目录
- 李录初识查理·芒格与投资之路 [00:00:00 - 00:10:00]
- 查理·芒格的投资与价值观 [00:10:00 - 00:20:00]
- 好奇心、研究与投资判断 [00:20:00 - 00:30:00]
- 从失败经历中理解企业 [00:30:00 - 00:40:00]
- 深入研究企业与长期主义 [00:40:00 - 00:50:00]
- 以持续学习构建投资能力 [00:50:00 - 01:00:00]
- 创业、投资与机会成本 [01:00:00 - 01:10:00]
- 选择适合自己的事业 [01:10:00 - 01:20:00]
- 学习机器与长期复利 [01:20:00 - 01:29:07]
李录初识查理·芒格与投资之路
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
目录
- 李录初识查理·芒格与投资之路 [00:00:00 - 00:10:00]
李录初识查理·芒格与投资之路
主播一凯：欢迎收听跨国串门计划,这是一档专注于让中文听众无障碍欣赏全球优质外语播客的节目。通过先进的AI生文克隆技术,我们不仅将内容翻译成中文,还完美保留了原主持人和嘉宾的独特声音,为您呈现全球顶尖的AI财经。健康与科技领域精品内容。我是主播一凯,一位热衷于AI领域的产品经理,很荣幸能为您搭建这座跨越语言障碍的桥梁。接下来让我为您简单介绍本期我们克隆的这档节目，本期我们克隆的是知名播客Founders Podcast的一期特别节目，主持人David Senra深入讲述了李璐的投资生涯与思想，李璐是喜马拉雅资本创始人，也是查理芒格亲自托付家族资产的投资人，被誉为中国的巴菲特，这期节目以李璐的演讲和访谈为素材围绕她如何从巴菲特和芒格身上学到投资真谛，如何用极致的研究和耐心，寻找罕见机会展开，那我们就一起来听听，这期完整的对话 20年前。 [00:00:54]
David Senra：我还是个刚到美国的年轻学生，做梦都想不到，自己会走上投资这条路，更没想到，能有幸遇到查理芒格 2004年，芒格成了我的投资合伙人，从那以后。 [00:01:06]
李录：也成了我终身的导师和朋友，这是我以前，想都不敢想的机会，我和查理第一次见面，是在一个共同朋友家里，那时候我大学刚毕业，正在洛杉矶做投资，他给我的第一印象，是很有距离感，他常常好像，根本没注意到，谈话对象在场，只顾着专注讲自己的话题，但这位老人，说话很精炼，每句话都充满智慧，值得你反复琢磨，七年之后 2003年的一次感恩节聚会上，我们进行了一次长谈，我把每一家，我投过，研究过，或者感兴趣的公司，都讲给查理听。
David Senra：他对每一家都做了点评，我也向他请教了我遇到的问题，他告诉我，我遇到的问题几乎全都是华尔街的问题，问题出在华尔街的思维方式上，尽管伯克希尔哈萨维如此成功，华尔街却没有一家公司真正模仿他，如果我继续走这条路，我的烦恼永远不会消除，但如果我愿意当时就放弃这条路，走一条和华尔街不同的路，他愿意投资。
李录：在查理的帮助下，我彻底重组了我创立的公司，结构改成了巴菲特和芒格早期投资合伙企业的模式，留下来的投资者做出了长期投资承诺。 [00:02:25]
David Senra：我们也不再接受新投资者，随后我进入了投资生涯的又一个黄金时期，接下来的12年里，资本增长了20多倍，巴菲特说，尽管他这辈子见过无数人，却从没遇到过第二个像查理这样的人，而我认识查理这么多年，有幸深入了解他，我也深深相信这一点，即使翻遍古今所有人物传记，我也没见过任何人和他相似，查理是个非常独特的人，他的独特既在思维上，也在性格上，查理思考问题时，总是从逆向开始，想弄明白人生怎么才能幸福。
李录：查理会去研究，怎么把生活过得痛苦，想考察一家企业怎么做大做强，查理先研究企业是怎么衰败和死亡的，大多数人更关心怎么在股市里成功。 [00:03:15]
David Senra：查理最关心的是，为什么大多数人在股市里失败了，他的思维方式是，我想知道我会死在哪里，所以我永远不去那里，那其实是我最喜欢的书。
李录：我大概怎么说呢，读了十本，十五本关于沃伦巴菲特和查理芒格的书，我最喜欢的一本在第286期节目里，书名是《我想知道我会死在哪里》 所以我永远不去那里，巴菲特与芒格，关于简单与非凡常识的研究，我们回到这个话题，他的思维方式是。
David Senra：我想知道我会死在哪里，所以我永远不去那里，那是第286期，查理不断收集和研究，每一类人群，企业，政府。 [00:04:03]
李录：学术界里那些，著名的失败案例，然后把失败的原因，整理成一张，决策，检查清单，用来帮助自己做出正确决策，正因为如此，他在人生和职业生涯的决策中，避免了大错，这对巴菲特和伯克希尔·哈萨维，过去50年的业绩有多重要，怎么强调都不为过，查理的思想原创。
David Senra：而富有创造力，从不受任何限制，束缚或教条的约束，他有孩子般的好奇心，具备一流科学家的素质，和他们做科研的方法，他有强烈的求知欲。
李录：现在再读一遍这段话，这些都是理路模仿并采纳的特质，我们再读一遍，查理的思想原创而富有创造力。
David Senra：从不受任何限制、束缚或教条的约束，他有孩子般的好奇心，具备一流科学家的素质和他们做科研的方法，他有强烈的求知欲。 [00:05:05]
李录：对他来说，只要方法得当，任何问题都可以通过自学来理解，在前人打下的基础上进行创新，查理主张研究所有学科中，所有真正重要的理论。
David Senra：并以此为基础，构建所谓的普世智慧，作为研究商业重要问题的工具，查理的思维方式，建立在诚实的对待知识之上，他相信。
李录：在这个复杂多变的世界里，人类的认知和理解总有局限，你必须正确认识自己知道什么，不知道什么，一个人一生中能获得的真正洞见非常有限，正确的决策必然要限定在你的能力圈之内，一位美丽的女士曾坚持让查理用一个词来概括她成功的源泉，查理说是理性，查理能一眼看透事物的本质，巴菲特把查理的这种特质叫做两分钟效应，他说查理能在最短的时间里看穿一个复杂生意的本质，而且比任何人都理解得更深，伯克希尔投资比亚迪的过程就是一个例子，我记得2003年，我第一次跟查理讨论比亚迪的时候，他从来没见过创始人，没去过比亚迪的工厂，对中国市场和文化也不算熟悉。
David Senra：但他关于比亚迪提出的问题和评论，到今天依然是比亚迪投资者最该问的问题，每个人都有盲点，再聪明的人也不例外，巴菲特说过。 [00:06:34]
李录：本杰明·格雷厄姆只教过我买便宜的股票，查理让我改变了想法，这才是查理对我真正的影响，我需要一股强大的力量，走出格雷厄姆理论，给我设下的局限，查理的思想，就是那股力量的来源，他拓宽了我的视野，巴菲特的话就到这里，这是李璐在讲这件事，我也有过同样深刻的体会，查理指出了我思维里的盲点，他不只是我的搭档。
David Senra：更是我人生中的榜样，我不但从他身上，学到了价值投资的原则，还学到了该怎么生活，他让我明白，一个人的成功不是偶然的，时机和机遇当然重要，但人本身的品质更重要，查理喜欢跟人约早餐，通常早上七点半开始，我记得第一次跟查理吃早餐，我准时到了，结果发现查理已经坐在那。 [00:07:13]
李录：当天的报纸都看完了，虽然离七点半只差几分钟，但让一位我敬重的老人家等我，我还是觉得很过意不去，第二次见面，我提前了大概15分钟。
David Senra：到结果还是看到查理坐在那看报纸，第三次见面，这是我最喜欢的故事之一，特别好笑，第三次见面，我提前了半个小时到，查理还是在看报纸。
李录：就好像他一年到头都坐在那，从来没离开过那个位置，第四次见面，我提前了一个小时，到早上六点半就坐下来等，到了六点四十五分，查理慢悠悠地走进来。 [00:08:03]
David Senra：抱着一摞报纸坐下，头都没抬，完全没注意到我的存在，后来我才明白，查理见人永远早到，但他也不会浪费时间，他会拿出报纸来看，有一年，查理和我一起去外地开会，活动结束后，我在机场航站楼意外碰到了查理，他的航班已经飞走了，但查理一点都不着急，他拿出一本书坐下来看，一边等下一班飞机，只要手里有本书，我就不觉得在浪费时间，查理说，他随身总是带着一本书，只要有书在，他就没有任何怨言，查理一辈子，都在研究人类失败的原因，所以，他对人性的弱点，理解得非常深，正因如此，他认为人必须对自己严格要求，不断提升自己在生活中的自律。
李录：才能克服人性天生的弱点，这种生活方式，对查理来说是一种道德要求，他就是这样一个独特的人，但你想想，如果芒格和巴菲特不是这么独特，他们怎么可能把伯克希尔50年的业绩，做成投资史上史无前例，至今无人复制的成绩，在我认识查理的这些年里，我经常忘记他是个美国人，他更像是传统的文人，也就是中国古代的士大夫，查理是商人里最有文人气质的最好例子，他在商业上极其成功，但在跟查理深入交往的过程中，我发现查理本质上，是一位道德哲学家，一位学者，他读书广博，知识面极宽，真心关注自己的道德修养，最终关心的是社会，查理的价值体系。 [00:09:10]
查理·芒格的投资与价值观
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 查理·芒格的投资与价值观 [00:10:00 - 00:20:00]
查理·芒格的投资与价值观
