目录
- 李录的投资之路与查理·芒格 [00:00:00 - 00:10:00]
- 逆向思考与企业主视角 [00:10:00 - 00:20:00]
- 独立思考、估值与深度研究 [00:20:00 - 00:30:00]
- 好奇心、努力与调查式研究 [00:30:00 - 00:40:00]
- 选择适合自己的职业 [00:40:00 - 00:50:00]
- 跨学科学习与投资优势 [00:50:00 - 01:00:00]
- 少数好投资与知识复利 [01:00:00 - 01:10:00]
- 长期主义与耐心等待 [01:10:00 - 01:20:00]
- 专注、适应变化与人生选择 [01:20:00 - 01:28:44]
李录的投资之路与查理·芒格
李录：欢迎收听跨国串门计划，这是一档专注于让中文听众无障碍欣赏全球优质外语播客的节目。通过先进的AI声纹克隆技术，我们不仅将内容翻译成中文，还完美保留了原主持人和嘉宾的独特声音，为您呈现全球顶尖的AI财经，健康与科技领域精品内容。我是主播一凯，一位热衷于AI领域的产品经理，很荣幸能为您搭建这座跨越语言障碍的桥梁，接下来让我为您简单介绍本期我们克隆的这档节目，本期我们克隆的是知名播客Founders Podcast的一期特别节目，主题聚焦李录、查理·芒格与沃伦·巴菲特，这三位投资大师的思想传承，主持人David Senra通过大量原始演讲和访谈资料梳理了李录从早年逃难到成为顶级投资人的非凡历程，以及他如何将芒格和巴菲特的理念化为实践，这期内容围绕投资哲学，思维方式和人生选择展开，既有具体案例，也有对长期主义与专注的深刻探讨，那我们就一起走进这期完整的对话 20年前我还是个刚到美国的年轻学生，做梦都想不到自己会走上投资这条路，更没想到，能有幸遇见查理·芒格2004年， 芒格成了我的投资合伙人，从那以后也成了我终身的导师和朋友， 这是我连想都不敢想的机缘。查理和我第一次见面是在一位共同朋友家里， 当时我大学毕业后在洛杉矶做投资，他给我的第一印象是梳理， 他常常好像根本没注意到谈话对象的存在， 只顾沉浸在自己的话题里， 但这位老人说话言简意赅， 每句话都充满智慧值得你反复拒绝，七年后 2003年的一次感恩节聚会上，我们进行了一次长谈，我把每一家我投资过，研究过或感兴趣的公司，都介绍给查理他对每一家都做了点评，我也就自己遇到的问题，向他请教，他告诉我，我遇到的问题，几乎就是华尔街的全部问题，问题出在华尔街的思维方式上尽管伯克希尔哈萨维如此成功，华尔街却没有一家公司真正模仿它，如果我继续走这条路，我的烦恼永远不会消除，但如果我愿意就此放弃这条路走一条不同于华尔街的路，它愿意投资，在查理的帮助下，我彻底重组了我创立的公司，结构改成了巴菲特和芒格早期投资合伙的形式留下来的投资者做出了长期投资承诺，我们也不再接受新投资者，随后我进入了投资生涯的又一个黄金时期接下来的12年里资本增长了20多倍，巴菲特说，尽管他一生中见过无数人，却从未遇到过像查理这样的人，而我认识查理多年，有幸深入了解他，我也深信这一点，即使翻阅历代所有人物传记，我也没见过与他相似的人，查理是如此独特，他的独特在于他的思维，也在于他的个性，查理思考问题时，总是从逆向开始，为了理解如何让生活幸福，查理会研究如何让生活痛苦，为了考察企业如何做大做强查理首先研究企业如何衰败消亡，大多数人更关心如何在股市中成功，查理最关心的是，为什么大多数人在股市中失败，他的思维方式是，我想知道我会死在哪里，所以我永远不去那里，那其实是我最喜欢的书，我大概，怎么说呢，读过十本，十五本关于沃伦·巴菲特和查理·芒格的书我最喜欢的是第286期，那一期叫，我只想知道我会死在哪里，所以我永远不去那里，巴菲特与芒格，关于简单与非凡常识的研究，我们回到这个话题，他的思维方式是，我想知道我会死在哪里，所以我永远不去那里，那是第286期，查理不断收集和研究各类人群企业，政府，学术界中每一个显著的失败案例，并把失败的原因整理成一份决策检查清单，用来做出正确的决策，正因如此，他在一生和职业生涯的决策中避免了重大错误，这对巴菲特和伯克希尔，哈萨维过去50年的业绩有多重要，怎么强调都不为过，查理的思想原创而富有创造力，从不受任何限制，束缚或教条的约束，他有孩子般的好奇心，具备一流科学家的素质，和他们做科研的方法，他有强烈的求知欲，现在再读一遍这段话这些都是李录模仿并采纳的特质，我们再来读一遍，查理的思想原创而富有创造力，从不受任何限制，束缚或教条的约束，他有孩子般的好奇心具备一流科学家的素质，和他们做科研的方法，他有强烈的求知欲，对他来说，只要方法得当，任何问题都可以通过自学，来理解在前人打下的基础上进行创新，查理主张学习所有学科中，所有真正重要的理论，并以此为基础，构建所谓的普世智慧，作为研究商业重大问题时的工具，查理的思维方式建立在诚实的对待知识之上，他相信，在这个复杂多变的世界里，人类的认知和理解总有局限，你必须正确认识自己知道什么，不知道什么，一个人一生中能获得的真正洞见非常有限，正确的决策必须限定在你的能力圈之内，一位美丽的女士曾坚持让查理用一个词概括他成功的源泉，查理说是理性，查理能一眼看穿事物的本质，巴菲特把查理的这种特质，叫做两分钟效应他说查理能在最短的时间里，看透一个复杂生意的本质，而且比任何人都理解得更深，伯克希尔投资比亚迪的过程，就是个例子，我记得2003年我第一次跟查理讨论比亚迪的时候，他从没见过创始人，没去过比亚迪的工厂，对中国市场和文化也不算熟悉，但他关于比亚迪的提问和评论，到今天依然是比亚迪投资者，最该问的那些问题，每个人都有盲点，再聪明的人也不例外，巴菲特说过，本杰明格雷厄姆只教过我买便宜的股票，是查理让我改变了想法，这才是查理对我真正的影响，我需要一股强大的力量，带我走出格雷厄姆理论的局限，查理的思想，就是那股力量的来源，它拓宽了我的视野，巴菲特的话就到这里这是李录在讲这件事，我也有过同样深刻的体会，查理指出了我思维里的盲点，他不只是我的搭档，更是我人生中的榜样，我不光从他身上学到了价值投资的原则，还学到了该怎么生活，他让我明白，一个人的成功不是偶然的，时机和机遇当然重要，但人本身的品质更重要，查理喜欢跟人约早餐，通常早上七点半开始我记得第一次跟查理吃早餐，我准时到了，结果发现查理已经坐在那儿，当天的报纸都看完了，虽然离七点半只差几分钟，但让一位我尊敬的长者等我我还是觉得很过意不去，第二次见面，我提前了大概十五分钟到，结果查理还是已经坐在那儿看报纸了，第三次见面，这是我最喜欢的故事之一，特别好笑，第三次见面我提前了半个小时到，查理还是在看报纸，就好像他一年到头都坐在那，从来没离开过那个位置，第四次见面，我提前了一个小时，早上六点半就坐下来等，六点四十五分，查理慢悠悠地走进来，抱着一摞报纸坐下，头都没抬，完全没注意到我的存在，后来我才明白，查理见人总是早到，但他也不会浪费时间，他会拿出报纸来看，有一年，查理和我一起去外地开会，活动结束后，我在机场航站楼，意外碰到了查理，他的航班已经飞走了，但查理一点都不着急他拿出一本书，坐下来读，等着下一班飞机，只要手里有本书，我就不觉得在浪费时间，查理说，他随身总带着一本书，只要有书在，他就毫无怨言查理一辈子都在研究人类失败的原因，所以他对人性的弱点理解得非常深，正因如此，他认为人必须对自己严格要求，不断提升自己在生活中的自律，才能克服人性、天生的弱点。这种生活方式对查理来说是一种道德要求，他就是这样一个独特的人。但你想想，如果芒格和巴菲特不是这么独特，他们怎么可能把伯克希尔50年的业绩做成投资史上史无前例，至今无人复制的成就?在我认识查理的这些年里，我常常忘记他是美国人，他更像传统的文人，也就是中国古代的士大夫查理，是商人身上带着文人灵魂的最佳典范他在商业上极其成功，但在我跟查理深入交往的过程中，我发现查理本质上是个道德哲学家，是个学者，他读书广博，知识面极宽，真心关注自己的道德修养，最终关心的是，社会，查理的价值体系，由内而外，是修身，自我完善，成为能帮助他人的圣贤，查理非常推崇孔子 [00:09:44]
逆向思考与企业主视角
