38]
Chamath Palihapitiya：但我们仍然看到了这些力量。 [00:18:42]
Chamath Palihapitiya：您如何看待私募市场生态系统、现场游戏因私有化时间延长和这些非凡成果而不断发展？ [00:18:44]
Chamath Palihapitiya：显然，我在最早的阶段进行操作。 [00:18:58]
Chamath Palihapitiya：有些人正在进行 A 轮融资，比如手工艺企业。 [00:19:01]
Chamath Palihapitiya：你们自己陷入了私密状态。 [00:19:04]
Chamath Palihapitiya：但我正在与 Brad Gerstner 交谈，您之前讨论过他。 [00:19:08]
Chamath Palihapitiya：他说，我必须弄清楚把时间花在哪里。 [00:19:11]
Chamath Palihapitiya：我们处于早期阶段，他们显然像你们一样公开。 [00:19:14]
Chamath Palihapitiya：然后补充一点，像 Andreessen Horowitz 这样的人可能会在主要方式和指数风险中追求平均水平。 [00:19:19]
Chamath Palihapitiya：对于有限合伙人、天使投资人、风险投资公司来说，竞争环境会是什么样子？ [00:19:28]
Chamath Palihapitiya：这一切如何在未来一两年内形成一个有凝聚力的战略？ [00:19:34]
Chamath Palihapitiya：因为很明显，私募市场的运作方式与 20 年前的剧本有很大不同。 [00:19:38]
杰森·卡拉卡尼斯：是的，所以我认为我要提交的第一个细分是账本积极的一面，结果很大，对吧？ [00:19:45]
Jason Calacanis：我们在私营公司中看到了我们从未想过的结果。 [00:19:54]
Jason Calacanis：我认为这对我们的生态系统来说总体来说是好事。 [00:19:58]
Jason Calacanis：所以我们取得了重大成果。 [00:20:01]
Jason Calacanis：这就是我想展示 SpaceX 幻灯片的真正原因。 [00:20:03]
Jason Calacanis：对于发射业务，这对我来说有点违反直觉。 [00:20:06]
Jason Calacanis：为什么公司推出的产品越多，估值就会越高？ [00:20:10]
杰森卡拉卡尼斯：所以我认为至少我们有一些重大成果，并且这些成果将是公开的 [00:20:13]
Jason Calacanis：似乎在 12 个月的时间内。 [00:20:19]
Jason Calacanis：所以如果我想想 Zerp 时代，结果更小，公司也不是 [00:20:22]
杰森卡拉卡尼斯：上市，我认为至少在这个时代，我们有巨大的成果和愿望[00:20:27]
杰森卡拉卡尼斯：公司上市。 [00:20:33]
Jason Calacanis：我认为 Anthropic 和 OpenAI 都公开表示他们想要公开。 [00:20:35]
Jason Calacanis：所以我想说这很好。 [00:20:41]
Jason Calacanis：我想说最大的问题是我们似乎在生活的各个方面都在谈论 K 形和幂律。 [00:20:43]
Jason Calacanis：初创公司似乎也是如此。 [00:20:52]
Jason Calacanis：所以我们已经看到，如果你看了我的 Centricorn 幻灯片，我们现在确实有点陷入这个数字了。 [00:20:55]
Jason Calacanis：所以我认为，J. Cal，我认为你问的重点是，如果我们没有看到新的[00:21:02]
Jason Calacanis：在未来十年中，我们基本上没有真正看到任何新的玉米[00:21:07]
Jason Calacanis：过去几年，我认为这对我们来说是一个警告信号。 [00:21:13]
Chamath Palihapitiya：这对于资本配置者应该考虑将资金投入何处意味着什么？ [00:21:18]
Chamath Palihapitiya：因为你在这里展示的内容，作为 LP 的理性人只会说，等待 [00:21:23]
Chamath Palihapitiya：无论谁达到 1000 亿美元，并且 YOLO 尽你所能，因为这是最确定的事情，[00:21:29]
Chamath Palihapitiya：它是最不易碎的，是最少的努力，也是最快的回报。 [00:21:37]
Chamath Palihapitiya：但众所周知，供需等于估值。这些估值与任何[00:21:41]脱节
Chamath Palihapitiya：我们曾经拥有的估值指标。我想，今天比尔·阿克曼向我们解释了这一点，[00:21:47]
Chamath Palihapitiya：非常准确。你正在对万亿美元的公司进行风险投资，并给他们 50 [00:21:53]
Chamath Palihapitiya：乘以收入，100 倍收入评估。所以谈谈人们应该去哪里 [00:21:58]