李录：查理的价值体系。
David Senra：由内而外是修身，自我完善，成为能帮助他人的圣贤，查理非常欣赏孔子，我有时候想，如果孔子今天在美国重生，查理大概就是最好的化身。 [00:10:00]
李录：如果孔子在2000年后，回到商业化的中国，他的教诲大概会是，正心，修身，齐家，致富，济天下，以上是李璐为 《穷查理宝典》 中文版写的序言节选，也就是，查理芒格的智慧真言录，这是我亲手做的书里的节选，就像我们上周聊过的，关于李璐的书只有一本，那本书是李璐自己写的。
David Senra：只讲了她早年的生活，和他逃离中国的经历，写那本书时的理路，绝对想不到接下来几十年，他的人生会变成什么样，他去听了一场巴菲特的演讲，那场演讲改变了他的一生。
李录：他和查理芒格成了合伙人，创办了一家极其成功的投资公司，创造了数十亿美元的回报，所以这期节目我想做的是，好，我们上一期已经讲了他的早年生活，讲了他从你能想象的，最可怕的童年里活了下来，现在我想了解，他是怎么思考创业和投资的，为了做到这一点，我得自己做一本书，所以我就去找，所有能找到的理路的演讲和访谈，都是他亲口说的话，大部分是视频，我把视频拿过来，然后把视频转成文字稿，接着我把文字稿打印出来，然后我按他演讲的年份。
David Senra：用时间顺序把它们排好，然后我把那一大落纸，当成一本书来读，所以最后我就有了一本，自制的手工作的，几乎可以算是理路的自传，他在里面讲自己的投资生涯，等我做完了，我会把它放进一个活页夹，三孔活页夹，然后放到我的书架上，这件事让我想起我去查理，芒格家，亲眼看到他的书房的时候，我意识到，哦，我还是个传记业余爱好者，因为查理会自己做传记，有一份很难找到的访谈，是约翰·D·洛克菲勒在生命末期接受的，我记得大概有1700页，我记得文字稿有1700页长。 [00:11:34]
李录：就是威廉·欧·英格利西对洛克菲勒做的那组访谈，而在查理的书架上，你能看到他把那份文字稿打印出来，然后装进了好几个三孔活页夹，所以等我做完，我也会把我自己这版《李璐自传》 放进一个三孔活页夹，放到我的书架上，这本自制书的第一部分，显然就是李璐为 《穷查理宝典》中文版写的序言，接下来是李璐2006年，在哥伦比亚商学院的演讲，我上周简单提过，因为那场演讲大概有，一个小时45分钟那么长，其中有大概17分钟。 [00:12:20]
David Senra：李璐完全爆发了，她对班上学生缺乏努力，缺乏严谨态度，感到非常失望。 [00:13:00]
李录：但那个我后面再讲,因为他其实会完整讲一遍他筛选公司的方法和他做的研究,他用Timberland作为例子,那是他非常成功的一笔投资,但那是后面的事,我想从他开场的地方讲起就是他为什么要做这件事,他为什么费劲跑到哥伦比亚商学院来讲这场演讲。他的核心观点是，他当年在哥伦比亚当学生的时候，去听了沃伦巴菲特的一场演讲，那场演讲改变了他的一生，他说，这门课从很多方面来说。
David Senra：真的成就了我的职业生涯，当时我甚至都不是商学院的学生，我是偶然被带进一场演讲的，在那场演讲中间，听沃伦讲话的时候，我脑子里突然就亮了一下。
李录：我觉得我可以在这个行业里做点什么，当时我非常绝望，我谁也不认识，我没有任何人脉，也没有钱，我特别担心自己在这个国家到底怎么谋生，而且我从小也不是在资本主义文化里长大的，我觉得这就是为什么上一期节目那么重要，为什么我会反复重听，任何时候我觉得自己有点自怜情绪冒出来，我们都没有借口，李璐从你能经历的最可怕的童年之一，变成了亿万富翁，她搬到美国，没钱，不会语言，没有人脉，所以马上你也能看到，李璐和查理芒格思维上的相似之处，他说，坏事，如果你活得够久，坏事一定会发生在你身上，自怜没有任何用处，站起来，胆胆身上的灰继续往前走，所以我们回到年轻的李璐坐在沃伦巴菲特的那场演讲里，努力想搞清楚，我这辈子到底要干什么，我特别担心自己在这个国家，怎么谋生。 [00:14:49]
David Senra：而且我从小，也不是在资本主义文化里长大的，巴菲特关于投资说的话，真的和我对股票市场的认知，太不一样了，我越想越觉得，天哪，这也许是我能做的事，所以，他从巴菲特那里学到的第一件事就是，你应该把自己，更多地看作一个企业的所有者，因此把你的命运，和那个企业的结果绑在一起，你的财富，会随着生意的本质起起落落，如果你是企业的所有者，你就不会一直交易，所以那句如果你是企业的所有者，你就不会一直交易，这句话李璐会在整个演讲里反复讲，这其实就是芒格说的，坐着不动投资法，芒格说坐着不动投资法，你付给经纪人的钱更少，听到的废话更少。
李录：而且如果有效的话，税制每年还能多给你一两个，两三个百分点的收益，这个重要的投资理念认为，与其频繁买卖，试图预测市场趋势，不如买一家经济特征极其优秀的企业，然后持有很多年，频繁买卖就意味着频繁被征税，所以这是芒格会反复讲的东西，也是李璐会反复讲的东西，然后李璐告诉学生们，嘿原来这个巴菲特挺，你知道让我我快速给你读一下，我在为这期播客做研究的时候，给一个朋友发短信。 [00:15:47]
David Senra：我说我在做另一期李璐的节目，但这其实关于他非凡的投资生涯，可以用两句话概括，第一，研究巴菲特和芒格，第二，照做了，所以，他告诉学生们，我在听巴菲特讲，原来这个巴菲特挺聪明的，挺懂行的，我就该照他说的做，然后，他讲到了他的建议，我觉得，这是最重要的。 [00:16:23]
李录：我觉得这是你和我经常聊的一个核心主题，为什么我们读传记而不是商业书，因为泛泛的商业建议是没用的，他必须贴合你这个人，必须对你来说是真实的。
David Senra：所以他说你对投资感兴趣，那你知道吗，股市里95%是为交易者设计的 5%的人会，也许5%甚至更少的人，会像李璐，像巴菲特，像芒格那样思考，所以你必须搞清楚，这适合你吗，因为如果你不适合，如果他不贴合你，如果他对你来说不真实，如果他不符合你的性情，你会失败的，所以他说，如果你的想法和我们一样，那你真的不是大多数，你其实是极小极小的少数派，股市不是为你创造的，而那里恰恰是你的机会所在，也是挑战所在，这就是我第一次，听巴菲特演讲时学到的东西，这是印在我脑子里的一件事，因为那时候我已经很清楚自己是什么样的人了，你最大的挑战，其实是搞清楚，你是那5%的人，还是那95%的大多数，我觉得这是被忽视的。 [00:17:57]
李录：非常棒的建议，因为这是享受这场游戏的关键，它的核心观点是，所有的价值都在长期，如果你建的生意对你来说不真实，如果你不喜欢它，你撑不了几十年。 [00:18:08]
David Senra：而钱都在那几十年里，而且在很多情况下，在李璐的例子里，这需要试错，你得知道自己不喜欢做什么，所以他说，听着，我一直都知道。
李录：我会经营自己的基金，这一点他知道，但他不知道该怎么经营这个基金，然后他早期的支持者之一，是朱利安，罗伯逊，老虎基金，管理公司的创始人，他告诉李璐。
David Senra：嘿，来我办公室吧，来这儿跟其他交易员一起办公，李璐会在之后的，另一次采访里，更详细地讲这件事，但正是在这里，她意识到，我不是那95%里的人，所以她说，朱丽安邀请我和她，共用办公室，还邀请了一大堆，她投资的其他基金经理，来分享想法，那是我第一次，更清楚地了解。
李录：那95%的人是怎么运作的，他们大多数人，都在不停地交易，在做空股票，李璐就想，我不喜欢，这不是，我不喜欢这个，李璐更像芒格和巴菲特。 [00:19:13]
David Senra：她想坐在房间里，阅读，思考，她把自己的工作，比作调查记者，但她说，这跟我不匹配，所以，在描述了这段，我不喜欢，这个，不喜欢这种版本的，生意的时期之后，她又给出了很棒的建议，我觉得太多人错过了，尤其是那些，不读传记的人，所以，我想留给你的第一点是，真正了解你自己，因为你会受到考验，你真的得问自己，你得面对自己，你到底是不是一个价值投资者，他说。
好奇心、研究与投资判断
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 好奇心、研究与投资判断 [00:20:00 - 00:30:00]
好奇心、研究与投资判断
David Senra：他说，如果你想成为，你知道。
李录：如果你想成为价值投资者，想成为李璐，想成为查理芒格，想成为沃伦，巴菲特，那就意味着，你某种程度上可能是基因突变，你非常适应做少数派，这对人类来说是不自然的，我们大多数人能活下来，是因为我们跟着群体走，而如果你像李璐，像巴菲特，像芒格那样。 [00:20:03]
David Senra：你会自然而然地抱持这样的态度，你是对的，不是因为别人同意你，而是因为你的推理和证据告诉你，你是对的，我读到这一段的时候，我去搜了一下，因为我想。
李录：我知道巴菲特反复说过，关于别人意见的事，我读到这段时，脑子里想的就是这个，所以在我之前提到的那本书里，我觉得那是我读过的，关于巴菲特和芒格最好的一本书。
David Senra：就是彼得·贝弗林写的，我只想知道，我会死在哪里，这样我就永远不会去那里，巴菲特在里面说了两件事，第一句巴菲特的原话，我们不读别人的意见，我们要思考，我们要拿到事实，然后思考，然后后面第二件事，巴菲特说，要我说，如果查理和我有什么优势，不是因为我们多聪明，是因为我们理性，而且我们很少让外部因素，干扰我们自己的想法，我们不让别人的意见干扰我们，然后我们回到李璐，她说，这是常识，但当然，常识是最不常见的商品，这句话，太棒了，常识是最不常见的商品，大多数人，不会那样思考，然后她说，你得问自己，你想怎么花你的时间，对李璐来说，他说我想把大部分时间。