李录：我有时候想，如果孔子今天在美国重生，查理大概就是最好的化身，如果孔子2000年后，回到商业化的中国，他的教诲大概会是，正心，修身齐家，致富，济天下，那是理录为，穷查理宝典中文版写的，序言里的一段，是我自己从书里摘出来的，就像我们上周聊过的关于李录的书只有一本，是李录自己写的，只讲了她早年的生活，写那本书时的李录，绝对想不到接下来几十年，她的人生会变成什么样，她会去听一场改变，她一生的巴菲特演讲，和查理·芒格成为合伙人，创立一家极其成功的投资公司，创造数十亿美元的回报，所以这期节目我想做的是，好，我们已经讲过他的早年生活，讲过他如何在你能想象的，最可怕的童年里活下来，现在我想了解，他是怎么思考创业和投资的，为了做到这一点，我得自己做一本书，所以我找到了，所有能找到的，理路演讲和采访，都是他自己的原话，大部分是视频，我把视频拿过来，转成文字稿，然后打印出来，接着我按他演讲的年份排好顺序，然后我把那一大落纸当成一本书来读，结果就是，我相当于有了一本，手工自制的，几乎是理路自传的东西，里面是他谈论自己的投资生涯，等我做完，我会把它装进一个三孔活页夹，放到我的书架上，这件事让我想起，我去查理·芒格家，亲眼看到他的书房时的感受，那一刻我意识到，哦我还是个传记业余爱好者，因为查理会自己做传记，有一份很难找到的访谈，是约翰·D·洛克菲勒在生命末期接受的，我记得大概有1700页我记得文字稿有1700页长，就是威廉·欧·英格里希对洛克菲勒做的那系列访谈，而在查理的书架上，你能看到他把文字稿打印出来，装进了好几个三孔活页夹，所以等我做完，我也会把我自己版本的《李录自传》 装进三孔活页夹，放到我的书架上，这本手工书的第一部分，显然就是李录为《穷茶里宝典》 中文版写的序言，接下来是李录 2006年在哥伦比亚商学院的演讲，我上周简单提过，因为那个演讲大概有一个小时45分钟长，其中有大约17分钟，李录完全爆发了，对课堂上学生们的努力程度，还有他们表现出的严谨态度非常失望，但这个我后面再讲，因为他实际上详细描述了自己怎么选股，怎么做研究，他用天博兰作为例子，那是他非常成功的一笔投资，不过那是后面的事。我想从他为什么做这件事开始，他为什么费劲跑到哥伦比亚商学院来做这个演讲。他的核心观点是，他在哥伦比亚当学生时，听了一场沃伦·巴菲特的演讲，这件事改变了他的一生。他说，这门课在很多方面真正成就了我的职业生涯，当时我甚至不是商学院的学生，是被偶然带进一场讲座的，在那场演讲中间听沃伦讲话，我脑子里突然亮了一下，我觉得我可以在这个行业里做点什么，当时我非常绝望，我谁也不认识，我完全没有关系，也没有钱，我极度担心自己在这个国家怎么谋生，而且我也没有在资本主义文化中长大，我觉得这就是为什么上周那期节目如此重要，为什么我会反复重听，任何时候我觉得自己有点自怜情绪冒出来，我们都没有借口，李录从你能经历的最可怕的童年之一，变成了亿万富翁，她搬到美国，没钱，不懂语言，没有关系，所以马上你也能看到李录和查理·芒格思维上的相似之处，她说，坏事，如果你活得够久坏事一定会发生在你身上，自怜没有任何用处，站起来，胆胆身上的灰，继续往前走，所以我们回到年轻的李录，坐在巴菲特的那场演讲里，努力想搞清楚我这辈子到底要干什么，我极度担心自己在这个国家，怎么谋生，而且我也没有在资本主义文化中长大，巴菲特关于投资的那些话，和我对股票市场的认知，实在太不一样了，我越想越觉得，天哪，这也许是我能做的事，所以他最早从巴菲特那里学到的一件事就是，你应该把自己更多地看作一个企业的所有者把自己的命运和那个企业的结果绑在一起，你的财富会随着企业本质的好坏起落，如果你是企业的所有者如果你是企业的所有者，你不会一直交易，所以那句如果你是企业的所有者你就不会一直交易，这句话理路会在整个演讲里反复讲，这其实就是芒格的那个理念，做着不动投资，芒格说，坐着不动投资，你付给经纪人的钱更少，听到的废话更少，而且如果这招管用，税制每年还能多给你一两个，两三个百分点的收益，这个重要的投资理念，假设的是，与其频繁买卖，试图预测市场趋势，不如买一家商业模式，特别优秀的企业，然后长期持有，频繁买卖，就意味着频繁被征税，所以这是芒格会反复讲的东西，李录也会反复讲，然后李录跟学生们说，嘿，结果这个叫巴菲特的人，你知道，让我快速给你读一段，我在为这期播客做研究的时候，给一个朋友发了条短信我说，我在做另一期李录的节目，但这期讲的是他，非凡的投资生涯，可以用两句话概括，第一，研究了巴菲特和芒格，第二，照做了，所以他对学生们说，我听巴菲特讲，结果发现，这哥们挺聪明，挺懂行的，那我就照他说的做呗，然后他就讲到了他的建议，我觉得这是最重要的，我觉得这就是你和我经常聊的一个核心主题，为什么我们读传记，而不是读商业书，因为泛泛的商业建议没用，他必须贴合你这个人必须对你是真实的，所以他说，你对投资感兴趣，那你知道吗，股市里95%是为交易者设计的 5%的人会，也许5%甚至更少，会像李录，像巴菲特，像芒格那样思考，所以你得搞清楚，这条路对你来说行得通吗，因为如果你不是那样的人，如果他不适合你，如果他对你不是真实的如果他不符合你的性情，你会失败的，所以他说，如果你的想法跟我们一样，那你真的不是，大多数你其实是，极小极小极小的少数派，股市不是为你创造的而那里恰恰是你的机会所在，也正是挑战所在，这就是我第一次，听巴菲特讲话时学到的东西，这是印在我脑子里的一件事，因为那时候，我已经很清楚自己是什么样的人了，你最大的挑战，其实是搞清楚，你是那5%的人，还是那95%的大多数，我觉得这是被忽视的，而且极其出色的建议，因为这是享受这场游戏的关键他的核心观点是，所有的价值都在长期，如果你在做一个对你来说不真实的生意，如果你不喜欢它，你撑不了几十年，而钱都在那几十年里而且在很多情况下，在李录的例子里，这需要试错，你得知道自己不喜欢做什么，所以他说，听着，我一直都知道我会经营自己的基金，这点他知道，但他不知道怎么经营他的早期出资人之一，是朱利安、罗伯逊、老虎基金的创始人，他跟李录说，嘿，来我办公室，跟其他这些我投的基金经理，一起在这办公李录稍后会在另一次采访里，更详细地讲这件事，但正是在这里他意识到，我不是那95%里的人，他说，朱利安邀请我跟他共用办公室，还邀请了一大堆，他投资的基金经理来分享想法，那是我第一次更清楚地看到，那95%的人是怎么运作的，他们大多数人一直在交易，一直在做空股票，李录的反应是，我不喜欢，这不是，我不喜欢这个，李录更像芒格和巴菲特，他想坐在房间里阅读思考，他把自己的工作比作调查记者，但他说这跟我不匹配，在描述了这段，我不喜欢这个，不喜欢这种生意形态的时期之后，他又给出了极好的建议，我觉得太多人错过了，尤其是那些不读传记的人，他说，我想留给你的第一点，是真正了解你自己，因为你一定会受到考验，你真的得问自己，你得面对自己，你到底是不是一个价值投资者，他说如果你想成为价值投资者，想成为李录，想成为查理·芒格，想成为沃伦·巴菲特，那意味着，你大概在基因上，就发生了变异，你非常习惯，待在少数派里，而这对人类来说，是不自然的，我们大多数人能活下来，是因为，我们跟着群体走，而如果你像李录，巴菲特和芒格那样，你会自然而然地，采取这样一种态度，你是对的，不是因为别人同意你，而是因为，你的推理和证据，告诉你，你是对的，我读到这一段的时候，我去搜了一下，因为我想，我记得巴菲特反复说过关于别人意见的话，我读到这一段时脑子里想的就是这个。 [00:19:31]
独立思考、估值与深度研究
