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- 瘦瘦针如何从糖尿病药变成全球减重热潮 [00:00:00 - 00:02:34]
- 诺和诺德失速，礼来强势反超 [00:02:34 - 00:05:21]
- 专利到期、通路洗牌与下一场减重战 [00:05:21 - 00:07:31]
瘦瘦针如何从糖尿病药变成全球减重热潮
一加：瘦瘦针全球已经有数百万人使用，包含美国脱口秀天后奥普拉、科技巨头马斯克，到政商名流都公开承认有使用。连特朗普都自嘲想试试，还积极跟药厂协商，宣布降低药价。台湾的瘦瘦针热潮也还在烧，甚至医美的业绩也跟着涨。可就在大家热得发烫的时候，研发这款瘦瘦针的始祖、药厂诺和诺德在美国的表现，却像失速飞车，从神坛跌落，连 CEO 都被撤换。到底发生什么事？原本紧追在后的老二，美国药厂礼来，又是怎么逆转反超？今天我们来聊聊瘦瘦针背后的疯狂经济学。经济有意思，带你看懂财经大小事，我是一加。说到瘦瘦针，里面最重要的成分就是 GLP-1。当初科学家是为了治疗第二型糖尿病，想办法促进胰岛素分泌、降低血糖、控制食欲。而人体肠道分泌的天然荷尔蒙 GLP-1，便能促进胰岛素分泌。因为当时法规禁止直接用温血动物做研究，医学界就被迫寻找其他出路。在因缘际会下，哈佛大学医学院教授 Habener 团队，转而从毒蜥蜴身上找到了线索。但当时毒蜥蜴版的 GLP-1 进入体内后还活不久，几分钟内就会被代谢掉。直到内分泌学家 John Eng 从生活在沙漠的毒蜥蜴口水中，发现了一种特殊的酵素成分，让 GLP-1 效果在体内延长数小时，这才成为著名的控血糖药。一开始做成针剂，原本是每天打一次，后来改良成一周打一次。这款减肥药也像芝麻开门一样，打开了宝藏山。不管是治疗糖尿病，还是减重代谢，这都是现代人最重视的健康问题。研发这款明星商品的原始药厂，丹麦诺和诺德，也因此赚到附加价值，造就财富神话。从 2021 年获准在美国生产后，股价已经成长超过三倍。2024 年市值更攀升到 5700 亿美元，这个规模已经超越了自己国家丹麦同年的 GDP 4294.6 亿美元。一间公司富可敌国，丹麦央行甚至为了稳定国家经济，还得为了这一家公司单独调降利息。但是老大不会永远是老大。 [00:02:34]
诺和诺德失速，礼来强势反超
一加：2025 年，诺和诺德的股价从百元俱乐部跌落，市值萎缩到大约 2182 亿美元，原因就是新药研发落后。百年老对手美国药厂礼来，同样是糖尿病药的长青劲旅，开发的瘦瘦针药物效能更胜一筹。它把两种肠泌素 GLP-1 跟 GIP 结合，产生更明显的减重幅度，并且产能大开，让市值疯狂翻了三倍，一度冲破 7000 亿美元大关，跃升全球最大制药公司。这场双雄争霸历经黄金交叉，诺和诺德的致命伤，就是轻视了产能扩张的难度。还记得瘦瘦针最初上市的时候，因为夯到缺货，糖尿病病患还要跟减重民众抢瘦瘦针吗？诺和诺德把过多的生产外包给代工厂，导致品质不合格，被 FDA 警告产能面临停摆。就连只有 GLP-1 活性成分的产品，诺和诺德也输给对手，财报重挫，CEO 被撤换，公司下修营收跟获利预期。新任执行长 Mike Duster 也坦承，没有及时掌握瞬息万变的市场动态，尤其美国市场的药品销售模式，更接近消费品。不过诺和诺德也展现了韧性，集结美国市场的高手，要反击礼来。最新宣布已经上调财测，因为口服版减肥药需求增加。可是礼来同样大幅调升全年获利跟营收预测，需求激增。更关键的是，礼来及时掌握了医药通路的变化。过去买瘦瘦针要挂号排队看医生、拿处方笺，但现在推出了专属数字平台 Lilly Direct，民众不用去医院，只要坐在家里，手机点进平台网页，就会自动媒合远距医疗医生，经过视讯咨询评估，直接开出电子处方笺。礼来并结合当地线上药局跟快递物流，提供直接宅配到家的“一站式服务”，这让礼来再度抢得先机，彻底洗牌了医药通路的游戏规则。减肥药市场还在激烈厮杀，这也让诺和诺德吃足了苦头。 [00:05:21]
专利到期、通路洗牌与下一场减重战
一加：还有一件值得关注的是，瘦瘦针的专利在中国跟印度陆续到期，台湾是延长到了 2031 年，但台湾厂商从原料药到口服版已经开始布局，包括研发跟口服转化。像是圣德集团旗下的奥孟亚，专攻口服生态药物技术平台，将针剂改良成口服，技术跟礼来的方向相近；美时已经跟欧洲的药厂共同开发 GLP-1 学名药，聚焦东协市场商机。原料药生产端也有神隆，这家台湾规模最大的多肽原料药厂。另外几家生技公司，也看准了食品级保健品商机，包括大江生医推出专利配方，安胜生医要推出益生菌，企图切入不想打针、不想吃药的亚健康族群，期待借此转骨翻身。这场减重革命，影响的其实不只是药厂。摩根大通分析发现，使用 GLP-1 类药物的人，平均进食量已经比一般人少了 8%。美国零售龙头沃尔玛甚至公开表示，部分消费者开始减少购买零食和含糖饮料。企业也开始跟着改变策略，像是雀巢推出高蛋白、低热量食品，可口可乐则开始主打迷你罐。因为当消费者吃得更少，企业就得想办法让你吃得更精，全球消费行为已经开始改变。而这场减重大战到这里还没有结束。加入战局的新兴成分 Amylin，是一种模仿胰脏分泌的荷尔蒙，目前国际药厂礼来、诺和诺德、艾伯维、辉瑞都已经组队研发，希望克服减重停滞期，让疗效更长，并且在减肥的同时可以保留肌肉。减重新成分不断试错进化，对人体的长期影响，各国医学界也一直陆续有新的研究和警讯出来，停药后的复胖危机也是考验。英国医学期刊的研究指出，使用减重药物如果没有同步改变饮食、运动，还有不良的生活习惯，平均短短 1.4 年内就会彻底被打回原形。真正的健康投资，你觉得怎么样才是最值得的呢？这波脂肪战争，民众是受益还是受害者，还是能夺回属于自己身体跟健康的自主权？欢迎在下方留言分享你的看法。记得帮我们经济日报按赞、订阅、开启小铃铛，这里是经济有意思，我们下次见。 [00:07:31]