Chamath Palihapitiya：理性地，作为有限合伙人，作为私人投资者，高净值个人，超高[00:22:03]
Chamath Palihapitiya：净资产，他们应该把钱花在哪里？你担心这个吗，[00:22:08]
Jason Calacanis：每个人都竞相以三个名字命名？是的，看，这显然是正确的 [00:22:12]
Jason Calacanis：过去五年的战略。问题是关于未来五年。 [00:22:17]
杰森·卡拉卡尼斯：正确。正确的。因此，我对估值争论的唯一反对意见是，这些公司不是假公司。 [00:22:22]
杰森·卡拉卡尼斯：不，绝对不。所以我认为我们必须记住 2000 年的泡沫。[00:22:31]
Jason Calacanis：我还记得 2021 年。对。这些公司规模庞大，收入可观，增长速度比我们见过的任何公司都快。 [00:22:35]
杰森·卡拉卡尼斯：所以，你知道，这些企业是真实的，而且正在发挥作用。 [00:22:44]
Jason Calacanis：我认为，据报道，Anthropic 甚至在一个月内实现了盈利，这一点已得到广泛证实。 [00:22:49]
Jason Calacanis：所以，你知道，他们也是有利可图的。 [00:22:55]
杰森·卡拉卡尼斯：但最终，我认为，查马斯，你同意这一点，公开市场是巨大的考验。 [00:23:00]
杰森·卡拉卡尼斯：均衡器。 [00:23:08]
杰森·卡拉卡尼斯：是的。 [00:23:08]
杰森卡拉卡尼斯：是的。 [00:23:09]
杰森卡拉卡尼斯：规模。 [00:23:09]
杰森卡拉卡尼斯：这将是伟大的防腐剂。 [00:23:10]
杰森·卡拉卡尼斯：防腐剂。它不会关心我的废话演示，或者，你知道。所以我喜欢这样。 [00:23:12]
Jason Calacanis：我喜欢这些公司将不得不面对审查，无论是 SpaceX、OpenAI，[00:23:19]
Jason Calacanis：市场人择，对吗？最终，我非常相信市场。 [00:23:23]
杰森·卡拉卡尼斯：所以我很高兴看到这些公司上市，经受卖空者的审查，[00:23:31]
杰森·卡拉卡尼斯：教皇、辩论家、政治家等让我问你两个问题[00:23:39]
Chamath Palihapitiya：首先是非常战术性的，通常我们会说防腐剂或消毒发生了[00:23:45]
Chamath Palihapitiya：t 等于一天，现在规则正在改变，将会有很多被动 [00:23:52]
Chamath Palihapitiya：购买，所以它将移出那个日期，因为你将不得不洗掉很多[00:23:58]
Chamath Palihapitiya：供应需求。所以这可能是……六个月加一个月。 [00:24:04]
Chamath Palihapitiya：六个月加一个月是我们可以真正开始了解这些公司的情况的时候。 [00:24:07]
Chamath Palihapitiya：好的，这是一个战术问题。托马斯，更具战略意义的问题是，你认为 [00:24:12]
Chamath Palihapitiya：结构上存在一些效率低下或错误的地方，导致了这些复合物的存在[00:24:16]
Chamath Palihapitiya：大规模加速？这是市场效率问题吗？或者您认为这是[00:24:21]
Jason Calacanis：这只是幸存者偏差，我们不应该过多关注这一点？你怎么看？ [00:24:25]
Jason Calacanis：我不想对此进行太多解读，因为这些公司的数量太小了。 [00:24:29]
Jason Calacanis：看看 Anthropic，对吗？ [00:24:34]
Jason Calacanis：人类凝血前代码与凝血后代码完全不同，对吧？ [00:24:36]
杰森·卡拉卡尼斯：因此，一件事件彻底削弱了几乎整个行业的发展轨迹。 [00:24:41]
Jason Calacanis：所以我很难知道这是否属实，你知道，[00:24:46]
Jason Calacanis：这些公司是否像基金会系列中的骡子一样，[00:24:50]
Jason Calacanis：一些永远无法预测且凭空出现的东西。 [00:24:53]
Jason Calacanis：这只是一次性的事情。 [00:24:56]
杰森·卡拉卡尼斯：你知道，我们拭目以待。 [00:24:59]
杰森·卡拉卡尼斯：我确实认为，哦，这些模型是商品，这些公司将会得到的叙述，我认为现在已经被彻底证明了。 [00:25:01]
杰森卡拉卡尼斯：对吗？ [00:25:10]
Jason Calacanis：作为 Cotu，您的资产基础如何膨胀？ [00:25:11]
Chamath Palihapitiya：你已经进入并扩展了策略。 [00:25:14]
Chamath Palihapitiya：您现在正在做数据中心。 [00:25:17]
Chamath Palihapitiya：您正在做很多事情。 [00:25:19]