李录：所以，在我之前提到的那本书里，我觉得那是我读过的关于巴菲特和芒格最好的一本书叫《我只想知道我会死在哪里》，这样我就永远不会去那里。作者是彼得·贝弗林·巴菲特，在里面说了两件事，第一句巴菲特的原话是，我们不读别人的意见，我们要思考，我们要拿到事实，然后思考，然后后面他说的第二件事，巴菲特说，要我说如果查理和我有什么优势，那不是因为我们都多聪明，而是因为我们理性，而且我们很少让外部因素，干扰我们自己的想法，我们不让别人的意见来干扰然后我们回到李录，他说，这是常识，但当然，常识是最稀缺的商品，这句话太棒了，常识是最稀缺的商品，大多数人不会那样思考。然后他说，你必须问自己，你想怎么度过你的时间。对李录来说，他说，我想把大部分时间真正花在做一个学术研究者上，而不是做一个所谓的职业投资者。大多数时候，这份工作其实就是做研究，做记者，然后他描述了，如果你想走这条路，你必须具备的特质，他其实是在描述他自己，你必须有永不满足的好奇心你必须有一种，永不满足的好奇心，去真正搞清楚，一切是怎么运作的，你知道的越多，你就越有优势，所以，你必须天生就有兴趣和好奇心他把那种强烈的好奇心，和他什么都读的事实匹配起来，我读过一本年轻丘吉尔的传记，里面有一句话，他们谈到他大概26岁进入议会时的区别，他说丘吉尔当时和他的竞争对手，或者我猜是他的同僚议员的区别在于，他们满足于读当天的报纸，书里有一句话，说丘吉尔吞下了整架整架的书，我就是这样看理路的，吞下整架整架的书，所以他说，当然你必须有这种天生的强烈好奇心，他说这会帮到你，你显然在阅读一切，他说他会帮到你，因为偶尔你会发现一些洞见，你所有的研究最终只会给你带来，屈指可数的几个巨大机会所以当他谈到所有这些阅读，所有思考，所有研究，只会产生屈指可数的几个机会时，显然当你找到这些机会时，你要下重注事实上，我有一个印着沃伦·巴菲特智慧的咖啡杯，上面有各种名言，我整天就往里面倒浓缩咖啡，有一句话我想到了，因为咖啡杯上有一句沃伦的引言写着，机会不常来，当下金字雨的时候，要拿出桶而不是顶针，我想到这个的原因是，很多次人们问李录，因为她在几乎所有演讲里都接受提问，比如你往这个投资里投了多少钱，占你投资组合的百分之多少之类的，然后他最好笑的回答是你往这里面投了多少钱，他说一大笔，我想到这个是因为我第一次知道李录，是听到查理·芒格描述一件事，他说读《巴伦周刊》50年，让他赚了大概4亿美元，然后他解释了为什么，他说我读巴伦周刊读了50年，整整50年读巴伦周刊，我找到了一个真正可操作的洞见，一个我真正能去投资的洞见，那个洞见让他赚了8000万，然后他把那8000万给了李录，李录把它变成了4亿或5亿所以我觉得这是对李录想表达的观点的一个很好的说明，你要做所有这些阅读，所有学习，所有研究，然后在你的一生中，你会有屈指可数的几个洞见，而且如果你在这些洞见上采取行动，你会变得极其富有，然后他开始带着学生们走一遍，他是怎么发现，怎么思考天博兰这笔投资的，我觉得那笔投资，他大概赚了600% 700% 甚至更多，所以他在做研究，他说好，你必须搞清楚你面前的机会，这门生意是不是好生意，有没有安全边际，管理层是不是我能信任的人，为什么这个机会会出现在我面前，然后他告诉学生们的第一件事是，听着我不再谈论我们持有什么了，换句话说，坏小子都是悄无声息的，但我可以挑几个，我以前持有过的例子来讲，他拿这个当例子，或者说当个示范，来讲他是怎么思考投资的，当时他手里捧着一本大厚书，就是Value Line投资调查，那是一份股票分析资料，追踪大概1700多只公开交易的股票，就是一本特别厚的书，它带着学生们一步步看，怎么分析书里的这些企业，再说一遍，李录跟丘吉尔一样，跟你我研究的大多数人一样，都是整架整架地吞书，他说，我迷上Value Line之后，会从头到尾把整本读完，他说，那真是最好的教育，你想要百科全书式的知识基础，就得一页一页翻过去，这么做特别有用你要是再往深想一层，他到底想告诉学生什么，他其实在问，你到底有多想要，就这一下，有多少人愿意把这本大后书，从头到尾读完，视频里看着那本书，厚的都能拿来健身了，有多少人愿意干这事，就这一下，就能筛掉95%的人，可能还不止95% 坐在哥伦比亚课堂里的这些人，都是MBA学生，他们都没去读，这就是为什么研究你我在研究的这些企业家，投资人的早年经历这么重要，因为这位，我不知道上一期播客里提没提过，书里写了，他宿舍里放了500本书，这人在一个共产主义国家长大，穷得没法想象，一点机会都没有，你觉得这种人到了美国会干什么，他去了哥伦比亚，他听了巴菲特的演讲，然后意识到，等等，有一本书把所有这些股票都做了深度分析，好，那我每一页都要读，还要读好几遍，等会儿你看看，他对添柏岚做的分析就知道了，这人是要整架整架吞输的，他把Value Line上，添柏岚那一页调出来，说，听着，你不用太在意，他以前在什么价位交易，我第一眼看的是估值如果估值不合适，我根本不想往下看，他就这样带着全班走了一遍，他是怎么开始理解一家企业的，他还讲了一个观点， 如果你做足了这些功课， 有了百科全书式的知识基础， 每一页都读过了， 那之后你的学习速度会快很多， 你随手翻开一页， 他说，听着， 你要是熟练的话，找到那一页用不了一秒钟， 然后下一步， 他说， 我永远把自己当成企业主， 他会想， 如果我能按这个价格把整家公司买下来， 那我大概就想拥有它， 也就是说买他的股票，他感觉添柏岚可能有机会，添柏岚有个品牌，牌子挺响，但股价被砸得稀里哗啦，当时正好是亚洲金融危机，所有做鞋的公司都惨兮兮的，股价都被压得很低，因为大家觉得，他们在亚洲的销售额会断崖式下跌，他还提到，当时耐克和锐步也是这个情况，然后他就去找添柏岚的分析师报告，看看这家公司到底怎么回事，他说结果发现根本没有分析师报告，压根没人覆盖这只股票，他觉得这说不通，因为他说这家公司一年销售额大概10亿美元，是个大品牌，为什么没人覆盖他就带着大家往下捋，他说这家公司一直很赚钱，所以他们对金融市场的需求非常有限，还有别的原因吗，他老是这样，你答完一个，他就说还有呢，还有呢，还有呢，还有别的原因吗，股权结构，股权结构什么样，是家族所有的，他们持有大概40%的股份，但控制了98%的投票权，李录说，这一下就把很多人劝退了，她还提了一个观点，你真的应该把自己当成一个调查记者，她说，你必须有一个非常活跃，非常好奇的头脑，一个不会满足于任何敷衍答案的头脑，不然你干不了这行，她说，好，现在有亚洲金融危机，有没人覆盖添柏岚这个事实，还有什么原因让他觉得这里有机会，为什么他们的股价被砸得这么惨结果发现还有一大堆官司，那下一步怎么办，你已经知道了，我们就在这停一下，你猜李录下一步会干什么，她说，你会把每一桩官司的每一份文件都下载下来，每一个案子，然后从第一页开始读，如果你没有一颗好奇的心，你就不会去做这件事，我就是太好奇了我想知道到底发生了什么，这说不通，所以你必须要深挖每一件事，必须读遍所有东西，就像我做的那样，他讲的是努力，这样的地方太多了，显然你知道我读书的时候会画线，还会随手记下自己的想法，比如脑子里冒出来什么，有时候是过去的想法，有时候是我需要去查的东西，有时候是 [00:29:51]
好奇心、努力与调查式研究
李录：有时候是，这个想法跟他之前说的某件事有关联，好几次，如果你能看到，我做的这本手工小册子，你会看到，努力这个词，全大写，外面画了一个巨大的圈，因为这就是他在讲的东西，他讲的是，努力，就像芒格和巴菲特，经常谈论人性和人的心理一样，李录也谈，还记得他说过什么吗，你知道，常识是最稀缺的商品，你知道还有什么是最稀缺的商品吗，长期持续的努力和苦干，大多数人都做不到，所以这段继续往下，我脸上一直挂着大大的笑容，因为这个家伙要付出的努力，实在太惊人了，记住，当他扣动扳机的时候，他不是在浅尝辄止，你知道，有句很棒的话是这么说的沃尔特，迪士尼很少浅尝辄止，每个认识迪士尼的人都会注意到，当某件事引起他兴趣时，他的专注程度，他会全身心投入，仿佛那是唯一重要的事，对李录的描述，也是一样的，好，所以到这个时候，他是这么想的，行，我发现了，哦，有这么多诉讼，不错，我要把每一个案子都打印出来，从头到尾读一遍，然后他意识到的是，哦，这太棒了你能看到这家企业的老板，对吧，他有点像在生气，他跟某些其他投资者之间，有一场争斗，例如说，你读那些文件，就能感受到他的个性，因为你能生动地看到他的辩护然后那个老板就说，我不会再跟华尔街说话了，我不会再给你们任何业绩指引，我不需要从任何人那里拿一分钱，这门生意好得很，所以那些没做功课的人，对吧，有多少人假设有一百个人知道这些诉讼，那会吓跑一大批人，那一百个人里，有几个像李录那样，把每份文件里的每一个字都读完了，我不知道，一个，两个，也许吧所以这对像李录这样的人是有利的，因为这些诉讼起到了一个作用，他们把那些肤浅的人吓跑了，所以现在李录开始对他们稍微放心一点了，他想，好，那不错但我们还得搞清楚，他们到底是不是好的管理者，我们怎么知道他们是正派人，这就是他回到的地方，他说，我把这份工作看作调查记者大多数把企业做起来的人，个性都很强，没错，确实如此，而且他们有一段可以去审计的历史，他们留下了一串证据，能看出他们是什么样的人，做过