李录：真正花在做一个学术研究者上，而不是做一个所谓的职业投资人，大部分时候，这份工作其实就是做研究者，做记者，然后他描述了，如果你想走这条路。 [00:21:45]
David Senra：你必须具备的特质，他其实是在描述他自己，你必须有永不满足的好奇心，你必须有一种永不满足的好奇心，去真正搞清楚一切是怎么运作的，你知道得越多，你就越有优势，所以，你必须天生就有兴趣和好奇心，他把那种强烈的好奇心，和他什么都读的事实对应起来，我读过一本年轻丘吉尔的传记，里面有一句话，他们谈到，我想他当时26岁，在议会里，他说，丘吉尔当时和他的竞争对手，或者说，他的同僚议员之间的区别，是他们满足于读当天的报纸。
李录：而书里有一句话，说丘吉尔吞下了整架整架的书，我就是这样看理路的，吞下整架整架的书，所以他说，当然你必须有这种天生的强烈好奇心，他说，这会帮到你，你显然在什么都读，他说，它会帮到你，因为偶尔你会发现一些洞见，你所有的研究，最终只会给你带来，屈指可数的几个巨大机会，所以。 [00:22:39]
David Senra：当他谈到所有这些阅读，所有思考，所有研究，只会产生屈指可数的几个机会，显然，当你找到这些机会的时候，你要下重注，事实上，我有一个印着沃伦巴菲特智慧的咖啡杯，上面有各种名言，我整天就往这个杯子里，倒浓缩咖啡，有一句话我想到了，因为咖啡杯上，有一句沃伦的引言，写着，机会不常来，当下金字雨的时候，要拿出桶，而不是顶针，我想起这个是因为，好多次人们问李璐，因为她在几乎所有这些演讲里，都接受提问，比如，那这个投资你投了多少钱，占你投资组合的百分之多少，然后，她最好笑的回答是，这个投资你投了多少钱，她说，一大笔，然后，我想起这个是因为我第一次知道李璐，是听到查理芒格描述一件事，她说，读了50年巴伦周刊，让他赚了大概4亿美元，然后他解释了为什么，因为他说，我读了50年巴伦周刊，整整50年读巴伦周刊，我只找到一个，真正能行动的洞见，一个我真正能去投资的，那个洞见让他赚了8000万，然后他把那8000万给了李璐，李璐把它变成了4亿或5亿，所以我觉得这很好的说明了，李璐想表达的观点，就是你会做所有这些阅读，所有这些学习，所有这些研究，而在一生中，你会有屈指可数的几个洞见，如果你抓住这些洞见行动，你会变得极其富有。 [00:24:01]
李录：然后他开始带着学生们走一遍，他是怎么发现，怎么思考Timberland这笔投资的，我觉得那笔投资，他大概赚了600% 700% 甚至更多，所以他在做研究，他说，好,你得搞清楚你面前这个机会，这门生意是好生意吗?有安全边际吗?管理层是我能信任的人吗?为什么这个机会会出现在我面前?
David Senra：然后,他告诉学生们的第一件事是，听着,我不再谈论我们持有什么了，换句话说,坏小子都是悄无声息的，但我可以挑几个我以前持有过的例子，他拿这个当例子,或者说当个示范，来讲他是怎么思考投资的，演讲的时候，他手里捧着一本巨大的书，就是Value Line投资调查，那是一份股票分析资料。 [00:25:15]
李录：追踪大约1700只，左右公开交易的股票，就是一本大厚书，他带着学生们一步步看，怎么分析书里的企业，而且李璐跟丘吉尔一样，跟你我研究的大多数人一样。
David Senra：都是整架整架地吞书，他说，我迷上Value Line之后，会从头到尾，把整本读完，他说，那真是最好的教育，你想要百科全书式的知识基础，就得一页一页翻过去，这么做收获巨大，你要是再往深想一层，他到底想告诉学生什么，他其实在问，你到底有多想要，就这一下，愿意把这本大后书。
李录：从头到尾读完的人，你看视频里那本书，大的都能拿来健身了，有多少人愿意干这事，就这一下，就能淘汰掉95%的人，可能还不止95%。 [00:26:21]
David Senra：坐在哥伦比亚课堂里的大多数人，这些MBA学生，他们都没这么做，这就是为什么研究你我，在研究的这些企业家，投资人的早年经历这么重要，因为这个人。
李录：我不知道之前节目里提没提过，上周那本书里有写，他宿舍里放了500本书，这哥们在一个共产主义国家长大，穷得难以想象，一点机会都没有，你觉得这种人。
David Senra：到了美国会干什么，他去了哥伦比亚，他听了巴菲特的演讲，然后意识到，等等，有一本书，能把所有股票，都做这么深入的分析，好，那我每一页都要读。 [00:27:01]
李录：读好多遍，等会儿，我们看他给Timberland 做的分析就知道了，这人是要整架整架吞输的，他把Valueland上 Timberland那一页调出来，说，听着，你不用太在意，他以前在什么价位交易，我第一眼看的是估值，估值不合适，我就不想往下看了，他带着全班走了一遍，他是怎么开始理解一家企业的，他特别强调。
David Senra：如果你做足了功课，有了百科全书式的知识基础，每一页都读过，那之后你的学习速度会快很多，你随手翻到一页，他说，听着，你要是够熟练，找到那一页用不了一秒钟，然后下一步，他说，我永远把自己当成企业主，他想，如果这个价格，能把整家公司买下来，那我大概就想拥有它，也就是说买它的股票，他感觉Timberland可能有机会 Timberland有品牌，牌子很响，但股价被砸得稀里哗啦，当时正好是亚洲金融危机，所有做鞋的公司都惨。
李录：股价都被压得很低，因为大家觉得，他们在亚洲的销售，要断崖式下跌，他还提到，当时耐克和瑞布也是这个处境，然后他就去找Timberland分析报告，看看这家公司到底什么情况，他说，结果发现根本没有分析报告，压根没人覆盖这家公司，他觉得这说不通，因为他说，这家公司一年销售额大概10亿美元。 [00:28:19]
David Senra：是个大品牌，为什么没人覆盖，他带着大家一步步想，他说这家公司一直很赚钱，所以他们基本不需要金融市场，还有别的原因吗，他不停地问，来你答一个，然后他说，还有呢，还有呢，还有别的原因吗，股权结构，股权结构什么样，是家族所有的，他们持有大约40%的股份，但控制了98%的投票权，李璐说，这一下就把一大批人劝退了，他还提了一点，你真的应该把自己当成一个调查记者，他说，你必须有一个非常活跃，非常好奇的头脑，一个不会被任何糊弄人的答案，打发的头脑，不然你干不了这行，他说，好，我们有亚洲金融危机。
李录：有没人覆盖Timberland这个事实，还有什么原因，让他觉得这里有机会，为什么他们的股价被砸得这么惨，结果发现，还有一大堆诉讼，那下一步怎么办，你已经知道了，我们就在这儿停一下，你觉得李璐下一步会干什么，他说，你会把每一起官司的，每一份文件都下载下来，每一个案子，然后从第一页开始读，如果你没有一颗好奇的心，你就不会去做这件事。 [00:29:34]
从失败经历中理解企业
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 从失败经历中理解企业 [00:30:00 - 00:40:00]
从失败经历中理解企业
李录：你就不会去做这件事。
David Senra：我就是特别好奇，我想知道到底发生了什么，这说不通啊，所以你必须把每件事都挖到底，必须把每样东西都读一遍，就像我做的那样，他讲的是努力，这样的时刻太多了，所以很明显，你知道我读书的时候会画线，还会随手记下自己的想法，有时候是过去的想法，有时候是我需要去查的东西，有时候是，这个想法跟他说的另一件事有关联，如果你能看到我做的这本手工小书，你会看到努力这个词，用大写字母写的。 [00:30:01]
李录：还画了一个巨大的圈圈起来，因为他讲的就是这个，他讲的是努力，就像芒格和巴菲特经常谈论人性和人的心理一样，李璐也谈这些。
David Senra：还记得他说过什么吗，你知道常识是最不常见的东西，还有什么是最不常见的东西，长期坚持的努力和勤奋，大多数人都做不到这一点，所以这个演讲继续下去。
李录：我脸上一直挂着大大的笑容，因为这个家伙要付出的努力太惊人了，记住，当他扣动扳机的时候，他不是在浅尝辙止，你知道，有句很棒的话说。 [00:31:06]
David Senra：乌尔特、迪士尼很少浅尝折纸，每个认识迪士尼的人，都对他的专注印象深刻，当某件事引起他的兴趣时，他会全身心投入，仿佛那是唯一重要的事。
李录：这同样可以用来形容理路，好了，所以到这个时候，他说，行，我发现了，哦，有这么多诉讼，不错，我要把每一个案子都打印出来，从头到尾读一遍。
David Senra：然后他意识到的是，哦，这太棒了，你看到了这家公司的老板，对吧，他有点像在生气，他和一些其他投资者之间，有一场争斗，理路说，你通过阅读那些文件。
李录：能感受到他的性格，因为你能生动地看到他的辩护，然后那个老板说，我再也不跟华尔街说话了，我不会再给你们任何业绩指引，我不需要从任何人那里拿一分钱，这门生意好的很，所以那些没有做功课的人，对吧，有多少人呢，假设有一百个人知道这些诉讼，那会吓跑一大批人，那一百个人里有多少人像李璐一样。 [00:32:00]
David Senra：把每一份文件里的每一个字都读了一遍，我不知道，一个，两个，也许吧，所以这对像李璐这样的人是有利的，因为这些诉讼起到了一个作用。