Chamath Palihapitiya：当像这样的幻灯片可能会说“稍等一下”时，您如何保持一切井井有条[00:25:20]
Jason Calacanis：我们应该向人类投入 100 亿美元，就像你如何平衡原因一样 [00:25:27]
Jason Calacanis：我制作了这样的套牌，在某些方面我应该感谢你们，因为当我们这样做时[00:25:32]
Jason Calacanis：对你们来说是这样的，我和我们的人花费了大量的时间[00:25:38]
Jason Calacanis：团队和我们真的希望向您提供准确的信息，因此过去两周 [00:25:44]
Jason Calacanis：这几乎是一份全职工作。但对我来说，它重新坚定了我的信念 [00:25:49]
杰森·卡拉卡尼斯：要做。你知道，我不能去听一千个人的讲话，然后我就分心了，我[00:25:55]
Jason Calacanis：不知道我在想什么了。那么回到这些数字和估值的基本事实[00:26:00]
Jason Calacanis：让我回到一个观点，好吧，信念，对吧？所以对我来说，每当我尝试理解时[00:26:05]
Jason Calacanis：这个世界，我回到过去，好吧，我明白了什么？我了解模型。我理解数字。让我[00:26:11]
Jason Calacanis：回去把这个剥掉。我认为希望这套牌能够展示的是，看，有[00:26:17]
Jason Calacanis：有充分的理由，对吧？如果你看看那些价值万亿美元的公司变成了万亿美元[00:26:22]
杰森·卡拉卡尼斯：几周内就成为美元公司，这些公司不是假公司。这些公司已经[00:26:30]
Jason Calacanis：已经有几十年了，对吧？他们的交易市盈率是标准普尔 500 指数中最低的 [00:26:34]
Jason Calacanis：几乎任何其他公司。所以有一些真实的事情正在发生。 [00:26:41]
Jason Calacanis：所以你在那里吸收了刚刚释放的能量。 [00:26:45]
杰森·卡拉卡尼斯：正确。 [00:26:47]
杰森·卡拉卡尼斯：现在，好吧，有人向我提出了一个观点，你会喜欢这个，凭记忆，对吧？ [00:26:47]
Jason Calacanis：他们说，好吧，如果我想设计像 OpenAI 这样的芯片，我可以去台积电。 [00:26:53]
Jason Calacanis：我知道这很难，但至少我有台积电来帮助我。 [00:26:57]
Jason Calacanis：如果我想做内存，那么就没有台积电。 [00:27:00]
杰森·卡拉卡尼斯： 是的。 [00:27:03]
Jason Calacanis：那么，作为一个例子，内存倍数与 ASIC 芯片相比应该是多少？ [00:27:03]
杰森·卡拉卡尼斯：从中可以清楚地看到莉娜·卡恩的愤怒。 [00:27:08]
Chamath Palihapitiya：萨克斯，我想听听您对政策和选举对结果有何影响的意见。 [00:27:11]
Chamath Palihapitiya：正如我所见，我不知道是不是这张图表，而是显示每个类别赔率的图表 [00:27:18]
Chamath Palihapitiya：达到新的水平。你会出于好奇而预测到这一点吗？不，这是非常违反直觉的。 [00:27:24]
Chamath Palihapitiya：我的想法是再推断一次，这就是万亿的可能性 [00:27:30]
Chamath Palihapitiya：美元标记上限公司达到 10 是的，最后一个是 31 我的意思是在我看来 [00:27:36]
Chamath Palihapitiya：会不会像 100 100 我不知道，似乎我在想它会大于或 [00:27:41]
Chamath Palihapitiya：小于 30 是的，在我看来，大于 30 就会达到这样的效果 [00:27:47]
Chamath Palihapitiya：可能是复合优势或持久性的过滤机制[00:27:52]
Chamath Palihapitiya：该公司的收益，每一步都有一个过滤器，显示您是否有复利 [00:27:58]
Chamath Palihapitiya：优势，你的盈利持久性更强吗？如果是这样，你就会加速 [00:28:03]
Chamath Palihapitiya：进入下一阶段。这几乎就像企业估值分析的基础，就像本·格雷厄姆 [00:28:09]
Chamath Palihapitiya：风格分析。为了达到这个水平，我们称之为万亿美元俱乐部，你必须有一个[00:28:15]
Chamath Palihapitiya：主导业务。然后问题是什么时候达到饱和？ [00:28:20]
Chamath Palihapitiya：似乎所有这些市场最终都比任何人都大得多 [00:28:25]
Chamath Palihapitiya：预测。 [00:28:28]
Chamath Palihapitiya：或者政府干预。因为从根本上来说[00:28:30]
Chamath Palihapitiya：如果你考虑 [00:28:33] 的分手