什么事，怎么应对不同的局面，所以这就是，我上周提到过，他会去他们的社区，他会去他们的教堂，他说，你去拜访每一个人，你在那里待上几个星期所以我们再用那个例子，可能有一百个人，对这个天不兰的潜在投资感兴趣，这一百个人里，有几个做了理路做的事，现在连两三个都没有，只有一个而且李录没有止步于此，她说，那个人，我觉得他就是天博兰的创始人，她说，这个人其实只念完了高中，他是个相对简单的人，但他是个好人，正派的人，结果发现他有个儿子，上了商学院，现在，我要忍住不孝，出来很难，这对我来说太有启发了，他就是那种，我想在我做的事情上，做到世界最好我想随时随地都付出全部努力，然后我就想，什么，我根本不会想到要这么做，听听他做了什么，结果发现，天摆栏的创始人，对吧，他有个儿子他儿子确实上了商学院，他儿子当时其实跟我一样大，所以我去查了这对父子俩，坐在哪些董事会里，然后我发现，他儿子所在的其中一个董事会，主席是我的一个朋友所以我就想办法，让自己被邀请进了那个董事会，我跟那个儿子一起加入了董事会，我们成了非常亲密的朋友，然后我就真正了解了，那个家族内部的情况，结果发现，那是我见过的，最令人敬佩的家族之一，他们非常好，而且他们碰巧还是出色的商人，这太不可思议了，这也跟另一件事有关，我读到这部分的时候，想想查理·芒格几十年来，一直在讲多任务处理的危害，这就是一个完美的例子，因为这就是为什么，多任务处理如此危险，你没有时间去走到极致，而价值恰恰就在极致里除此之外，他还去了所有不同的门店，他跟所有门店经理都聊过，他把这些功课替我们做完了，帮我们总结好了，他说，想想你得投入多少精力，才能把这该死的事做对，到这时候，他意识到自己有安全边际了，他明白，他对这门生意，有了从A到Z 非常深入透彻的理解，然后他就投了，他们问他，你投了多少，他说，我砸了一大笔钱进去，接下来两年，这该死的东西，涨了七倍，这就是查理·芒格，查理·芒格说过，你要记住，好主意是稀缺的，当胜算极度偏向你的时候，就要重注下注，我咖啡杯上印的巴菲特那句话，也是同一个意思，机会不常来，当下金字雨的时候，要拿出桶去接，而不是顶针回到我发给朋友的那条短信，我在做另一期理路的节目，但这期讲的是他非凡的投资生涯，可以用两句话概括，第一，研究巴菲特和芒格，第二，照做了，芒格和巴菲特说，好机会是稀缺的，一旦我找到一个，就全力压上，理路的版本是，我找到了一个绝佳机会，砸了一大笔钱进去，接下来两年，这该死的东西涨了七倍，他讲到，讲到刚开始的时候，他做了这笔投资，对吧，这是在价值大涨之前，然后CEO开始，搞分析师会议了，对吧，李录肯定会去参加分析师会议的，你懂的，你知道第一次分析师会议，来了多少人吗，就CEO 李录，还有另外一个人，三个人，然后等价值涨上去之后，我觉得这应该是 2000年年底的事他说，房间里挤得满满当当，然后他说，那一刻我就知道该卖了，所以我把所有仓位都清掉了，想想看，股价涨了700%还是多少，然后会议场场爆满，然后他把自己当时的想法完整总结了一遍，这些话是从李录嘴里说出来的，但这些其实都是巴菲特和芒格的思想，你只需要坐着不动就行了，你什么都不用做，这就是买入一门真正好生意的妙处，生意自己会照顾好自己，这样的机会不常来，所以一旦来了，你就得抓住它，机会来的时候，你得扑上去我就是这么做的，他隔了几段，又接着说，机会来的时候，你感觉得到，你闻得到，前提是，你做了该做的功课，对吧，你闻得到，怎么才能真正练出这种嗅觉，唯一的办法，就是一页一页地读，不停地读，然后他又被问了一次，有人问他，你基金里有多大比例，投了天博兰，他说，一大笔钱，然后我们就到了这一段，这是他们开始一起分析的时候，记住，他刚讲完，自己是怎么分析天波兰的，对吧，他说，好，我们把value line调出来，一起分析几家公司，这就是他们开始一起分析的时候，也是他把这帮人彻底点爆的时候，然后他开口了，把自己当成老板，这是他翻来覆去讲的一句话，他问的问题都非常简单，对吧，比如市值是多少，然后他说，拜托，这很简单，拜托，我以为你们把功课都做完了，有人做功课了吗，一个举手的都没有，做了功课的举手，全班就一个人举手，一只手举起来了我觉得，那哥们连下一道题都答错了，所以，我们真得怀疑，他到底有没有做那该死的功课，然后他说，你们这样怎么可能在这一行混下去，我在页边空白处写了一行字，他们绝不会是分析师会议上的那三个人之一，然后继续往下，我就讲讲他对他们的反应吧，因为这关乎努力，你到底有多想要，他说拜托，各位，你们可是哥伦比亚商学院的，我们花钱供你们是干嘛的，拜托，各位你们有功课要做，这样不行，老师布鲁斯说，我真不知道，你到底教了他们些什么拜托，这种对话一页接一页，我就不细说了，实在太惨了，这是他的原话，这就是为什么我所有的员工都没上过商学院，他们从没在成熟的管理公司干过，有些人甚至没学过会计，因为我发现教他们比教那些学过的人更容易。传记里经常出现这一点，很多时候，尤其是当你用不一样的方式，经营公司的时候，这些想法，我都不太想说，但真的很像第一性原理思维，没有经验好过坏经验，没有习惯好过坏习惯，然后他们又回到这只股票上，我只想挑一点出来讲，我觉得这一点特别重要，你不该被事物的名字，被事物的描述方式所迷惑，而应该问，他们实际上，是怎么运作的，所以他们分析的这个公司，旗下有一堆其他业务，其中有一家是百货商店它名义上叫百货商店，但不是你我理解的那种，囤着一堆库存的百货商店，因此，这家百货商店的账面价值，在他看来，是高于账面价值的，他说，这不是我们理解的那种百货商店，他们不押任何库存，它更像一个购物中心，从里面，所有商品和卖出的东西的营业额里抽成，所以从他的描述里能清楚看到，他讲这一段的时候，态度就是，我才不管你们叫他什么，我也不管你们怎么描述他，关键是，他到底是干什么的，他实际怎么运作，然后再带着他们艰难啃完这块，又多少批评了他们，或者说训斥了他们，我觉得用训斥他们，不够用功来形容比较贴切 [00:39:41]
选择适合自己的职业
李录：之后他又强调了一点，这种思路不是天生的，但如果你得出结论，觉得自己的性格恰好适合这个变异基因池，那这可能是你真正想做的事，我能补充的只有一点这里面钱很多，从本格雷厄姆到巴菲特，再到其他所有人都反复证明了这一点，我上这门课，他从根本上改变了我，但有一件事你必须做那就是你真的要去做，这也是为什么，我对你们投入的功夫，有点失望，我光上这门课，光听这十四十五个人讲，就赚了几十万美元，但我做了大量功课，我跟你们说，如果你真的投入进去，你能赚很多钱，不只是听，还要去做，我光是听再加上真的去做，就受益巨大，巨大，这就是差别，没有什么虚头巴脑的理论，所有人告诉你的，就是什么管用，就是什么管用，你们面前有个绝佳的机会如果你们不好好利用，那就是你们的耻辱，你必须去做，你必须去用它，你必须去做，我是说，你们还年轻，你们有精力，没什么可输的，然后他开始讲，后来成为他口头禅的东西，别人在他投资公司里，也这么形容他的口头禅，你要提供准确且完整的信息，准确且完整，这就是他的口头禅，大多数人在这两点上都会严重不及格，你必须多走那一李录才能做到，就是他在添柏岚案例里描述的那种多走一李录，对吧，如果你在这上面做不到，你在这个行当里就成不了，因为大多数时候你是孤身一人，站在几乎所有人的对立面，如果你对自己知道的东西不是真有把握，你不可能把那么多钱投进去，如果你想走巴菲特和芒格那种路线那也正是我想走的那种，他描述的是，这是理路，你想成为那样的人，你的回报就来自少数几个机会，伟大的想法很稀有你一辈子能遇到的，不会超过两只手数得过来的数量，他说，在50年的跨度里，你可能会获得巨大的洞察，你知道吧，本质上不会超过10个，巨大的洞察，他说的巨大洞察是什么意思呢，就是你基本上要把全部身家压上去，那你怎么才能真正建立起这种洞察，没有别的办法，基本上就是持续的好奇心，强烈的好奇心加上一辈子持续研究，我还会说，这就是为什么那些长期，仍然掌管并控制自己公司的创始人，拥有如此巨大巨大的优势，因为你想啊，就像山姆沃尔顿说的，你知道吧，我从来不需要投太多别的东西，我在沃尔玛之外几乎没怎么投过，而全世界有多少人，像山姆·沃尔顿那样理解沃尔玛可能整个地球上没有一个人，所以他不仅能把自己所有的钱，还能把所有的时间和精力，都投到这上面，因为他比任何人都更懂这家公