李录：他们把那些肤浅的人吓跑了，所以现在李璐开始对他们稍微放心一点了，他说，好吧，那不错，我们还得弄清楚，他们到底是不是好的管理者，我们怎么知道他们是正派的人。
David Senra：这就是他回到那个观点的地方，他说，我把这份工作看作调查记者，大多数创业成功的人，都有很强的个性，是的，确实如此，而且他们有一段可以去审计的历史，他们留下了一串证据，证明他们是什么样的人，他们做过什么，他们如何应对不同的情况，所以这就是，我上周提到过。
李录：他会去他们的社区，他会去他们的教堂，他说你去拜访每一个人，你在那里待上几个星期，所以我们再用那个例子，可能有100个人，对这个Timberland的潜在投资感兴趣。 [00:33:16]
David Senra：这100个人里，有多少人做了李璐做的事，现在甚至不是两三个，只有一个，而且李璐没有就此止步，她说那个家伙，我觉得他是Timberland的创始人，她说那个家伙，其实只念完了高中，他是个相对简单的人，但他是个好人，正派的人，结果呢，他有个儿子，上了商学院，现在，我很难忍住不笑，这对我来说。
李录：太鼓舞人心了，他就是说，我想在我做的事情上，成为世界第一，我想永远，在任何地方，都付出全部努力，然后我就想，什么，我根本不会想到，要这么做，听听他做了什么。
David Senra：结果呢 Timberland的创始人，对吧，他有个儿子，他儿子真的上了商学院，他儿子当时跟我年纪差不多大，所以我去查了这对父子俩，都坐在哪些董事会里，然后我发现，他儿子所在的其中一个董事会，是由我的一个朋友主持的，所以我就想办法，让自己被邀请进了那个董事会，我和他儿子一起加入了那个董事会。 [00:34:10]
李录：我们成了非常亲密的朋友，然后我就真正了解了，那个家庭内部的情况，结果他们是我见过的，最令人敬佩的家庭之一，他们非常好，而且他们碰巧还是出色的商人。
David Senra：这太不可思议了，这也让我想到，当我读到这部分的时候，想想查理，芒格几十年来，一直在谈的多任务处理的危害，这就是一个完美的例子，因为这就是为什么。
李录：多任务处理如此危险，你没有时间去做到极致，而价值恰恰就在极致之中，所以除此之外，他还去了所有不同的门店，他跟所有门店经理都聊过，他把功课替我们做完了。 [00:35:04]
David Senra：他帮我们总结好了，想想你为了把这件事做对，投入了多少功夫，这时候他意识到自己有安全边际了，他对这门生意从A到Z 有了非常深入透彻的理解，然后他就投了，他们问他，你投了多少，他说，我砸了一大笔钱进去，接下来两年，这玩意涨了七倍，这就是查理，芒格，查理·芒格说过，你要记住。
李录：好主意很稀有，当胜算极大的偏向你时，就要重注下注，巴菲特也有同样的想法，就印在我的咖啡杯上，机会不常来，当下金字雨的时候，要拿出桶来接，而不是顶针，回到我发给朋友的那条短信，我再做另一期关于李璐的节目，但这期讲的是，她非凡的投资生涯，可以用两句话概括，第一，研究巴菲特和芒格，第二，照做了，芒格和巴菲特说，好机会很稀有，一旦找到，就全力投入，李璐的版本是，我找到了一个好机会，砸了一大笔钱进去，然后接下来两年，这玩意涨了七倍，他讲到，讲到开始的时候，做了这笔投资，对吧，这是在价值暴涨之前，他说CEO开始搞分析师会议了，对吧，所以李璐肯定会。
David Senra：你早就知道了，李璐肯定会出现在分析师会议上，对吧，你知道第一次分析师会议，来了多少人吗，就CEO李璐，还有另外一个人，三个人，然后价值涨上去之后。 [00:36:36]
李录：那大概是我觉得是2000年的事，他说房间里坐得满满当当，然后他说，所以那时候我就知道该卖了，我就全卖了，我现在想看，股价涨了700%还是多少，然后会议场场爆满。
David Senra：然后他正好总结了他的想法，这个想法是从李璐嘴里说出来的，但这些其实是巴菲特和芒格的思想，你只需要坐着不动，你什么都不用做。 [00:37:02]
李录：这就是买入一门真正好生意的妙处，生意会自己照顾好自己，那样的机会不常来，所以一旦来了，你必须抓住，机会来的时候，你必须扑上去。
David Senra：我就是这么做的，他隔了几段又接着说，机会来的时候，你感觉得到，你闻得到，他假设你已经做了该做的功课，对吧，你闻得到，怎么才能真正练出这种嗅觉，唯一的办法，就是一页一页地读下去，然后他又被问到，有人问他，你基金里有多大比例投了Timberland 他说一大笔钱，然后我们到了这部分，这是他们开始一起分析的时候，记住，他刚讲完他是怎么分析Timberland的，对吧，所以他说，好，我们把Value Line调出来。
李录：我们一起分析几家公司，这是他们开始一起分析的时候，也是他把他们彻底点爆的时候，然后他开口了，把自己当成老板，这是他翻来覆去讲的话。 [00:38:04]
David Senra：然后他问的都是很简单的问题，对吧，比如市值是多少，然后他说，拜托，这很简单，拜托，我以为你们全都做了功课，有人做功课了吗，一只手都没有。
李录：做了功课的举手，全班就一个人，一只手举起来了，我觉得那哥们，连下一道题都答错了，所以我们得怀疑他到底有没有做他那该死的功课，然后他说。
David Senra：你们到底怎么在这行混下去，我在书页边上的空白处写了，他们不会是分析师会议上那三个人之一，然后继续，我就讲讲他对他们的反应，对吧。
李录：因为这就是努力，你到底有多想要，拜托各位，你们可是哥伦比亚商学院的，我们花钱养你们是干嘛的，拜托，各位，你们有功课要做，这可不行，老师布鲁斯说，我真不知道你到底教了他们些什么，拜托，这种话翻来覆去写了好几页，所以我就跳过了，太惨了，这是他的回应，这就是为什么，我所有的员工都没上过商学院，他们从没在成熟的管理公司干过，有些人甚至没学过会计，因为我发现，教他们比教那些学过的人更容易，这事在传记里经常出现，很多时候，尤其是当你用不一样的方式，经营自己的生意时，这些想法，我不想这么说，但很像第一性原理思维，没有经验好过坏经验，没有习惯好过坏习惯。
David Senra：然后他们又回到这只股票上，我只想挑一点出来，我觉得这一点特别重要，就是你不该被事物的名称，或描述所迷惑，而应该问。 [00:39:45]
李录：他们实际上是怎么运作的，所以他们分析的这个企业。
深入研究企业与长期主义
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 深入研究企业与长期主义 [00:40:00 - 00:50:00]
深入研究企业与长期主义
李录：所以他们分析的这个企业，旗下有一堆其他业务，其中有一家是百货商店，它名义上叫百货商店，但不是你我理解的那种，囤着一堆库存的百货商店，因此，这家百货商店的账面价值，在他看来，是高于账面价值的，他说，这不是我们理解的那种百货商店，他们根本不持有库存。
David Senra：它更像一个购物中心，从所有商品和店里，卖的所有东西的销售额里抽成，所以从他的描述里能清楚看到，他在讲这一段的时候，态度就是，我才不管他叫什么，我也不管你怎么描述他，关键是，他实际是做什么的，他实际怎么运作的，然后，再带着他们艰难，走完这个过程，某种程度上批评他们，或者说斥责他们，不够用功之后，我觉得用斥责比较准确，他又强调了一点，这种思路不是天生的，但如果你得出结论，觉得自己的性格，恰好适合这个变异基因池，那这可能是你真正想做的事，我能补充的只有一点，这里面钱很多，从本格雷厄姆到巴菲特，再到其他所有人，都反复证明了这一点，我上过这门课，它从根本上改变了我但有一件事你必须做，那就是你真的要去做，这也是为什么，我对你们投入的功夫有点失望，我光上这门课就赚了几十万美元。 [00:41:17]
李录：光听那十四十五个人讲就够了，但我做了大量功课, 我跟你们说, 如果你真的投入进去, 你能赚很多钱, 不只是听还要去做, 我光是听再加上真正去做, 就受益巨大, 巨大, 这就是差别, 没有什么虚头巴脑的理论, 所有人告诉你的都是什么有效, 就是什么有效, 你们有一个绝佳的机会, 如果你们不好好利用, 那就是你们的耻辱,。
David Senra：你必须去做, 你必须去用它, 你必须去做, 我是说, 你们还年轻, 你们有精力，没什么可输的，然后他开始讲，后来成为他信条的东西，别人也把他的投资公司里，这个称为他的信条。
李录：你要提供准确且完整的信息，准确且完整，这就是他的信条，大多数人在这两点上，都会严重不及格，你必须付出额外的努力，才能做到，就是他在Timberland上，描述的那种额外努力，对吧，如果你做不到这一点，你在这个行业里就成不了，因为大多数时候，你是孤身一人，你要对抗几乎所有人，如果你对自己知道的东西，不是真的自信，你不可能把那么多钱投进去，如果你想走巴菲特和芒格那种路线，那更接近我想做的，他描述的是这个，这是理路，而你想成为那样，你的回报会来自少数几个机会，伟大的想法很稀有，你一辈子能遇到的，不会超过两只手数得过来的数量，他说，在50年的跨度里，你可能会获得巨大的洞察，基本上不会超过10个。 [00:42:07]