Chamath Palihapitiya：贝尔系统，我的意思是，谁知道呢 [00:28:34]
Chamath Palihapitiya：随着时间的推移，情况会怎样。他们可以[00:28:36]
Chamath Palihapitiya：垄断了互联网。他们本可以垄断[00:28:38]
Chamath Palihapitiya：商业。他们本来可以垄断电子商务。 [00:28:40]
Chamath Palihapitiya： 等等等等。 [00:28:43]
Chamath Palihapitiya：作为一种交易策略，您想要做什么 [00:28:44]
Chamath Palihapitiya：有一个刚刚开始购买的机器人 [00:28:46]
Chamath Palihapitiya：公司股价一旦上涨[00:28:48]
Chamath Palihapitiya：1 万亿美元。还有[00:28:50]
Chamath Palihapitiya：实际上，如果你这样做了，我的意思是，很多...... [00:28:52]
Chamath Palihapitiya：我的意思是，我记得，谁是第一家突破万亿美元的公司？ [00:28:54]
Chamath Palihapitiya：是苹果公司吗？我相信是的，是的。 [00:28:56]
Chamath Palihapitiya：每个人都说，天啊，[00:28:58]
Chamath Palihapitiya：现在有什么，比如五个什么的？ [00:29:00]
Chamath Palihapitiya：有一项研究表明，如果您购买，[00:29:02]
Chamath Palihapitiya：很抱歉打扰一下，[00:29:04]
Chamath Palihapitiya：但是如果您在 10 年内购买了纳斯达克股票，[00:29:05]
Chamath Palihapitiya：你会得到 3 倍的倍数或相当重要的东西。 [00:29:10]
Chamath Palihapitiya：你每年都会重新平衡[00:29:12]
Chamath Palihapitiya：纳斯达克前 10 名公司。 [00:29:14]
Chamath Palihapitiya：所以只需购买市值排名前 10 的公司即可 [00:29:15]
Chamath Palihapitiya：十年来你的表现比过去高出大约 3 倍。 [00:29:17]
Chamath Palihapitiya：是的，托马斯，你为什么不这样做？ [00:29:20]
Chamath Palihapitiya：你是什么，也许只是最后一个问题 [00:29:23]
Chamath Palihapitiya：所以我们确保我们结束了，[00:29:24]
Chamath Palihapitiya：关于我认为你处于独特地位的事情[00:29:26]
Chamath Palihapitiya：告诉我们。当所有这些钱都被分配回来时会发生什么？就像，你认为会发生什么 [00:29:28]
Chamath Palihapitiya：您的竞争动力如何？您认为创业动力会发生什么变化？会发生什么 [00:29:34]
Chamath Palihapitiya：在硅谷，当三四万亿美元回到全科医生，然后是有限合伙人，然后[00:29:39]
Jason Calacanis：回收发生了吗？好吧，我首先想到的是，我记得大卫那时是这样的[00:29:45]
Jason Calacanis：看跌加州房地产。 [00:29:51]
Chamath Palihapitiya：我们将看看资本的流入是否...... [00:29:55]
Chamath Palihapitiya：是时候出售了。 [00:29:57]
Chamath Palihapitiya：旧金山的房屋正在出售。 [00:29:59]
Chamath Palihapitiya：是的，提升了 40%。 [00:30:00]
Chamath Palihapitiya：有人对 40,000 平方英尺的陵墓感兴趣吗？ [00:30:03]
是的
查马斯·帕里哈皮蒂亚：是的。 [00:30:05]
贾森·卡拉卡尼斯：不包括抗议者。 [00:30:07]
Jason Calacanis：我要在 SpaceX 上说的一件事，[00:30:09]
Jason Calacanis：看，我不知道是否 1.75 [00:30:10]
Jason Calacanis：IPO 的正确价格，[00:30:12]
Jason Calacanis：坦率地说，我不知道。 [00:30:13]
Jason Calacanis：我所知道的是全球利润池 [00:30:17]
Jason Calacanis：世界各地的电信和服务提供商 [00:30:20]
Jason Calacanis：介于 2 到 4000 亿之间，[00:30:23]
Jason Calacanis：取决于您想向谁讲话，对吗？ [00:30:26]
Jason Calacanis：所以你必须考虑一家公司 [00:30:28]