司，而仅仅靠那一个洞察，靠对自己公司那一个根本性的理解，他就不需要别的了，哪怕他从来没投过任何东西，从来没买过一只股票从来没在别的公司上做过投资，他依然极其富有，那个想法，那个根本性的真相，让我热血沸腾，然后李录讲到这件事的另一面，说他的错误因为他死磕安全边际，对吧，他说你知道吧，他亏过一些钱，但都是极少数情况，他说他最大的错误，其实是在那个绝佳机会出现的时候，没有下重注，所以他说最大的机会，或者说最大的错误，或者说错过的机会，来自一家我有着绝对洞察的公司，我有绝对的洞察，我认识管理层，我知道他们的股价低于现金价值，结果后来它涨了50到100倍，而我错过了，我没能说服自己投进去，那是我犯过的最大最大的错误，最大的错误不是我亏了多少钱，而是我放弃了多少钱，那才是最大的错误，我无法原谅自己犯下那个错误，接下来李录会详细解释原因，而这听起来会很像沃伦·巴菲特的打孔卡理念，李录说，你走过一生你走过一生，可能不会超过5到10个洞察，那是经过很多很多年的研究，才积累出来的，我现在做的有些事情，真的是15年前就开始做了，她的意思是，我15年前研究了一家美国公司，现在找到了亚洲的对应者，但中间这15年，我一直在研究那个行业，我了解那个行业的一切，知道到底是什么，让那门生意运转你需要有那样的洞察，才能真正坚定地出手，如果你做不到，要么是心理上不行，要么是准备不足，那你就永远赚不到真正的大钱我读到那里的时候就想，这又是巴菲特和芒格的一个理念，理路其实是在复述，他从他们那里学到的东西，然后巴菲特说，我记得他是在佛罗里达大学，对MBA学生讲的，但这段话出自《传记雪球》 书里写到，巴菲特向学生们解释了，他的20次出权投资法，他说，如果你把自己想成一张卡上，只有20次出权的机会，一辈子就这么多，你会变得非常富有，每一次财务决策，就用掉一次出权，你就会抵制住浅尝辄止的诱惑，你会做出更多好决策也会做出更多大决策，我需要给你读点东西，我看了一个查理·芒格的视频，视频大概90秒长，标题是查理·芒格谈理路，有什么不同，这周我不但看了20遍还发给了好几个朋友，我把它转录成了文字，这真的让我这周停下来，认真分析自己是怎么花时间的，确保我做的每一件事，都在用机会成本去衡量，只抓住眼前最好的机会，对吧，所以查理·芒格说李录，我现在放下手里的李录那本书，转到这段查理·芒格视频的转录稿上，因为我真的相信 90秒里他给了我们一辈子的教训，这里面有好多很棒的想法，他说李录不是普通人，她是中国的沃伦·巴菲特，她非常有天赋 95年里，我把芒格家族的钱交给外人打理，只有一次 95年就一次，那个人就是李录，而他干得非常出色，这已经很挑剔了，既然我有了李录，如果拿他做比较我还会选谁呢，顺便说一句，这是个很好的决策方式，我和沃伦就是这么做的，如果我们已经有一件，值得做更多的好事，那任何不比他更好的事，我们都不感兴趣这让生活简单得多，所以我听到那段话，读到那份转录稿的时候，我知道芒格已经反复讲过这个了，他讲的是把所有决策，都建立在机会成本上，如果你这么做，你的下注，你的投资，你的时间和精力，显然都会高度集中，所以我去搜了一下，心想，好，我知道他以前讲过这个，我打开Founders Notes 搜索机会成本我找到的第一条，是芒格的一句引文，出自那本我一直在提的书，我只想知道我什么时候会死，所以我从不去那儿，第286期，他说决策，这是芒格在说话，人生中的决策全都关乎机会成本，为什么人们要按个人机会成本来思考，换句话说，是你的备选方案才重要，我们所有的决策都是这么做的巴菲特给学生们的那条建议的妙处在于，你仔细想想他其实就是在说，有什么好办法能确保你在思考机会成本。他说，嘿，我要限制你的一生，你有20次机会，不能再多了，这就逼着你去权衡备选方案，不是吗?现在我们回到理路，他在讲的是，如果你没做功课，如果你心理上不行，没有那个心性，你准备不足，那你就永远赚不到真正的大钱。你拿不到巴菲特能拿到的那种超额回报，凭什么这事就该容易，一个能让你赚一万倍的机会，他说，他们最大的那些想法，也就是芒格和巴菲特最大的想法真的让他们赚了一万倍，这样的机会，一辈子抓住一次你就够了，凭什么就该容易，然后他把话题拉回他是怎么开始的，他说，你得建立一些真正属于你自己的东西，因为如果你没有深深的兴趣，没有痴迷进去，你就不会去做他做过的事，他们又回到天白兰那个例子，他下载了所有资料，去他们的教堂，查清楚他们进了哪些董事会，然后自己选进了董事会，就是说，你根本不会去做那种事，然后他说，这才是真正驱动我做这行的东西，他让人兴奋，极其兴奋，而且他把这种态度，延伸到一切事情上，李录真的把整个世界，当成一间教室 [00:49:14]
跨学科学习与投资优势
李录：他说，我对物理、数学、历史、经济、法律、政治都感兴趣，我什么都喜欢，对一切都感兴趣。这就是你需要的，你可能需要生物学里的模型，有些对我的投资有帮助，你必须对一切保持强烈的好奇心，偶尔你会撞上一个巨大的机会。你要让每一天都在学点东西，这是个很好的心智习惯，随着时间推移，你会学到很多，所以我读生物，读物理，读历史，全都是在寻找想法，他甚至谈到女儿的成长，观察人类认知是怎么发展的，他觉得这极其重要，他说理解心理学很重要，反正本质上一切都是工作，整个世界就是他的教室，然后他又回到那个观点，像他，像芒格，像巴菲特这样的人，他们不属于股市意思是他们不想整天交易，人们把他们描述成投资者，但他们其实是企业建造者，然后有人问他一个问题什么驱动你做出卖出的决定，我得说清楚，在天布兰那笔投资上，他赚了很多钱，就是那些六七倍，七八倍回报的投资，他说，你可能会找到一堆那样的机会也许吧，但他真正追求的是那种，能带来5000倍 1万倍回报的东西，就像那种一次，就能让你付得难以置信的机会，所以当你找到那样的机会，你不会卖，接下来他会讲他在这方面的思考演变，有人问他，什么驱动你做出卖出的决定，我以前有个理念，如果我不想按别人，给我的价格买入，那我就卖出，然后他讲了自己是怎么从这个理念演变过来的，以及如果你身处一家，真正伟大的企业，首先，世上真正卓越的企业本来就不多，如果它真是卓越的企业那个领导者会拿走不成比例的大量资本，未来甚至比你猜的还要多，所以他用一种间接的方式继续回答这个问题他一边回答，一边带着学生们分析彭博这家公司的生意，虽然彭博是家私人公司，你没法投资，但他要讲这个，他非常尊重这家公司事实上，这些年来他多次提到彭博这家公司，后来，当他试图跟彭博竞争时，他甚至发现对方比他预想的还要强但他真正想教给学生们的是，你怎么知道自己手里是一家不该卖的企业，这个练习的一部分就是一系列你要问自己的问题，比如，这里真的有能守住几十年的护城河吗?所以他们过了一堆问题，为什么他粘性这么强?很多学生的回答他都不满意，但有一个他非常喜欢，学生说，因为他们的转换成本很高，然后他们谈到，用这台机器的人时间的机会成本很高，而且学会蓬勃的所有功能，要花非常非常长的时间，任何难学，又高度高度高度依赖他，来完成日常工作东西一旦你学会了那该死的东西，你绝不想再学一遍，而且他们又加了一个优势，而且其他所有人用的都是同一个东西，你必须能跟你的合伙人同事沟通任何跟你合作的人都在用它，这门生意是赢家通吃，他还讲到彭博一个天才的营销点子，他们把这些机器，我想是免费或者便宜的，难以置信的提供给每个商学院学生，所以你在大学里就开始学着用这台机器，李录讲了之后会发生什么，她说，好，我手头有这个东西，便宜就能用，我学它但一旦我毕业进入社会，我不想再学一遍，而且，其他所有人都在用它，所以她指出，彭博在某个时点，把这些优势，全堆了起来，然后某个时刻他越过了那条线，一旦你越过那条线，所有人都用上了它，大家的时间机会成本很高，转换成本很高，学起来要花一辈子，其他所有人也都在用，就像他被困在里面了，所以理路说，假设这是一家上市公司，假设你必须自己得出那个洞察，那个洞察值一大笔钱，这就是我说的那种洞察，这是一门虚拟垄断的生意他告诉学生们，去找这种洞察，你今天还有不用彭博的选择吗，他在问这个问题，彭博的成本是多少，成本是多少，没有，你几乎可以说那是零当然他显然知道，一年三万美金，或者差不多这个数，那确实很贵，但他的意思是，对用他的这些人来说，每一笔交易都可能意味着，几百万美元的盈亏，所以他们不在乎，你一年收他们三万美金，而且如果你决定，明年涨价10% 或者一年涨10% 他们也不在乎，或者说他们根本没有选择，这就是为什么他是门绝妙的生意，绝妙的生意，他一遍又一遍地重复这句话，我在这里停一下，回头再讲他说的这个，因为我觉得这真的很重要，但他反复强调的重点是，你需要百科全书式的知识基础，你要研究所有生意，所有行业，你要一直阅读，这是因为你会意识到，这跟金融服务，科技都没关系这是一种有定价权的生意，因为没有别的替代品，再说一次，这听起来跟查理·芒格太像了，我刚做的第355期，是关于那次非常罕见的博纳德·阿尔诺采访，对吧?