David Senra：巨大的洞察，而他说的巨大洞察，意思就是，你要把全部身家压上去，你怎么才能真正建立起那种洞察，没有别的办法，基本上就是持续的好奇心，强烈的求知欲，加上一辈子持续不断的研究，我还想说，这就是为什么，那些仍然长期经营，并控制自己公司的创始人，拥有如此巨大，巨大的优势，因为你想一想，就像山姆沃尔顿说的，我从来不需要投太多，我在沃尔玛之外，几乎没投过什么，而有多少人像山姆沃尔顿那样理解沃尔玛，可能整个地球上没有一个人，所以，他不仅能把自己所有的钱，还能把所有的时间和精力，都投到这件事上，因为他比任何人都更懂他，而仅仅靠那一个洞察。 [00:43:00]
李录：靠对自己公司那一个根本性的理解，他就不需要别的了，即使他从来没投过任何东西，从来没买过一只股票，从来没投资过另一家公司，他依然极其富有，这个想法。
David Senra：这个根本性的真理，让我热血沸腾，然后李璐讲了另一面，他的错误，因为他一直强调安全边际，对吧，他确实亏过一些钱，但都是极少数情况，他说，他最大的错误。 [00:44:06]
李录：其实是在拥有巨大机会的时候，没有下重注，他说最大的机会，或者说最大的错误，错过的机会，来自一家我有着绝对洞察的公司，我有绝对的洞察，我了解管理层，我知道他们的交易价格低于现金价值，后来那家公司涨了50到100倍，而我错过了，我没能说服自己投进去，那是我最大的最大的错误，最大的错误不是亏了多少钱，而是错过了多少钱，那才是最大的错误，我无法原谅自己犯下那个错误，接下来李璐会详细解释原因，而这听起来会很像，沃伦·巴菲特的打孔卡理念，李璐说，你过完一生，可能也不会有超过5到10个洞察，那是你经过很多很多年的研究，才积累出来的。
David Senra：我现在做的有些事情，真的是15年前就开始琢磨了，她的意思是，我15年前研究了一家美国公司，现在找到了亚洲的对应标的，但中间这15年，我一直在研究那个行业，我了解那个行业的一切，知道那门生意真正的运转逻辑，你需要有那样的洞察，才能真正坚定的出手，如果你做不到，要么是心理上不行，要么是准备不足。 [00:45:12]
李录：那你永远也赚不到真正的大钱，我读到那里的时候就想，这又是巴菲特和芒格的一个理念，理路基本上就是在复述，他从他们那里学到的东西，然后巴菲特说，我记得他是在佛罗里达大学，对NBA学生讲的，但这段话出自那本《传记滚雪球》 书里写道，巴菲特向学生们解释了，他那套20次出手的投资方法，他说，如果你把自己想成一张卡，一辈子只有20次出手机会，你会变得非常富有，每一次财务决策，就用掉一次机会，你就会抵制住浅尝辄止的诱惑。
David Senra：你会做出更多正确的决定，也会做出更多重大的决定，我得给你念一段东西，我看了一个查理芒格的视频，大概90秒长。 [00:46:16]
李录：标题是查理芒格谈理路有什么不同，这周我不但看了20遍，还发给了好几个朋友，我把它转录成了文字，这真的让我这周停下来，认真分析自己是怎么花时间的，也让我确保自己做的每一个决定，都在用机会成本去衡量，只抓住手边最好的机会，对吧，查理芒格说，李璐，我现在不看我手上那本李璐的书了，我要去看那段查理芒格视频的转录稿，因为我真的相信，在90秒里，他给了我们一辈子的教训，这里面有好多很棒的想法，他说。
David Senra：李璐不是普通人，他是中国的沃伦巴菲特，他非常有天赋 95年里，我只把芒格家族的钱，交给外人打理过一次 95年就一次，那个人就是李璐，而且他干得非常漂亮，这已经够挑剔的了，既然我有了李璐，拿他做比较的话，我还能选谁呢，顺便说一句，这是个做决定的好方法，我和沃伦就是这么做的，如果我们已经有一件。 [00:47:05]
李录：值得做更多的好事，那任何不比他更好的事，我们都不感兴趣，这让生活简单太多了，所以我听到这些，读到那段转录稿的时候，我知道芒格已经反复讲过这件事了，他一直在讲，要把所有决定，都放到机会成本里去衡量，如果你真这么做，那你的下注，你的投资，你的时间和精力，显然都会高度集中，所以我就去搜了一下。
David Senra：我想，好，我知道他以前讲过这个，我打开Founders Notes 搜了机会成本，我找到的第一条是，芒格的一段话，出自那本我一直在提的书，我只想知道我会死在哪里，这样我就永远不会去那里，第286期，他说决定，现在是芒格在说话，你人生中的每一个决定，本质上都是机会成本的问题，为什么人们要按个人机会成本去思考，换句话说，真正重要的是你的备选方案，我们做所有决定都是这么做的，巴菲特给学生们的那条建议，高明之处在于，你仔细想想，他其实就是在说，怎么才能确保你在用机会成本思考问题，他说，嘿，我要限制你的一生，你只有20次机会，没有更多了。
李录：这就逼着你去权衡各种备选方案，不是吗，现在我们回到李璐，他在讲一个事实，如果你没做功课，如果你心理上不行，没有那个心性，或者准备不足，那你永远赚不到真正的大钱，你拿不到巴菲特那种超额回报，凭什么这事就该容易呢，一个能让你赚到一万倍的机会，他说，他们最大的那些想法，就是芒格和巴菲特，他们最大的想法，真的让他们赚了一万倍，这样的机会，一辈子抓住一次，你就够了，凭什么就该容易呢，然后他把话题拉回。 [00:48:50]
David Senra：他是怎么起步的，他说，你得建立一些，真正属于你自己的东西，因为如果你没有深层的兴趣，没有痴迷进去，你做不到他那样，他又回到Timberland那个例子，他把所有资料都下载下来，去他们的教堂，查他们进了哪些董事会，然后自己选进了董事会，你就是不会去做那种事，他说，这才是真正驱动我做这行的东西，他让人兴奋，极其兴奋，而且他把这种态度延伸到一切事情上，李璐真的把整个世界当成一间教室。 [00:49:28]
以持续学习构建投资能力
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 以持续学习构建投资能力 [00:50:00 - 01:00:00]
以持续学习构建投资能力
David Senra：李璐真的把整个世界当成一间教室，他说，我对物理，数学，历史，经济，法律。
李录：政治，都感兴趣，我什么都喜欢，我对一切都感兴趣，而这就是你需要的，你可能需要生物学里的模型，有些模型对我的投资有帮助，你必须对一切保持强烈的好奇心，偶尔你会撞上一个巨大的机会，你要每天都学到点东西，这是个很好的心智纪律，随着时间推移，你会积累很多知识。 [00:50:07]
David Senra：所以我读生物，读物理，读历史，都是在寻找想法，他甚至谈到自己女儿的成长，看着人类认知如何发展，他觉得这极其重要，他说理解心理学很重要，反正本质上一切都是工作，整个世界就是他的教室，然后他回到一个事实。
李录：像他像芒格像巴菲特这样的人，他们不属于股市，意思是他们不想一直交易，人们把他们描述成投资者，但他们其实是企业建造者，然后有人问他一个问题，什么驱动你卖出，我得说清楚，在Timberland那笔投资上，他赚了很多钱，就是那些六七倍，七八倍回报的投资，他说，你可能会找到一堆那样的机会，也许吧，但他真正追求的是那种，能带来五千倍，一万倍回报的东西，就像那种，一次就能让你付得难以置信的机会，所以当你找到那种机会时，你不会卖，接下来他会讲，他在这件事上思考的演变，有人问他，什么驱动你卖出，我以前有个理念，如果我不想按别人给我的价格买入。
David Senra：那我就卖，然后他讲了自己，如何从这个理念演变出来，以及如果你身处一家，真正伟大的企业，首先，世上真正卓越的企业，本来就不多，如果他真是一家卓越的企业，那个领导者，会拿走不成比例的大量资本，未来甚至比你猜的还要多，所以他是用一种间接的方式，继续回答这个问题，而他是带着学生们，分析彭博这家企业的过程中，完成的，虽然彭博是家私人公司，你没法投资，但他要讲的是，他对这家公司非常尊重，事实上，这些年他多次提到彭博这家企业，后来当他试图跟彭博竞争时，他甚至发现对方比他预想的还要强，但他真正想叫学生的是，你怎么知道自己拥有一家不该卖的企业，这个练习的一部分，就是一系列你要问自己的问题比如，这里真的有能持续几十年的护城河吗，所以他们过了一堆问题，为什么它粘性这么强，很多学生的回答他不喜欢，但有一个他很喜欢，他们说，因为他们转换成本很高，然后他们谈到，用这台机器的人，时间的机会成本很高。 [00:52:43]
李录：而且学会蓬勃的所有功能，要花非常非常长的时间，任何难学，又高度高度高度依赖他，来完成日常工作东西，一旦你学会了那该死的东西，你绝不想再学一遍，而且他们又加了一个优势，而且其他所有人，都在用同一个东西，你必须能跟你的合作伙伴，同事沟通。 [00:53:05]
David Senra：任何跟你协作的人都在用他，这个生意是赢家通吃，他还谈到彭博一个天才的营销点子，他们把这些机器，我想是免费或者便宜的，难以置信的。
李录：提供给每个商学院学生，所以你在大学里，就开始学着用这台机器，李璐讲了之后会发生什么，她说，好，我手头有这个东西，很便宜就能用，我会去学它。
David Senra：但一旦我毕业进入职场，我不想再学一遍，而且，而且其他所有人都在用它，所以他指出，彭博在某个时点，累积了所有这些优势，然后某个时刻，他跨过了一条线，一旦你跨过那条线，所有人都用上了它，他们时间的机会成本很高，转换成本很高，学起来要花很久，其他所有人也都在用，就像他被困在里面了，所以李璐说，假设这是一家上市公司，假设你必须得出那个洞察，那个洞察值一大笔钱，那就是我说的那种洞察，这是一门虚拟垄断的生意，他在告诉他们，去找这种洞察，你今天还有不用彭博的选择吗，他在问这个问题，彭博的成本是多少，成本是多少，没有，你几乎可以说那是零，当然他知道，你知道一年三万美金，或者不管什么数字，那很贵，但他的意思是，对用他的这些人来说，每一笔交易。 [00:54:52]