Jason Calacanis：这只是核心业务，[00:30:30]
Jason Calacanis：顺便说一句，几年前甚至还没有，[00:30:31]
Jason Calacanis：正在解决利润池问题 [00:30:34]
Jason Calacanis：数千亿美元 [00:30:36]
Jason Calacanis：拥有更好的产品，对吧？ [00:30:38]
杰森卡拉卡尼斯：我想我们所有人，当你想到星链时，[00:30:40]
Jason Calacanis：一直工作，没有无线电塔等等。 [00:30:43]
杰森卡拉卡尼斯：所以我回到它，我想，[00:30:47]
Jason Calacanis：这很难知道，查马斯，因为我们以前从未遇到过这样的事情，对吧？ [00:30:50]
杰森·卡拉卡尼斯：最终的问题是，你是否关注过拼车大战和食物[00:30:57]
Jason Calacanis：交付战，在某些时候多余的资本被用来进行价格战。 [00:31:02]
杰森·卡拉卡尼斯： 是的。 [00:31:07]
Jason Calacanis：我们是否可以将 OpenAI 和 Anthropic 之间的价格战视为一个问题，对吧？ [00:31:08]
杰森·卡拉卡尼斯：如果这些公司拥有如此多的资本，他们中的一家是否会拉动价格杠杆[00:31:13]
Jason Calacanis：尝试与他人竞争？ [00:31:18]
Jason Calacanis：从理性上讲，他们应该这样做。 [00:31:20]
杰森·卡拉卡尼斯：他们应该这样做。 [00:31:21]
Jason Calacanis：所以我们可能会看到今天无法预测的事情，对吧？ [00:31:21]
Jason Calacanis：公司可能会说，[00:31:25]
Jason Calacanis：嗯，我有 2000 亿现金。 [00:31:26]
杰森卡拉卡尼斯：现在的问题是他们花了这么多[00:31:30]
Jason Calacanis：关于基础设施，对吧？ [00:31:32]
Jason Calacanis：所以这并不明显。 [00:31:33]
杰森卡拉卡尼斯：但我确实认为我们会看到[00:31:34]
Jason Calacanis：一些违反直觉的变化。 [00:31:36]
Jason Calacanis：你们每周都会在节目中讨论它们。 [00:31:41]
杰森卡拉卡尼斯：希望我能在两年内回来[00:31:43]
Jason Calacanis：并分析哪些是正确的，哪些是错误的。 [00:31:45]
Chamath Palihapitiya：老实说，我认为应该发生什么 [00:31:48]
Chamath Palihapitiya：你应该每年都回到这里，我们应该得到[00:31:49]
Chamath Palihapitiya：它的好处。是的，让我们锁定它。[00:31:51]
Chamath Palihapitiya：我们将锁定您一年中的 4%。 [00:31:53]
Chamath Palihapitiya：我们将支付两周的工作费用。 [00:31:55]
Chamath Palihapitiya：我们确实如此 [00:31:57]
Chamath Palihapitiya：感谢您的工作和努力。 [00:31:59]
Chamath Palihapitiya：太棒了。很高兴有你[00:32:00]
Chamath Palihapitiya：将其带给观众。 [00:32:03]
Chamath Palihapitiya：它也显示了有时放慢速度的力量[00:32:05]
Chamath Palihapitiya：下来冥想[00:32:07]
Chamath Palihapitiya：实际 [00:32:09]
Chamath Palihapitiya：现实状态。而且它非常接地气。 [00:32:11]
Chamath Palihapitiya：你的财富令人难以置信。 [00:32:13]
Chamath Palihapitiya：非常接地气。 [00:32:15]
Chamath Palihapitiya：我认为这是一种恭维或侮辱。 [00:32:16]
Chamath Palihapitiya：我的级别还不够高，不知道。 [00:32:18]
查马斯·帕里哈皮蒂亚：谢谢。 [00:32:20]
Chamath Palihapitiya：我只想对你说声谢谢，Chamath，感谢你的令人难以置信的赞美，[00:32:21]
Chamath Palihapitiya：托马斯，感谢你的到来。 [00:32:24]
Chamath Palihapitiya：谢谢你们，伙计们。 [00:32:26]
查马斯·帕里哈皮蒂亚：谢谢。 [00:32:26]
Chamath Palihapitiya：谢谢，兄弟。 [00:32:28]
Chamath Palihapitiya：感谢您的工作。 [00:32:29]
Chamath Palihapitiya：谢谢。 [00:32:30]