它有完全一样的特征，他们讲到博纳德·阿尔诺买了蒂芙尼，然后开始涨价。我记得普通顾客以前每次进店大概花500美元，现在大概是那个的4倍，你知道，他们立刻就开始涨价。我读到那段的时候，对，我在读李录这段时，就想到了那个，但当我读到那个的时候，我想到了查理·芒格说过的话，所以我要引用，查理·芒格的一段话，我觉得李录在分析彭博的时候，显然也理解这个，她说确实有一种生意，你一辈子能碰到几次，任何管理者只要提价，就能大幅提高回报但他们还没这么做，所以他们有巨大的，还没动用的定价权，这是最显而易见的决策，迪士尼发现迪士尼乐园可以大幅提价，而客流量依然坚挺，所以艾斯纳和威尔斯的一大半辉煌业绩，就来自提高迪士尼乐园和迪士尼世界的票价，芒格接着说，在伯克希尔，哈萨维、沃伦和我给喜事糖果提了价，当然，我们还投资了可口可乐，它也有没动用的定价权，所以回到李录这就是为什么它是门绝妙的生意，绝妙的生意，这就是我说的洞察，你研究每一门生意，当你发现这样的东西，你不会卖，然后最后，他结束了这场演讲，我这本手工小书里绝大部分的摘录都会来自这里，因为他在看待事物和谈论内容上，极其一致，所以显然，他在以后的对话，和我手头的后续文稿里，会重复一些内容，但我显然不会一遍又一遍地重复讲所以他说，没什么，他真的就是在讲生意会变，你需要欢迎变化，因为变化等于机会，所以生意会变，变化等于机会，没有什么是恒常的，这就是生意有意思的地方，没有什么是恒常的，这就是为什么你必须不断重新学习，这是好事，这是好事，这就是为什么那些思维活跃，时刻准备着，并且有心理素质能在看到机会时果断行动的人， 永远永远有机会变得极其富有，这是一个很好的结尾，好第二场演讲还是在哥伦比亚，但这回是四年之后，我不会重复我们刚讲过的那些，但他确实讲了几个稍微不同的故事在发现并看了沃伦·巴菲特那场演讲之后，不出你所料，他读了所有能找到的关于巴菲特的东西，他所有的鼓动信，每一本书，每一场演讲，他说他开始了为期两年的密集研究，学习关于巴菲特的一切，然后他说，从哥伦比亚毕业后，我在一家投行工作了一年，发现那是个错误，我试着创办一支基金我管理资金的第一年，亏了19% 这时候，他就讲到了建立，真正属于你自己的生意或人生，如果你能找到一件，你擅长又真心喜欢的事，这会是你最好的投资，你会比竞争对手做得更好，如果你能带着内在热情去做，那随着时间的推移，真的会给你带来巨大的价值。然后再说一次，我得指出，我甚至不知道这期该叫什么名字，也许就该叫李录、查理·芒格和沃伦·巴菲特，因为他们都有同样的想法。李录在说，嘿，找到一件你有内在热情的事。查理·芒格在《穷查理宝典》里说，我发现另一件事，如果你真的想在某件事上出类拔萃，对任何学科的强烈兴趣，都是不可或缺的，我可以强迫自己，在很多事情上做得还不错，但凡是我不真正感兴趣的事，我都做不到出类拔萃，回到李录，投资这场游戏，本质上是持续学习，我把这句划掉了，我觉得更好的说法是创业这场游戏，本质上是持续学习，而且回报极其丰厚，因为找到优势，只能来自正确的心态，和多年的持续研究，这真的很难，但另一方面，回报也是巨大的，巴菲特说，如果你40年的职业生涯里，只做出10个好投资 [00:59:46]
少数好投资与知识复利
李录：只做出10个好投资，你就会极其富有，事实就是这样，找到优势这个想法，来自多年的持续研究，明白吗，所以，最让我震惊的一件事，是我读山姆·乌尔顿，另一本专辑的时候，我大概读过两遍，山姆沃尔顿的自传，然后又把万斯特林布尔，写的那本传记，读了两遍所以我觉得第四遍读的时候，我才真正被慢，然后慢，然后真的快，这个节奏的重要性击中，他在说的是，研究公司读关于他们的资料，搞清楚管理层，搞清楚机会，这就像，你需要多年的持续研究，对一个创始人来说，持续研究，显然会发生在你业务的内外，就像山姆沃尔顿，他看过的零售店，比地球上任何人都多，而他的优势来自，他相对慢，对吧，你想想看，山姆沃尔顿，有史以来最伟大的零售商，他只有一家店，一家店开了五年，然后你再看看，他学得有多快，所以那是他的，你知道，这是沃尔玛的前史，那时候还不叫沃尔玛，那是一家五分一角店，我们今天会把它想成是，一元店，明白吗然后你有了沃尔玛的成功，然后他看到了他想做的事的成功，比如好事多，比如山姆，当他创办山姆会员店的时候，所以在他职业生涯的起点在他积累这些年的持续研究之前，一家店开了五年，这很迷人，因为你学得越快，你的知识复利得越快，你在现实中就能动得越快，然后40年后他创办了山姆会员店，他从零家店做到七年内105家店，年销售额50亿美元，而这个优势来自这种缓慢的持续的研究因为山姆·沃尔顿说，关键在于他们一开始资金不足，在这些偏远社区投入不足，结果通过这些在小型偏远社区里做的实验发现这些只有6000人、1万人的小社区里，生意比他们能想象的要多得多，这一个洞察就是沃尔玛金融帝国的基础，这就是沃尔顿版本的李录那个想法，找到优势只能来自正确的心态，和多年的持续研究，所以李录给我们一些建议，你怎么理解并获得那种伟大的洞察，选一家公司，随便哪家，然后真正搞懂它，我告诉我的实习生去做这个练习，想象一个远房亲戚去世了，你发现你继承了他们拥有的一家公司100%的股权你会怎么做，这就是看待任何一家公司时该有的心态，我强烈建议你开始去彻底搞懂一家公司，就像山姆、沃尔顿显然搞懂了沃尔玛那样，这比任何训练都好，它不必是一家伟大的公司，可以是任何公司，但你需要能感受到，作为100%的所有者，你会怎么做，你会做什么，如果你能做到这一点，你就会在竞争中拥有巨大的优势，大多数人没有正确理解这第一步，这挺可悲的，如果你理解了，你就会真正去寻求知识，去了解它该怎么经营，它怎么运作如果你从那里开始，你最终会知道那家公司值多少钱，然后他谈到你需要具备的心态，他说，你知道，我97年创办了我的第一家公司，那是在亚洲金融危机期间，然后我们经历了互联网泡沫几年之后，又是2007 2008年的大金融危机，他说，这些金融恐慌，被宣传成百年一遇的灾难，但他们每隔几年就来一次这才是洞察和心态，真正发挥作用的地方，你必须对自己的判断有某种信心，不被别人的观点左右，这不容易，但生活就是这样，这话听起来就像查理·芒格，这是必然的它发生在每个人身上，伯克希尔至少有过三次股价下跌50%的时候，它发生在安德鲁·卡内基身上，发生在约翰·D·洛克菲勒身上，它发生在每个人身上这甚至发生在强大的公司身上，每十年看看美国前50名的公司，等过了20年或40年，其中三分之二已经消失了，等过了100年，可能只剩下一两家，事情就是这样，这就是为什么他反复说，商业在变，变化就是机会，他说资本主义奖励那些，擅长资本配置的人，这是一场伟大的游戏，他热爱这个，你知道他一次又一次地，把它称作游戏，热情，痴迷，他就是绝对热爱自己做的事，然后他继续说，一旦你把一家企业彻底弄明白你就开始研究整个行业，如果你能把一家企业吃透，最终你就能把这种知识，延伸到理解一个行业，如果你能获得那种洞察，好处是巨大的，如果你能再把这种洞察，集中到一家拥有卓越经济特征的企业上，处在一个经济特征优秀的行业里，又有优秀的管理层，而且你合理价格买入，那么你大概率可以长期持有，然后他随口说了一句，我希望自己永远不忘的话，卓越的企业会带来大量正面惊喜，糟糕的企业只会一个接一个的给你制造麻烦，然后他开始分析比亚迪，疯狂的是，我记得比亚迪现在市值大概有800亿美元左右，也许更多，但他在2002年就开始建仓比亚迪了，他会在整个演讲中，多次提到比亚迪的创始人和比亚迪但这是李录在2010年谈比亚迪，她说，当你遇到像比亚迪这样的情况，你会看到很多好的惊喜，她说，创始人和他的团队，有一种了不起的文化，这太疯狂了，我之前不知道，创始人上市前，只融了30万美元的风险投资，他通过IPO融了资，然后巴菲特给了他2亿美元，到那时他们已经有16万名员工 