李录：都可能意味着几百万美元的盈亏，所以他们不在乎你一年收他们三万美金，而且他们真的不在乎，或者说他们真的没有选择，如果你决定明年价格涨10%。 [00:55:00]
David Senra：或者一年涨10% 他们没有选择，这就是为什么，它是门绝妙的生意，绝妙的生意，他一遍又一遍地重复这句话，我要在这里停一下。
李录：我要回头再讲他说的这段话，因为我觉得这真的很重要，但他反复强调的重点是，你需要百科全书式的知识基础，你应该研究所有生意，所有行业，你应该一直阅读，这是因为你意识到这不是，这跟金融服务科技没关系，这是一种有定价权的生意类型，因为没有别的替代品，再说一次，这听起来非常像查理芒格，我刚做的，那是第355期，是关于伯纳德·阿尔诺，那次非常罕见的采访，对吧，它有完全相同的特征，他们谈到伯纳德，阿尔诺收购了蒂芙尼，然后开始涨价，我想普通顾客，以前每次进店，平均花500美元，现在大概是那个的四倍，你知道，他们立刻开始涨价，我读到那段的时候，对吧，我读到李璐这段的时候，就想到了那个但我读到那段的时候，我想到了查理芒格说过的话，所以我要引用，查理芒格的这段话，我觉得李璐在分析彭博的时候，显然理解了这个，她说，确实有一些生意，你一辈子能遇到几次，任何管理者，只要涨价就能大幅提高回报，但他们却没这么做，所以他们有巨大的，未使用的定价权，这是最显而易见的决策，迪士尼发现迪士尼乐园可以大幅涨价，而游客量依然坚挺，所以艾斯纳和威尔斯很多出色的业绩。 [00:56:20]
David Senra：就来自迪斯尼乐园和迪斯尼世界的涨价，芒格接着说，在伯克希尔、哈萨维、沃伦，和我给喜事糖果涨了价，当然我们还投资了可口可乐，它也有未开发的定价权，所以回到里路，这就是为什么它是门绝妙的生意，绝妙的生意，这就是我说的洞察，你研究每一门生意，当你遇到这样的东西，你不卖，然后最后他结束了这场演讲，我这本手工小书里，绝大部分的摘录都会来自这里，因为他在看待事物，和谈论内容上极其一致，所以显然他会在未来的对话，和我面前这些未来的文稿里，重复一些内容，但我显然不会一遍又一遍地重复讲，所以他说，没什么，他真的只是在讲生意会变，你需要欢迎变化因为变化等于机会，所以生意会变，变化等于机会，没有什么是恒常的，这就是生意有趣的地方，没有什么是恒常的，这就是为什么，你必须不断重新学习，这是件好事，这是件好事，这就是为什么，那些思维活跃，时刻准备着，并且有心理素质，能在看到机会时行动的人，永远，永远，有机会，变得极其富有，这是个很好的结尾，好，第二场演讲又是哥伦比亚的，但这次是四年之后。 [00:57:51]
李录：我不会重复我们刚讲过的那些，但他确实讲了稍微不同的故事，在发现，看完沃伦巴菲特那场演讲之后，不出你所料，他读了所有能找到的，关于巴菲特的东西，他所有的鼓动信，每一本书，每一场演讲，他说他开始了，为期两年的，密集研究学习关于巴菲特的一切，所以他说，哥伦比亚毕业后，我在一家投行工作了一年，意识到那是个错误，我试着创办一支基金，我管理资金的第一年，亏了19% 这时候它进入了，建立对你来说，真实的生意或生活。 [00:58:25]
David Senra：如果你能找到一件，你擅长又真正喜欢的事，这将是你最好的投资，你会比竞争对手做得更好，如果你能带着内在热情去做。 [00:59:04]
李录：那真的随着时间推移，会给你带来巨大的价值，再说一次，我需要指出，我甚至不知道，这期节目要叫什么名字，也许就该叫李璐和查理芒格，和沃伦巴菲特，因为他们就像，都有同样的想法，李璐在说，嘿，找到你真正有内在热情的东西，查理芒格在穷查理宝典里说，我还发现一件事。
David Senra：如果你真的要在某个领域，出类拔萃，对它的强烈兴趣，是不可或缺的，我可以强迫自己在很多事情上，做得还不错，但凡是我不真正感兴趣的事，我都做不到出类拔萃，回到理路，投资这场游戏本质上是持续学习。
创业、投资与机会成本
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 创业、投资与机会成本 [01:00:00 - 01:10:00]
创业、投资与机会成本
David Senra：投资这场游戏本质上是持续学习，我把这句划掉，我真心觉得更准确的说法是，创业这场游戏本质上是持续学习。
李录：而且利润极其丰厚，因为找到优势，真的只能来自正确的心态，和多年的持续研究，这非常难，但另一方面，回报也巨大，我论说。 [01:00:08]
David Senra：如果你在40年的职业生涯里，只找到10个好投资，你就会极其富有，事实就是这样，找到优势这个想法，来自多年的持续研究，明白吗，所以最让我震惊的事情之一，是我读那本，山姆·沃尔顿的，另一本传记的时候，我大概把山姆·沃尔顿的自传，读了两遍，然后又把万斯·特林布尔写的那本传记读了两遍，我觉得我第四遍读的时候，才真正被慢然后慢，然后真的快，这个节奏的重要性击中，他讲的是研究公司，读关于他们的资料，搞清楚管理层，搞清楚机会，这就像你需要多年的持续研究，对一个创始人来说。
李录：持续研究显然会发生在你业务的内外，就像山姆沃尔顿，他看过的零售店比地球上任何人都多，而他的优势来自他相对慢，对吧，你想想看。 [01:01:10]
David Senra：山姆沃尔顿，有史以来最伟大的零售商，他只有一家店，一家店开了五年，然后你再看看他学得有多快，所以那是他的，你知道这是沃尔玛的前史。
李录：那时候还不叫沃尔玛，他就是个五分一角店，我们今天会把它想成一元店，明白吗，然后你有了沃尔玛的成功，然后他看到了他想做的事的成功。
David Senra：比如好事多，比如山姆，当他创办山姆会员店的时候，所以在他职业生涯的初期，在他有这些年的持续研究之前，一家店开了五年，这很迷人。
李录：因为你学得越快，你的知识复利得越快，你在现实里就能动得越快，然后40年后，他创办了山姆会员店，他从零家店做到七年内 105家店。 [01:02:03]
David Senra：每年50亿美元的销售额，而这个优势来自这种缓慢的持续的研究，因为山姆沃尔顿说过，关键在于他们一开始是资金不足的。
李录：用不足的资本去开这些偏远社区，结果通过在这些小型偏远社区里，做这些实验，发现这些只有6000人 1万人的小社区里的生意，比他们能想象的要多得多得多，这一个洞察就是沃尔玛金融帝国的基础，这就是沃尔顿版的理路那个想法，找到优势只来自正确的心态，和多年的持续研究，所以理路给了我们一些建议，你怎么去理解并获得那种伟大的洞察，选一家企业，随便哪家，然后真正把它搞懂，我告诉我的实习生做这个练习，想象一位远房亲戚去世了，你发现你继承了他们拥有的一家企业 100%的股份，你会怎么做，这就是看待任何一家企业时，该有的心态，我强烈建议你从彻底搞懂一家企业开始，就像山姆沃尔顿显然懂沃尔玛那样，这比任何训练都好，它不必是一家伟大的企业，可以是任何企业，但你需要能感受到，作为100%的所有者，你会怎么做，你会做什么，如果你能做到，你就会比竞争对手有巨大的优势，大多数人没有正确理解这第一步。 [01:03:24]
David Senra：这挺可惜的，如果你做到了，你真的会去寻求知识，去了解它该怎么经营，它怎么运作，如果你从这个起点出发，你最终会知道那家企业值多少钱，然后他讲了你需要具备的心态，他说我97年创办了我的第一家公司，那是在亚洲金融危机期间，然后我们经历了互联网泡沫，几年之后又是2007-2008年的大金融危机，他说，这些金融恐慌被宣传成百年一遇的灾难，但他们每隔几年就来一次，这才是洞察和心态真正发挥作用的地方，你必须对自己的判断有某种信心，不被别人的观点左右，这不容易，但生活就是这样。
李录：这话听起来就像查理芒格，这是必然的，每个人都会遇到，伯克希尔至少有过三次股价下跌50%的时候，安德鲁·卡内基遇到过，约翰·迪·洛克菲勒遇到过，每个人都会遇到，连强大的公司也会遇到，每十年看一次美国前50名的公司，等过了20年或40年，三分之二都不在了，等到了100年，可能只剩下一两家，事情就是这样，这就是为什么他一直说，商业会变，变化就是机会，他说资本主义奖励那些，擅长资本配置的人，这是一场伟大的游戏，他热爱这个，你知道他一次又一次地，把它称为游戏热情痴迷，他就是绝对热爱自己所做的事，然后他继续说，一旦你把一家企业彻底弄明白。 [01:04:35]
David Senra：你就开始研究整个行业，如果你能彻底弄懂一家企业，最终你就能把这种知识，延伸到理解一个行业，如果你能获得那种洞察，那会带来巨大的好处，如果你能再把这种洞察，集中到一家经济特征卓越的，行业里的经济特征卓越的企业上，又有优秀的管理层，而且你以合理的价格买入。 [01:05:27]
李录：那么你很有可能长期持有，然后他随口说了一句，我希望自己永远不忘的话，卓越的企业会带来很多正面惊喜，糟糕的企业只会一个接一个的，给你制造麻烦，然后他开始分析比亚迪，疯狂的是，我觉得比亚迪现在市值大概有800亿美元左右，也许更多，但他在2002年就开始建仓比亚迪了，他在整个演讲中会多次提到比亚迪的创始人和比亚迪，但这是李璐2010年谈比亚迪的话，他说，当你遇到像比亚迪这样的情况，你会看到很多好的惊喜。
David Senra：他说，创始人和他的团队，有这种了不起的文化，这太疯狂了，我之前不知道，创始人上市前，只融了30万美元的风险投资，他通过IPO融了钱。 [01:06:32]
李录：然后巴菲特给了他2亿美元，到那时，他们已经有16万名员工 60到70亿美元的收入 5亿美元的净利润，太惊人了，他有这种，在竞争环境中适应的能力。
David Senra：他一次又一次地，证明了这种能力，他做自动化的方式，比任何人都便宜得多，也更可靠，他不断用他的聪明材质让我惊讶，总能想出比别人做得更好的办法。
李录：但你不可能在一周内，真正了解一家企业的一切，我花了十年，他说的还是比亚迪，我花了十年，而且我还在不断了解，比亚迪的新东西，这是一个持续学习的过程，你通过不断学习，来建立这个知识库，正是在这部分，台下的学生问了他很多问题，他谈到了，待在能力圈内的重要性，不要智识上傲慢，有好几次他们问他，嘿，我们是不是在泡沫里，或者，类似某种宏观经济判断的问题，我只想挑几件事出来，有人问了他一个问题。 [01:07:12]
David Senra：那个问题无关紧要，那超出了他的能力圈，他说，这个问题对我来说太大了，我不知道，几个问题之后，又有人问了类似的东西，那不是我的游戏，我不知道，然后他又把话题拉回到不要走捷径，要意识到，你必须建立这个知识基础，这个过程和进展，就像复利一样，事实上，知识复利的速度比金钱还快，如果你真的热爱这个游戏，我建议你不要走捷径，也许会花更长时间，但回报更大，然后他最后说，真正伟大的企业，很多时候会涨得比你预期的还要大，他举了微软的例子，对于真正伟大的公司，只有回头看，才显得合乎逻辑，想想比尔，盖茨，想想比尔，盖茨是怎么创办微软的，我不认为他一开始就知道自己会拿下整个市场，因为当时那个市场，根本还不存在，好接下来他2012年的演讲，是在旧金山州立大学做的，我找到了这个，我觉得音质太差了，所以我去找另一个录音版本，结果发现有人做了重制版，让音质听起来好一些，虽然还是不算特别好，但足够让我转路了。 [01:08:45]
李录：在那个重制版下面，有一条很棒的评论，我觉得能让你对李璐这个人了解很多，这是YouTube视频下的评论，感谢制作了更高音质的版本，我和我的团队其实是 2012年这场活动的主办方，李璐不仅是一位出色的投资者，她还是一个伟大而谦逊的人，我们当时通过一封陌生邮件，联系到他，请他在旧金山的一个学生会议上演讲，虽然他并不认识我们，也和这所学校没有任何联系，他还是飞到旧金山，做了这场演讲，然后演讲结束后，就直接飞回了洛杉矶，他是一个了不起的人，所以我只想挑出他讲的几个观点，他讲了大概30分钟，然后回答问题，你知道一开始，其实核心就是，泛泛的商业建议是没用的。 [01:09:07]
David Senra：这取决于你是谁,取决于你的性格,取决于建立一个真正属于你自己的企业极其重要。
选择适合自己的事业
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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选择适合自己的事业
David Senra：这取决于你是谁,取决于你的性格,取决于建立一个真正属于你自己的企业极其重要。而通常,这需要你先去尝试各种事情,然后搞清楚自己不喜欢什么。这在李璐、查理芒格和沃伦·巴菲特身上体现得再明显不过了。所以他说,为什么像巴菲特先生这样极其成功的榜样所宣扬的做法,却没有更多人效仿呢?事实证明，这在很大程度上跟人类心理有关，他说，热爱赌博是人的天性，即使所有人都知道，胜算对自己不利，这也从未阻止赌博成为一门非常大的生意，而且他历经几个世纪，依然长胜不衰，但他说，这与李璐、查理·芒格和沃伦·巴菲特的业绩记录，背道而驰。
李录：但事实上，几乎所有成功的投资实践者，都不频繁下注，我得暂停一下，我找到了他的另一句话，我觉得跟这里说的有关，李璐说，短期来看会有赢家和输家，但从长期来看，赢家寥寥无几，如果一个人能在15年，甚至更长时间里，持续交出出色的成绩，那我们大概可以说。 [01:10:47]
David Senra：他是非同寻常的人物，所以他的核心观点就是，你应该研究那些大师，然后照他们做的去做，回到刚才那段，许多非常成功的投资实践者，并不频繁下注。 [01:11:12]
李录：大多数人确实不具备必要的纪律，心理上的纪律，来做到这一点，我强烈建议你去研究现实生活，和历史案例中那些成功的实践，你要找的。
David Senra：或者说他在找的，是一个能持久产生收益的特许经营企业，换句话说，就是一台复利机器，要知道该找什么，他说，我会先去研究。
李录：过去所有伟大的案例，然后他就一遍又一遍地强调，同一个观点，嘿只追求最好的，你一辈子可能只有五到十次机会，确保你做足功课。
David Senra：确保你有那个心态，然后有个学生，老天保佑他，真是老天保佑他，他说，我得说，这个门槛可真够高的，拜托老兄，他刚解释完，为什么人性有这种缺陷，为什么很少有人能做到，你正好证明了他的观点，我在旁边批注里写道，可不是吗，废话，可不是吗，门槛确实高，这正是他的全部论点。 [01:12:04]
李录：他在努力解释，为什么这如此重要，因为如果你真的遇到了一个绝佳机会，你只需要一个就够了，当你被证明是对的时候，上行空间是巨大的，真的能超出你最疯狂的想象，他反复说，找到显而易见的绝佳机会极其罕见，你当然不想为了那些远迅于他的其他机会，而分散掉你耐心等待了很久，才发现的那个机会，投资本质上就是机会成本，这听起来是不是很像查理芒格那段90秒的视频，所以任何其他选择，你都必须拿他跟你已经拥有的那个去比较。
David Senra：来证明他自己值得，查理芒格可不会去找那些，比理路差的人来打理芒格家族的钱，当你做了这种比较，你往往就不会太分散了，所有决策都应该通过，机会成本的概念来审视，所以我要去总结一下这些，这是我留在这一页上的笔记，对吧，因为你知道，我可能再也不会完整地读这一页了，但我会回去翻看这些笔记。 [01:13:10]
李录：和我的高量，我想要一个总结，一个快速理解的方式，我从这一页学到了什么，第一,所有决策都应该通过机会成本的概念来审视，第二,如果你这么做,你就不会太分散，第三,这就是你应该做所有决策的方式，好,接下来一年,他接受了格雷厄姆和多德斯威尔的采访，这份是文字版的，为了不重复我们在其他演讲里已经覆盖的内容，我直接跳到采访的第二页，这个游戏的一部分就是找到你自己的路，你必须找到一种完全契合你个性的方式，这是一个竞争激烈的游戏。
David Senra：所以你会遇到很多非常聪明，非常勤奋的人，获得优势的唯一途径，就是长期艰苦地工作，做你热爱的事，这样你自然而然会一直做它，想它，哪怕是在休息的时候，随着时间的推移，如果这对你来说是自然而然的，你就能积累起巨大的优势，那些真正找到自己风格并坚持下去，让天性主导的人会拥有巨大的优势，这个游戏是一个发现自我的过程，发现你是谁，你对什么感兴趣，你擅长什么，你热爱做什么，然后把它放大，直到你获得远超其他人的优势，这是到目前为止我们聊过的所有内容里，我最喜欢的一句话之一，尽管那是我最喜欢的一句话，但我觉得他用另一句话，把这句话背后的思想总结得更好，那句话也是我的最爱之一我让我自己的个人兴趣，来定义我的能力圈，然后李璐谈到了影响，芒格对巴菲特的那种影响，芒格对李璐也有查理去世时，巴菲特写道，查理是伯克希尔的建筑师，所以李璐说，听着，我一开始是找便宜的证券，但后来，我真的爱上了那些强大的企业，我觉得这一点极其重要，他之前提到过，强大的企业，优秀的企业，伟大的企业，他们会带来正面惊喜，你宁愿要这样的企业，也不要那种。 [01:15:08]
李录：你以好价格买到的烂生意，所以我想读一下巴菲特在查理去世后，发在伯克希尔网站上的道文，他说，查理在1965年就立刻建议我，沃伦，别再想着买另一家像伯克希尔这样的公司了，但既然你现在控制了伯克希尔，就给他添上那些以合理价格买到的优秀企业，放弃以美妙价格买入平庸企业，换句话说，抛弃你从你的英雄本，格雷厄姆那里学到的一切，查理说，因为本的理念，只有在规模小的时候才管用。
David Senra：我后来照做了，虽然走了不少回头路，很多年后，查理成了我经营伯克希尔的合伙人，每当我旧习复发，他就一次次把我拉回正轨，直到他去世，他一直扮演着这个角色，我们俩，连同那些早期，就和我们一起投资的人，最终的结果，远远超出了查理和我当初最疯狂的想象，实际上查理是今天伯克希尔的建筑师，而我扮演的是总承包商，负责把他的愿景一天天盖起来，查理应该永远，而且他们这是加粗的。 [01:16:17]
李录：他们在网站上把这句加粗了，查理应该永远被铭记为建筑师，李璐接着说，我越来越倾向于寻找那些天生就卓越的伟大企业，他提到这个。
David Senra：是因为他接下来又要讲彭博了，我们已经知道，他认为彭博是一家天生卓越的企业，他是这家叫Capital IQ的公司的第一个投资人，但真正迷人的是，他通过Capital IQ学到了关于彭博的洞察，因为他们创办Capital IQ 就是为了和彭博竞争，我们想做出一个像彭博一样的东西，但在这个过程中，我们越来越佩服彭博。 [01:17:09]
李录：因为和他们竞争太难了，我们很快就明白了，我们真的没法跟蓬勃竞争，我觉得要判断一个行业里，谁真正厉害，最好的办法之一就是问，我不想和谁竞争。