60到70亿美元的收入 5亿美元的净利润，太惊人了，他有这种在竞争环境中适应的能力，他一次又一次地证明了这种能力他做自动化的方式，比任何人都便宜得多，也更可靠，他不断用他的聪明才智让我惊讶，总能想出比别人做得更好的办法，但你不可能在一周内，真正了解一家企业的一切我花了十年，他说的还是比亚迪，我花了十年，而且我还在不断了解，比亚迪的新东西，这是一个持续学习的过程，你通过不断学习，来建立这个知识基础正是在这部分，台下的学生问了他很多问题，他谈到了，待在能力圈内的重要性，不要有知识上的傲慢，有好几次他们问他，嘿，我们现在是不是在泡沫里，或者，类似某种宏观经济判断的问题，我只想挑几件事说说，有人问了他一个问题，那个问题无关紧要，超出了他的能力圈，他说，这个问题，对我来说太大了我不知道，几个问题之后，又有人问了类似的事，那不是我的游戏，我不知道，然后他把话题拉回来，说不要走捷径，要意识到，你必须建立这个知识基础，这个过程和进展，就像复利一样，事实上，知识复利，比金钱复利更快，如果你真的热爱这个游戏，我建议你，不要走捷径也许会更慢，但回报更大，然后他用这样的话结束，真正伟大的企业，很多时候，会成长得比你想象的还要大，他举了微软的例子，真正伟大的公司，只有回头看，才显得合乎逻辑，想想比尔盖茨，想想他是怎么创办微软的，我不认为他一开始，就知道自己会拿下整个市场，因为当时那个市场，根本还不存在，好接下来是他2012年的演讲，在旧金山州立大学，我找到了这个，觉得音质太差了，所以我去找了另一个录音版本，结果发现，有人做了重制，让声音听起来好多了，虽然还是不算特别好但足够让我转路了，在那个重制版下面，有一条很棒的评论，我觉得能让你了解很多关于李录的事，这是YouTube视频下的评论，感谢制作了更高质量的版本，我和我的团队其实是2012年这场活动的主办方，李录不仅是一位出色的投资者，也是一个伟大而谦逊的人，我们当时通过一封陌生邮件联系到她请他在旧金山的一场学生会议上演讲，虽然他并不认识我们，也和这所学校没有任何联系，他还是飞到旧金山，做了这场演讲，然后演讲完，就直接飞回了洛杉矶，他是一个了不起的人，我只想挑出他讲的几个观点，他讲了大概30分钟，然后回答问题，你知道，开头其实就是在说范范的商业建议是没用的，它取决于你是谁，取决于你的性格，取决于建立一个真正属于你自己的企业，极其重要，而通常，这需要你先去尝试各种事情搞清楚自己不喜欢什么，这在李录，查理·芒格，和沃伦·巴菲特身上体现的再明显不过了，所以他说，为什么像巴菲特先生这样取得巨大成功的例子他们的做法被广泛宣传，为什么没有更多人效仿他们呢，事实证明，这跟人类心理有很大关系，他说，热爱赌博是人的天性，即使所有人都知道胜算对自己不利，这也从未阻止赌博成为一门非常大的生意，而且他历经几个世纪依然长胜不衰，但他又说 [01:09:49]
长期主义与耐心等待
李录：这跟李录、查理·芒格和沃伦·巴菲特的业绩记录是相反的，实际上，几乎所有成功的投资实践者都不经常下注，我得停一下，我找到了他的另一段话，我觉得跟这里说的有关，李录说，短期来看，会有赢家和输家，但长期来看，赢家寥寥无几，如果一个人能在15年甚至更长时间里，持续交出卓越的成绩，那我们大概可以说，他是非同寻常的，所以他的核心观点就是，你应该研究那些伟大的人，然后照他们做的去做，回到刚才那段，很多非常成功的投资实践者，并不经常下注，大多数人确实不具备，那种必要的纪律，精神上的纪律，去做到这一点，我强烈建议你们去研究，现实生活和历史案例中那些成功的实践，你要找的，或者说他在找的，是一个能持续产生收益的，特许经营生意，换句话说，一台复利机器，要知道该找什么，他说，我会先去研究过去所有伟大的案例，然后他就一遍又一遍地强调同一个观点，嘿，只追求最好的，你一辈子可能只有五到十次机会，确保你做足功课，确保你有那个心态，然后有个学生，老天保佑他，真是老天保佑他，他说，我得说，这个门槛可真高啊，拜托，老兄，他刚解释完，为什么人性有这种缺陷，为什么很少有人能做到，你正好证明了他的观点，我在笔记里写了，是啊，废话，废话，是啊，废话，门槛就是高，这正是他的核心观点，他在努力解释这为什么如此重要，因为如果你真的遇到了一个绝佳机会，你只需要一个就够了，当你被证明是对的时候，上行空间是巨大的他真的可能超出你最疯狂的想象，他反复说，找到那种显而易见的绝佳机会，是极其罕见的，你当然不想为了其他一些差得多的机会而分散掉你耐心等待了很久才发现的那个机会，投资本质上就是机会成本，这听起来是不是很像查理·芒格那段90秒的视频，所以任何其他选择你都必须拿他跟你已经拥有的那个去比较，来证明他自己，查理·芒格可不会去找比理路差的人，来管理芒格家族的钱，当你做这种比较的时候，你往往就不会太分散了，所有决策都应该通过，机会成本的概念来审视，所以我要去总结一下这些，这是我在这一页上留下的笔记，对吧，因为我可能再也不会完整地，读这一页了，但我会回去翻看这些笔记，和我的高量，我想要一个总结，一个快速理解的方式，我从这一页学到了什么，第一，所有决策都应该通过机会成本的概念来审视，第二，如果你这么做，你就不会太分散，第三，这就是你应该做所有决策的方式，好，接下来，一年，他接受了Graham和Dosville的采访这篇是文字版的，为了避免重复我们在其他演讲里，已经讲过的内容，我直接跳到采访的第二页，这个游戏的一部分，就是找到你自己的路，你必须找到某种完美契合你个性的方式，这是一个竞争激烈的游戏，所以你会遇到很多非常聪明，非常勤奋的人，获得优势的唯一途径，就是长期艰苦的努力，做你热爱的事，这样你自然而然就会一直做它，想它，哪怕是在休息的时候，随着时间的推移，如果这对你来说是自然而然的，你就能积累起巨大的优势，那些真正找到自己风格，坚持下去，让天性自然发挥的人，会拥有很大的优势，这个游戏是一个发现自我的过程，发现你是谁，你对什么感兴趣，你擅长什么你热爱做什么，然后把它放大，直到你获得远超其他人的优势，这是到目前为止我们聊过的所有内容里，我最喜欢的一句话之一，尽管那是我最喜欢的一句话之一，我觉得他用另一句话，把这句话背后的思想总结得更好，那句话也是我的最爱之一，我让我自己的个人兴趣来定义我的能力圈，然后李录谈到了影响，芒格对巴菲特的那种影响，芒格对李录也有查理去世时，巴菲特写道，查理是伯克希尔的建筑师，所以李录说，听着我一开始是找便宜的证券，但慢慢的，我真的爱上了那些强大的企业，我觉得这一点极其重要我觉得这一点极其重要，他前面提过，强大的企业，出色的企业，伟大的企业他们会带来正面惊喜，你想要的是这种企业，而不是那种，你用一个好价钱买来的烂生意，所以我想读一下，伯克希尔网站上那篇道文，是巴菲特在查理去世后写的，他说查理在1965年就立刻建议我，沃伦，别再想着买另一家，像伯克希尔这样的公司了，但既然你现在控制了伯克希尔，就给他添上那些，以合理价格买下的出色企业，放弃以美妙价格，买下平庸企业，换句话说，抛弃你从你的英雄本，格雷厄姆那里，学到的一切，查理说，因为本的理念，只有在规模很小的时候才管用，我后来照做了，虽然中间有很多反复，很多年后，查理成了我经营伯克希尔的搭档，每当我那些老习惯冒出来，他就一次次把我拽回清醒，直到他去世他一直在扮演这个角色，我们俩，加上那些早期就和我们一起投资的人，最终的结果，远远好过查理和我当初最疯狂的梦想实际上查理是今天伯克希尔的建筑师，而我扮演的是总承包商，去执行他愿景的日常建设，查理应该永远，而且他们这个在网站上加粗了查理应该永远被记作那位建筑师，李录接着说，我越来越被那些天生就卓越的伟大企业吸引，他提到这个，是因为他接下来要再讲彭博，我们已经知道，他认为彭博天生就是一家卓越的企业，他是这家叫Capital IQ的公司的第一个投资人，但真正迷人的是他通过Capital IQ学到的关于彭博的洞察，因为他们创办Capital IQ 就是为了和彭博竞争，我们想做出一个像彭博一样的东西，在这个过程中，我们反而越来越欣赏彭博因为要跟他竞争太难了，我们很快就明白，我们真的没法跟彭博竞争，我觉得要找出一个行业里，谁真正厉害，最好的办法之一，就是问自己，我不想跟谁竞争，我记得是马克·安德森，有人说过，你可以去调研整个行业，这就是所谓的一颗子弹理论，你去问行业里所有的CEO 