David Senra：我记得是马克·安德森，有人说过，你可以去调研整个行业，这就是所谓的一颗子弹理论，你去问行业里所有的CEO。
李录：如果你有一把枪，只有一颗子弹，你会打哪个竞争对手，这是个很好的指标，说明我不想和那家伙竞争，如果所有人都说不想和那个人竞争，那就说明他是这个行业里。
David Senra：真正厉害的角色，所以我们很快就明白，我们真的没法跟彭博竞争，也许这个洞察，可以迁移到他对比亚迪的投资上，然后他谈到，有人问他，你是怎么让查理芒格。 [01:18:12]
李录：对比亚迪这样的公司感兴趣的，因为伯克希尔，哈萨维一向回避科技类公司，记住，这是2013年这次访谈，发生在当时，而李璐对此的看法不一样，她说。
David Senra：我不觉得沃伦和查理是意识形态化的，他们不是，我也不是，关键是你了解多少，比亚迪的故事相对简单，这个人是个非常出色的工程师，用30万美元起家。
李录：直到上市前，没有再拿过一分钱外部资金，他打造了一家公司，营收80亿美元，几千名工程师，他解决了一连串不同的问题，那里的工程文化。
David Senra：一次又一次地证明，他能攻克大而难的问题，比亚迪身处一个巨大的领域，可能性是开放的，而且有合理的成功机会，伯克希尔并不是在意识形态上。 [01:19:04]
李录：反对科技股，他们只是反对任何，让他们觉得不自在的东西，巴菲特有句话讲这个，巴菲特说，他们是逐机会而动，逐机会而动，而我会说，李璐也是，因为好几次有人问他，你是不是只投亚洲，你是不是只投这个，你是不是只投那个，他就说哪里有最大的机会，我就去哪里，他是逐机会。
David Senra：他没用这个词，但我会这么形容他，他是逐机会而动的人，李璐继续讲比亚迪，说这家公司是一台学习机器，到这个时候，我已经陷得很深了，显然，我研究巴菲特和芒格好多年了，但李璐也让我陷得这么深。
学习机器与长期复利
# #665.李录与查理·芒格和沃伦·巴菲特
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- 学习机器与长期复利 [01:20:00 - 01:29:07]
学习机器与长期复利
David Senra：但李璐也让我陷得这么深，我意识到，这家公司是一台学习机器，对，这说的是比亚迪，比亚迪。
李录：但他也适用于伯克希尔，他适用于芒格，适用于巴菲特，也适用于李璐，这个人就是一台学习机器，他这段话里还藏着一句特别好的话，我觉得特别能说明专注的重要性，我在基金之外不投任何东西，我所有的投资资本都放进我的基金里，李璐回到专注这个话题，真正集中精力去研究那些，你确实有时间和精力，能比任何人都更透彻理解的领域，我相信最优秀的创始人，天生就懂这个道理，这就是为什么沃尔顿、山姆、沃尔顿。 [01:20:08]
David Senra：没有在沃尔玛之外做一堆投资，为什么?因为他把精力集中在那些，他确实有时间和精力，能比任何人都更透彻理解的领域上，回到学习机器和不断适应的重要性，我认识的企业里，没有一家是永远不变的，商业就是变化，这正是商业最迷人的地方，成功的企业都具备某些特质的组合，让他们能比别的公司更好的适应变化，我觉得你可以把这句话换一下，对企业来说肯定成立，对吧，那成功的人呢，我们把这句话套到企业里的人身上，成功的人都具备某些特质的组合，让他们能比其他人更好的适应变化，我觉得这句话照样成立，他下一页又重复了这个观点。
李录：成功的企业能够持续应对变化，还记得他好几次反复强调，芒格和巴菲特是罕见的，好机会是罕见的，这事本来就不该容易，事实上他一遍又一遍地重复，未来极其难以预测，他举了一堆例子来说明这个观点，你知道这对他来说显然很重要。 [01:21:35]
David Senra：因为他在几乎每一场演讲里都会反复提到，但这是他讲的最好的一次，我当时就想，哇这真是总结未来难以预测，这个观点的绝佳方式。
李录：他说如果你经历过美国内战，这个国家死了2%的人口，然而他不仅重建了，而且是以惊人的速度重建的，之后他又经历了两次世界大战，二战后如果你觉得日本和德国完蛋了，那你可大错特错了，未来是难以预测的，好，他的下一场演讲是 2021年，在第13届哥伦比亚。 [01:22:10]
David Senra：中国商业会议上的卢边谈话，他之前提到过，你的知识基础越扎实，越像百科全书，你识别事物的速度就越快，他具体说的是。
李录：你读的value line投资调查越多，就越容易发现机会，发现的也越快，你研究这个人的时候，也是一样，所以等我看到这份讲稿的时候，你知道，这份转录稿大概有30页左右吧。
David Senra：我对李璐以及她的思维方式，已经有了理解，所以这场演讲里，只有一个洞见是我想跟你分享，而且我们之前没讲过的，它直接关系到专注，但我觉得更重要的是，一旦她显然李璐有能力，相信自己的判断，她知道自己的人生道路，她告诉你的，很多东西其实是，你必须学会独立思考，而你能信任自己判断的唯一方式，就是真正去做那些，让你应该能信任自己判断的功课，然后有人问他，你在其他维度上，跟别的投资者有什么不同。
李录：他说我不花时间研究其他投资者，我们花时间研究行业，研究具体的公司，换句话说，他把主要的事当成主要的事，他很专注，他知道，如果他研究伟大的公司和伟大的行业，他一生中就会积累出那些，罕见的五条十条十五条洞见，这就够了，如果他这么做。 [01:23:37]
David Senra：而且只这么做，他就会成功，而做那些不是这件事的事，把时间花在不是这件事的地方，机会成本，你知道这个，他是通过机会成本来做决策的。 [01:24:03]
李录：所以研究其他投资者，相对于他赚钱的方式和他的主业，也就是研究伟大的公司，识别伟大公司和伟大行业的洞见。
David Senra：研究其他投资者的机会成本太高了，所以他不做，好，最后一件事是，他50岁那年，写了一篇关于50岁反思的文章，我觉得这是完美的收尾，我从未想象过，我的人生会变成这样，走过这么远的路，需要无数的桥梁，道路，交通工具，和多年的努力，我生命中无数的人，善良的陌生人，祝福者，导师，伙伴，朋友，都是我的桥梁，我的道路，我走到这里的交通工具，没有你们的帮助，友谊和不断的鼓励，我根本走不到这么远，如果这段旅程，跟我有什么关系，那仅仅是因为，我走了这条路，伍迪·艾伦说得对，成功的90% 在于出现，在我人生的各个阶段，我本可以停下来，或者好好歇上一阵，但不知为何。
李录：我的心告诉我不能停，我就一直往前走，有一半时间，我并不确定自己要去哪里，另一半时间，我可能正在走弯路，那也没关系，但我始终高度警觉。 [01:25:21]
David Senra：一路上随时纠正错误，我小心不被那些，我知道对旅程有害无益的情绪左右，比如嫉妒，怨恨，仇恨，猜忌，贪婪和自怜。
李录：这又非常芒格和巴菲特式了，芒格说自怜毫无用处，巴菲特说世界不是靠贪婪运转的，而是靠嫉妒，他们俩都说，你必须治好自己身上的嫉妒。
David Senra：我早年的经历，可能让我要比别人更努力，才能抵御这些人性的弱点，而当我真的沦为他们的猎物时，我很幸运，能很快纠正过来，苏格拉底说的对，未经审视的人生不值得过，更谈不上过得好，我时不时会独自坐下来，想清楚自己可能错在哪里，以我的经验，每隔五到十年左右，我就得对自己做出很大的改变，有时感觉几乎像是脱胎换骨，而当我在自我审视中失败时，我更幸运的是有一些坚强的朋友，能指出我的盲点，如果没有他们的帮助，我早就在人生各种迷宫里迷失了，所以在跌跌撞撞迂回曲折中，我一路前行，同时始终坚持自己坐在驾驶座上，毕竟这是我的人生，我的旅程我相信孔子的教会，我在人生中，做家法做得还算不错，现在正慢慢学习，做简法和专注的艺术，很多职业我都会做不好。 [01:26:52]
李录：比如说，我肯定跳不好芭蕾，也打不好篮球，但我的性格和经历，让我非常适合投资这一行，我得在这儿停一下，我真的觉得李璐的教会里，反复出现的一个主题是。 [01:27:02]
David Senra：你要选一份你充满热情，又契合你性格，也符合你希望，如何度过时间的职业，我极其幸运，将近25年前。
李录：我在哥伦比亚大学偶然走进沃伦巴菲特的一场讲座，被这位有史以来最伟大的投资者领进了这一行，而13年前，查理芒格成为我的投资伙伴，导师和一生的朋友，那就更加神奇了，直到今天，我都不知道该怎么解释这份极度的幸运，这是哪怕最疯狂的想象，最好的小说都编不出来的。
David Senra：如今我自己也积累了，二十多年的业绩记录，我比刚开始时，更享受这个游戏，我有三个可爱的孩子，他们漂亮，有才华，心地善良，我最为他们骄傲，到了五十岁，大概离终点比离起点更近了，关于年龄，我最喜欢的一句引用，来自诺曼·利尔，他九十四岁了，还在那么多不同的事情上，活跃着，吸引着从80多岁 60多岁，一直到20多岁的粉丝，我曾经问他，他觉得自己多大年纪，他想都没想就说，我和我交谈的人永远同龄，这回答真酷。
李录：既然我已经正式跨过了中场线，我真的需要多交年轻朋友，让他们当我的新老师，这样我才能保持新鲜，所以朋友们，愿我们都随着年龄增长，而更有智慧，同时永远保持年轻的心，全篇故事我就讲到这里，我会把所有来源的链接都放出来，你可以看演讲，读访谈，它们都会列在下方你的播客播放器里，也可以在founderspodcast.com上找到，目前是363本书读完，还剩1000本，我们下次再聊。 [01:28:31]