如果你有一把枪，只有一颗子弹你会打哪个竞争对手，这是个很好的信号，说明我不想跟那家伙竞争，如果每个人都说，不想跟那个人竞争，那就说明，那才是这个行业里，真正厉害的角色所以我们很快就明白，我们真的没法跟彭博竞争，也许这个洞察，可以迁移到，他对比亚迪的投资上，所以他讲到，有人问他，你是怎么让查理·芒格，对比亚迪这样的公司感兴趣的，因为伯克希尔哈萨维，一向回避科技类公司，记住，这是2013年，这次采访发生在当时，而李录的见解不一样，她说我不觉得沃伦和查理是教条主义的，他们不是教条主义者，我也不是，关键是你到底了解多少，比亚迪的故事相对简单，那个人是个非常出色的工程师用30万美元起家，在首次公开募股之前，没有再拿过一分钱，他打造了一家公司，营收80亿美元，几千名工程师，他解决了一大堆不同的问题，那里的工程文化，一次又一次地证明了自己有能力，功课又大又难的问题，比亚迪身处一个充满无限可能的大领域，而且有合理的成功机会，伯克希尔并不是对科技股，有意识形态上的排斥，他们只是排斥任何，让他们觉得不自在的东西，巴菲特有句话讲这个，巴菲特说，他们是个体机会驱动的个体机会驱动，而我会说，李录也是，因为好几次，有人问她，你是不是只投亚洲，你是不是只投这个，你是不是只投那个，她就说哪里有最大的机会，我就去哪里，她是个体，她没用这个词，但我会这么形容，它是被个体机会驱动的，李录继续讲比亚迪，说这家公司是一台学习机器，到这个时候，我已经陷得这么深了，显然，我研究巴菲特和芒格，已经好多年了，但陷进李录这么深，我才意识到，这家公司是一台学习机器，好，这说的是比亚迪，比亚迪，但它也适用于伯克希尔，它适用于芒格，适用于巴菲特，也适用于李录，这个人就是一台学习机器，他这段话里 [01:19:21]
专注、适应变化与人生选择
李录：还藏着一句特别好的话，我觉得特别能说明，专注的重要性，我在基金之外，不投任何东西，我把我所有的投资资本，都放进我的基金里，李录回到专注这个话题，真正集中精力，在你确实有时间和精力，能比任何人，都更透彻理解的那些想法上，我相信最优秀的创始人，天生就懂这个道理，这就是为什么沃尔顿，山姆沃尔顿，没有在沃尔玛之外做一堆投资，为什么，因为他把精力集中在，他确实有时间和精力，能比任何人都更透彻理解的那些想法上，回到做一台学习机器，不断适应变化的重要性，我认识的企业里，没有一家是永远不变的，商业就是变化，这正是商业最迷人的地方成功的企业靠的是某种组合，让他们能比别的企业，更好的适应变化，我觉得你可以把这句话换一下，对企业来说肯定成立，对吧，那成功的人呢，我们把人放进这句话里试试，成功的人靠的是某种组合，让他们能比别的任何人，更好的适应变化，我觉得这句话照样成立他下一页又讲了一遍，成功的企业能够持续应对变化，然后记得他好几次反复强调，芒格和巴菲特是罕见的，好机会是罕见的，这事本来就不该容易，事实上，他一遍又一遍地重复，未来极其难以预测，他举了一堆例子来说明这个观点，你知道，这对他来说显然很重要，因为他在几乎每一场演讲里，都反复讲，但这是他讲的最好的一次，我当时就想，哇这是总结未来难以预测，这个想法的最好方式，他说如果你经历过美国内战，这个国家死了2%的人口，然而他不仅重建了，而且是以惊人的速度重建的，之后他又经历了两次世界大战，第二次世界大战之后，如果你觉得日本和德国完蛋了，那你可大错特错了，未来是难以预测的，他的下一场演讲是2021年第13届哥伦比亚中国商业会议，卢边谈话，他前面提到过，你的知识基础越扎实，越像百科全书，你识别事物的速度就越快，他具体说的是，你读Valueline投资调查读得越多，就越容易发现机会，发现的也越快，你研究这个人也是一样的道理，所以等我看到这份讲稿的时候你知道这份转录稿大概有，我也说不准 30页左右吧，我已经对理路以及他的思维方式，有了足够的理解，以至于这场演讲里，只有一个洞见是我觉得还没讲过想跟你分享的，它直接跟专注有关，但我觉得还不止于此，就是一旦他显然理路有能力，相信自己的判断，而且他知道自己的人生道路，他跟你讲的很多东西其实是你必须学会独立思考，而你能相信自己的判断的唯一方式，就是真正去做那些，让你应该能相信自己的判断的工作，然后有人问他，你在哪些方面跟其他投资者做的不一样，他说我不花时间研究其他投资者，我们花时间研究行业，研究具体的公司，换句话说，他把主要的事当成主要的事，他很专注，他知道如果他研究优秀的企业，和优秀的行业，他就能在一生中积累出那些罕见的，你知道五条十条十五条洞见，这就够了，如果他这么做而且只这么做，他就会成功，而做那些不是这件事的事，把时间花在不是这件事的地方，机会成本，怎么说呢，你知道这个，它是通过机会成本来做决策的所以研究其他投资者，相对于他赚钱的方式，他的主业，研究优秀企业，识别优秀企业和优秀行业的洞见，研究其他投资者的机会成本，太高了，所以他不做，好，最后一件，他50岁的时候，写了一篇文章，叫《五十岁反思》 我觉得这是完美的收尾，我从未想过我的人生会变成这样走过无数的桥路，借助无数的交通工具，经过多年的努力才走到今天，我生命中无数的人，善良的陌生人，祝福我的人，导师，伙伴，朋友，都是我的桥，我的路，我的交通工具，带我走到这里，没有你们的帮助，友谊和不断的鼓励，我根本走不到今天，如果说这段旅程，跟我有什么关系那就是我走了这条路，伍迪，埃伦，说得对，成功的90%在于出现，在我人生的各个阶段，我本可以停下来，或者好好歇上一阵，但不知为什么我的心告诉我别停，我就一直往前走，有一半时间，我并不确定自己要去哪里，另一半时间，我大概在走弯路，那也没关系，但我一路上高度警觉，随时纠正错误，我小心不被那些，我知道有毒，对旅程有害的情绪影响，比如嫉妒，怨恨，仇恨，猜忌，贪婪，和自怜这又非常芒格和巴菲特，芒格说自怜毫无用处，巴菲特说，世界不是靠贪婪运转的，是靠嫉妒运转，他们俩都说，你得治好自己身上的嫉妒，我早年的经历可能让我比其他人更费劲，才能防住这些人性的弱点，而当我真的栽进去的时候，我很幸运，能很快纠正过来，苏格拉底说的对，未经审视的人生不值得过肯定也没法过得好，我时不时会独自坐下来，想想自己可能错在哪里，以我的经验，大概每五到十年，我就得对自己做出很大的改变，有时候感觉几乎像是重新活了一回而当我在自我审视上失败的时候，我更幸运的是，有一些坚强的朋友，能指出我的盲点，如果没有他们的帮助，我早就在人生的各种迷宫里，走丢了，所以就这样跌跌撞撞，曲曲折折，我一直往前走，同时坚持坐在驾驶座上，毕竟这是我的人生，我的旅程，我相信孔子的教诲，我在人生里做家法，做得还算不错，现在正慢慢学着，做简法和专注的艺术，很多职业我都会做不好，比如说，我肯定跳不好芭蕾也打不好篮球，但我的性情和精力，让我很适合做投资这一行，我得在这儿停一下，我真的觉得，李录的教导里，反复出现的一个主题是，你要选一个你充满热情，又适合你性格，也符合你想怎么花时间的职业，我极其幸运，将近25年前，我在哥伦比亚大学，偶然走进沃伦·巴菲特的一场讲座，就这样被有史以来最伟大的投资者，领进了这一行，而13年前更神奇的是，查理·芒格成了我的投资伙伴，导师和一生的朋友，到今天我都不知道，该怎么解释这份天大的运气，这是再疯狂的想象，再好的小说都编不出来的，如今我自己也积累了20多年的业绩记录，我享受这个游戏的程度，比刚开始时还要深，我有三个可爱的孩子他们漂亮，有才华，心地善良，我最为他们骄傲，到了50岁，大概离终点，比离起点更近了，说到年龄，我最喜欢的一句引用来自诺曼，丽儿她94岁了，还在那么多事情上活跃着，吸引着80多岁60多岁，一直到20多岁的粉丝，我有一次问她，她觉得自己多大，她想都没想就说，我和我交谈的人永远同龄，这个回答真苦，既然我已经正式跨过了中场线，我真的需要多交年轻朋友，把他们当我的新老师，好让自己保持新鲜所以朋友们，愿我们都随着年龄增长而更有智慧，同时永远保持年轻的心，全篇故事我就讲到这里，我会把所有资料来源的链接放出来你可以看演讲读访谈，他们都会列在你播客播放器的下方，也可以在founderspodcast.com上找到，这是读完了363本书，还剩1000本，我们下次再聊 [01:28:31]